机械设备行业跟踪周报：工程机械、自动化持续景气，LG产能规划升级利好设备商

证券研究报告·行业研究·机械设备 机械设备行业跟踪周报 1 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 工程机械、自动化持续景气，LG产能规划升级利好设备商 增持（维持） 1.推荐组合 【三一重工】【中联重科】【晶盛机电】【杭可科技】【柏楚电子】 【建设机械】【华测检测】【广电计量】【浙江鼎力】【恒立液压】 2.投资要点 【智能制造】行业持续景气，看好自动化、激光等领域充分受益 9月工业自动化持续景气，行业复苏动能加大。9月工业机器人产量23194台/套，同比+51.4%，1-9月累计产量160715套，同比+18.2%，增速明显加快；此外机床产量也连续6个月实现10%以上正增长，回暖趋势显著。相关工控、工业机器人企业的订单也在不断回暖，下游先进制造业中锂电、光伏、3C等需求旺盛，工业自动化基本面不断在改善，多元化的需求推动我国机器人行业持续增长。9月PMI指数51.5%，整个下游制造业持续向好。 IFR对未来三年工业机器人展望乐观，中国需求强韧性下进口替代有望加速。根据IFR2020年度报告，2019年全球工业机器人销量37.3万台，同比-11.6％，其中中国销量14万台，同比-8.8%展现强韧性。IFR预计2020-2022年全球销量为46.5/52.2/58.4万台，同比+24.7%/12.3%/11.9%，展望乐观；目前受疫情影响，各国经济均处于转折期，而中国经济已于Q2开始恢复，工业机器人行业也率先恢复增长，且动能不断加大。我们认为随着国内景气度不断升级，国产机器人有望迎来规模扩张，进口替代弹性大，建议关注机器人龙头【埃斯顿】【拓斯达】，核心零部件龙头【绿的谐波】等。 激光行业将充分受益下游回暖，激光控制系统成长性高于行业，龙头【柏楚电子】最为受益。柏楚电子在下游需求持续恢复下，Q3业绩快速提升超市场预期，订单量持续增长。中长期激光加工渗透率不断提升、应用场景不断拓展，我国激光加工市场较长时间内将保持增长；而激光控制系统不存在激烈价格战，所以增速高于激光行业；同时随着不断的品类拓展，柏楚电子的成长空间将进一步打开。其余建议关注【锐科激光】【杰普特】。 【锂电设备】LG电池业务收入历史新高，产能规划再升级利好设备供应商 受益于欧洲新车型的订单增量和中国的圆柱动力电池订单，2020Q3LG化学电池板块收入约188亿人民币，同比+42.3%，营业利润为10.1亿人民币，同比+138%，单季度收入和利润均实现历史新高。中国与欧洲产线爬坡顺利，Q2开始稳定生产，下半年新增产线调试加速；同时公司计划在欧洲、美国工厂再扩产能，计划从20年底的120GWh扩至23年底的260GWh。 LG 产能规划的再升级验证了我们此前的观点，在电动化大趋势下，各大电池厂均开启产能军备竞赛，预计设备环节将是电动车产业链未来三年增速最快、弹性最大的环节。目前设备公司估值普遍低于产业链平均估值水平，我们判断锂电设备有望迎戴维斯双击，建议重点关注：深度绑定LG的后道核心供应商【杭可科技】，电芯设备龙头供应商【先导智能】。其余关注：前道设备商【赢合科技】、【璞泰来】，中道激光设备商【大族激光】、【联赢激光】。 【工程机械】Q4旺季持续，建议持续重点关注龙头 根据CME观测，10月挖机（含出口）销量有望达2.53万台，同比+48%左右，依旧呈现较高增长， Q4旺季持续；我们预计全年挖机销量有望达30万台以上（同比+30%以上）。我们认为2021年虽然行业整体增速会回落，但仍保持稳定增长；挖掘机由于小挖需求+替代装载机的原因仍将保持确定性增长。未来几年工程机械行业波动估计维持正负5-10%，波动率将比上一轮要小很多，2024年后有望进入下一轮大的更新周期。低波动率周期里面更强调公司的产品竞争力和生产效率提升，坚定看好中国制造业智能工厂最优秀的公司【三一重工】，数字智能化+国际化将持续带来业绩弹性，全球竞争力逐步体现带来估值溢价，看好公司戴维斯双击的机会。【中联重科】起重机+混凝土机龙头，估值存在修复空间。【恒立液压】国内液压龙头，进口替代增长可期。  风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《机械设备行业跟踪周报：建议持续重点关注高景气的工程机械和光伏、锂电设备板块》2020-10-18 2、《机械设备行业：9月挖机销量同比+65%，Q4旺季有望持续》2020-10-15 3、《机械设备行业跟踪周报：新能源迎多重利好，看好光伏锂电设备投资机会，工程机械景气持续》2020-10-11 [Table_Author] 2020年10月25日 证券分析师 陈显帆 执业证号：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 朱贝贝 执业证号：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞连 执业证号：S0600520080001 huangrl@dwzq.com 研究助理 严佳 yanj@dwzq.com.cn 研究助理 罗悦 luoyue@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%34%43%2019-102020-022020-06机械设备沪深300 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 内容目录 1、推荐组合 ......................................................................................................................................... 1 2、投资要点 ......................................................................................................................................... 1 3、建议关注组合 ................................................................................................................................. 3 4、本期报告 ......................................................................................................................................... 3 5、核心观点汇总 ................................................................................................................................. 3 6、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 ............................................................................................. 6 7、行业重点新闻 ................................................................................................................................. 8 8、公司新闻公告 ................................................................................................................................. 9 9、重点数据跟踪 ................................................................................................................................. 9 10、风险提示 ..................................................................................................................................... 12 mNyQoRyQmOoOyRqRsPqNpR9PcMaQsQmMsQoOlOpOqQlOoMrP9PnNvMwMoPxONZqRtP 3 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 3、建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域 建议关注组合 工程机械 三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、柳工 泛半导体 晶盛机电、捷佳伟创、北方华创、中微公司、精测电子、至纯科技、华峰测控、长川科技、华兴源创、神工股份、帝尔激光 锂电设备 先导智能、杭可科技、赢合科技、科恒股份、璞泰来 油气设备 杰瑞股份、中海油服、博迈科、海油工程、石化机械、纽威股份、中密控股 激光设备 锐科激光、柏楚电子 检测服务 华测检测、广电计量 轨交装备 中国中车、康尼机电、中铁工业、思维列控 通用自动化 拓斯达、埃斯顿、克来机电、快克股份、赛腾股份、瀚川智能、机器人、伊之密、智云股份、国茂股份 电梯 上海机电 重型设备 振华重工、中集集团 煤炭设备 郑煤机、天地科技 轻工设备 弘亚数控、斯莱克 数据来源：WIND，东吴证券研究所整理 4、本期报告 【柏楚电子】Q3业绩再超市场预期，上调全年盈利预测 【赢合科技】三季报业绩符合预期，下半年锂电设备主业迎收入和订单双复苏 5、核心观点汇总 【工程机械】9月挖机销量有望+64%继续超预期，建议超配龙头 9月挖机销量同比+64.8%，海外市场逐步复苏。2020年9月挖机销量26034台，同比+64.8%，延续销售强增长态势。9月国内22598台，同比+71.4%；出口3436台，同比+31.3%。2020年1-9月合计销售236508台，同比+32.0%，延续全年回升态势。其中国内212810台，同比+33.1％；出口23688台，同比+22.2%，在总销量中占比11.1%，与出口增速同步回升，Q3以来海外出口逐步复苏。 中挖销量超预期，龙头品牌集中趋势延续。国内市场分吨位来看，9月小挖(0-18.5t)销量13,164台，同比+ 63.0%；中挖(18.5-28.5t)销量6,311台，同比+106.4%；大挖(>28.5t)销量3,123台，同比+13.8%。Q3中挖引领行业增长。4月国内小挖/中挖/大挖销量占比 4 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 分别61.3%/26.6%/12.1%，同比+1.3pct/-0.4pct/-0.9pct。龙头厂商引领行业增长。预计9月国产龙头单月市占率近29%，累计市占率达26%以上；国产第二名累计市占率16%；海外龙头累计市占率11%。 工程机械下游需求强劲，Q4旺季有望持续。2020年以来各项投资增速触底回升，