机械设备行业周报：自动化设备推进国产替代，业务拓展孵化新动能

超配 ——机械设备行业周报（20240916-20240922） 投资要点： ➢国产替代是工业自动化行业发展的重要主线。从外部环境看，2020年国际供应链短期波动，凸显出国产品牌的交付优势，头部国产企业抓住契机，实现优质客户对接。同时，近年来国家政策也多次强调，致力提升核心零部件的自主化率。从行业趋势看，工业自动化行业应用广泛，把握关键下游的需求是实现收入增长的重要动力。过往几年国内光伏锂电等行业处于扩产期，国产自动化设备企业有效捕捉行业需求，推进产品创新，伴随新能源行业的发展而成长。从发展实力看，基于多年研发积累，头部国产企业的产品性能也有明显提升，部分产品达到与国际品牌相当的水平，且具备一定性价比。从2024年上半年的国内行业数据看，在低压变频、伺服系统、小型PLC、工业机器人这类代表领域，已有国产品牌跻身市场份额前三。 ➢突破客户的关键：搭建丰富的产品矩阵，提供定制化的产品与服务。由于下游分散、项目多为非标属性，工业自动化厂商若想实现规模效应，需扩大产品种类的行业覆盖面，同时兼顾生产效率。除了产品技术的精进，基于行业特点提供灵活性的解决方案，其实是本土品牌可以较快实现份额提升的路径。以汇川技术低压变频器为例，通用变频器已形成型号较为齐全的产品序列，同时面向起重、风电、空压机等行业布局专用变频器产品。基于对细分行业的多年洞察和产品迭代，截至2024年上半年，汇川技术在中国低压变频器（含电梯专用变频器）市场实现份额第一。工业自动化企业的定制化服务体现在研发、销售等多方面。如汇川技术，研发时即采用基于IPD的集成开发模式，在流程中坚持客户导向。销售时即围绕技术营销及行业营销同时展开，为客户提供组合式的解决方案。 [table_product]相关研究 1.自动化设备下游有待企稳，寻找结构 性 机 会— —机 械 设 备 行 业 周 报（20240909-20240913） ➢寻找新的增长点，拓展海外市场。以汇川技术为例，2019年-2023年，海外收入由3.4亿元增长至17.4亿元，成长动力强劲。从毛利率看，海外毛利率也高于国内，较好的盈利前景也驱动企业向外探索。2024年上半年，汇川技术海外总收入约9.5亿元，同比增长约17%，占其总营业收入约6%。 ➢持续关注潜力标的，孵化新动能。过往数年间，汇川技术进行多次收购，所涉领域包括工业自动化产业链、电梯行业、轨道交通、新能源汽车零部件等多方面，并基于业务规划新设子公司。与十年前相比，公司业务结构已经发生显著变化。变频器为汇川技术的传统业务，公司在早年抓住电梯行业的发展机遇实现跃升。2014年，公司变频器类产品收入为13.4亿元，其中电梯一体化相关产品收入为8.9亿元。当时，新能源类、运动控制类业务尚处于起步阶段，当年分别实现收入3.8亿元、3.0亿元。2024年上半年，汇川技术通用自动化业务实现收入约75亿元，通用自动化产品也更为丰富多样，通用变频器、通用伺服系统、PLC及HMI分别实现收入约25亿元、约30亿元、约6.9亿元，工业机器人（含精密机械）实现收入约5.8亿元。新能源汽车类产品已成为汇川技术的第二大收入支柱，2024年上半年该板块收入约60亿元，同比增长超100%。 ➢风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。 正文目录 1.自动化设备行业的增长方向：国产替代、海外拓展、业务外延....42.行业动态.....................................................................................73.行情回顾.....................................................................................74.风险提示.....................................................................................7 图表目录 图1中国伺服系统市场规模及同比增速........................................................................................5图2近年来汇川技术在国内通用伺服市场市占提升......................................................................5图3汇川技术近年来海外收入持续增长........................................................................................5图4汇川技术海外毛利率高于国内毛利率....................................................................................5图5汇川技术2014年的收入结构（%）......................................................................................6图6汇川技术2024年中报的收入结构.........................................................................................6图7本月以来申万一级行业各板块涨跌幅（%）..........................................................................7 表1 2024年上半年中国工业自动化代表产品市场TOP3份额......................................................4表2汇川技术低压变频器产品示例...............................................................................................4表3汇川技术近年的部分收购事项及新设子公司事项..................................................................6 1.自动化设备行业的增长方向：国产替代、海外拓展、业务外延 国产替代是工业自动化行业发展的重要主线。从外部环境看，2020年国际供应链短期波动，凸显出国产品牌的交付优势，头部国产企业抓住契机，实现优质客户对接。同时，近年来国家政策也多次强调，致力提升核心零部件的自主化率。从行业趋势看，工业自动化行业应用广泛，把握关键下游的需求是实现收入增长的重要动力。过往几年国内光伏锂电等行业处于扩产期，国产自动化设备企业有效捕捉行业需求，推进产品创新，伴随新能源行业的发展而成长。从发展实力看，基于多年研发积累，头部国产企业的产品性能也有明显提升，部分产品达到与国际品牌相当的水平，且具备一定性价比。从2024年上半年的国内行业数据看，在低压变频、伺服系统、小型PLC、工业机器人这类代表领域，已有国产品牌跻身市场份额前三。 突破客户的关键：搭建丰富的产品矩阵，提供定制化的产品与服务。由于下游分散、项目多为非标属性，工业自动化厂商若想实现规模效应，需扩大产品种类的行业覆盖面，同时兼顾生产效率。除了产品技术的精进，基于行业特点提供灵活性的解决方案，其实是本土品牌可以较快实现份额提升的路径。以汇川技术低压变频器为例，通用变频器已形成型号较为齐全的产品序列，同时面向起重、风电、空压机等行业布局专用变频器产品。基于对细分行业的多年洞察和产品迭代，截至2024年上半年，汇川技术在中国低压变频器（含电梯专用变频器）市场实现份额第一。此外，公司在通用伺服领域也成功借助2020年以来的机遇，实现市占突破。工业自动化企业的定制化服务体现在研发、销售等多方面。如汇川技术，研发时即采用基于IPD的集成开发模式，在流程中坚持客户导向。销售时即围绕技术营销及行业营销同时展开，为客户提供组合式的解决方案。 资料来源：格物致胜，伟创电气公告，东海证券研究所 寻找新的增长点，拓展海外市场。以汇川技术为例，2019年-2023年，海外收入由3.4亿元增长至17.4亿元，成长动力强劲。从毛利率看，海外毛利率也高于国内，较好的盈利前景也驱动企业向外探索。2024年上半年，汇川技术海外总收入约9.5亿元，同比增长约17%，占其总营业收入约6%。 资料来源：同花顺，东海证券研究所 持续关注潜力标的，孵化新动能。如下表所示，过往数年间，汇川技术进行多次收购，所涉领域包括工业自动化产业链、电梯行业、轨道交通、新能源汽车部件等多方面，并基于业务规划新设子公司。与2014年相比，公司业务结构已经发生显著变化。变频器为汇川技术的传统业务，公司在早年抓住电梯行业的发展机遇实现跃升。2014年，公司变频器类产品收入为13.4亿元（占比约60%），其中电梯一体化相关产品收入为8.9亿元。当时，新能源类、运动控制类业务尚处于起步阶段，当年分别实现收入3.8亿元、3.0亿元。2024年上半年，汇川技术通用自动化业务实现收入约75亿元（占比约46%），通用自动化产品也更为丰富多样，通用变频器、通用伺服系统、PLC及HMI分别实现收入约25亿元、约30亿元、约6.9亿元，工业机器人（含精密机械）实现收入约5.8亿元。新能源汽车类产品已成为汇川技术的第二大收入支柱，2024年上半年该板块收入约60亿元，同比增长超100%。 资料来源：同花顺，东海证券研究所 2.行业动态 杭叉集团拟在马来西亚、泰国新设子公司 杭叉集团股份有限公司于2024年9月18日召开第七届董事会第十五次会议，审议通过《关于投资设立杭叉马来西亚有限公司的议案》。为了进一步完善公司销售及租赁网络、拓展境外租赁业务，增强公司全球营销资源配置，创新营销模式、建立快速高效的经营性租赁体系，提升公司品牌形象。公司拟在马来西亚设立子公司。同时，会议审议通过《关于投资设立杭叉集团泰国制造公司的议案》。该投资项目拟在泰国购置土地，新建生产车间和办公楼，前期打造具备平衡重式叉车、高空作业平台的制造及锂电池组装功能，初步形成年产万台含平衡重式叉车、剪叉式高空作业平台、臂式高空作业平台的生产能力。 （信息来源：公司公告） 中国通号披露2024年7-8月轨道交通市场重要项目中标情况 2024年7月至8月，中国通号在轨道交通市场共中标六个重要项目，其中铁路市场五个；城市轨道交通市场一个，为济南城市轨道交通6号线一期工程信号系统项目。以上项目中标金额总计约为人民币29亿元，约占中国通号中国会计准则下2023年经审计营业收入的7.84%。因为上述项目跨年分期实施，对2024年当期业绩影响有不确定性；如以上项目签订正式合同并顺利实施，在项目执行期间预计对公司产生较为积极的影响。 （信息来源：公司公告） 3.行情回顾 本月以来，机械设备行业下跌2.69%，在31个申万一级行业中排名第13。本月涨幅领先的是房地产行业，上涨3.79%；食品饮料行业跌幅居前，下跌8.70%。 资料来源：Choice，东海证券研究所 4.风险提示 宏观景气度回暖弱于预期。机械设备制造业与宏观、市场整体景气度高度相关，若经济增长放缓，市场需求或受到影响。 核心技术突破进度不及预期。国内机械行业龙头处于冲刺中高端市场的关键期，国外厂商在细分领域具备技术优势，若国内核心技术突破进度不及预期，可能面临较大竞争压力。 政策落地进度不及预期。国家陆续出台关键技术领域“补短板”“国产替代”等扶持政策，具体政策细则仍待关注。若相关政策落地不及预期，对技术密集型企业可能产生较大冲击。 原材料价格波动