证券研究报告·行业研究·机械设备 机械设备行业跟踪周报 1 / 18 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 工程机械主机厂开启涨价将有效转嫁成本，宁德时代招标加速落地利好锂电设备商 增持（维持） 1.推荐组合 【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【迈为股份】【柏楚电子】 【晶盛机电】【先惠技术】【恒立液压】【杰瑞股份】【华测检测】 2.投资要点 【工程机械】工程机械全线提价在即，龙头成本转移能力或被低估 从供应商到主机厂，年初至今行业已经历两轮“涨价潮”：（1）第一轮涨价：价格竞争触底+上游成本上升，2020年代理商整体平均净利率仅0.7%；（2）第二轮涨价：年初至今钢材已从4000元/吨涨至6500元/吨，主机厂开启第二轮涨价，产品自挖掘机蔓延至塔机、混凝土机械、高机等全系列。21Q1仅有31.3%的代理商处于微利或盈利，经销商盈利空间已无法压缩，下游旺盛需求支撑本轮涨价，我们认为涨价势在必行。 展望一：行业价格战风险可控，较高利润率有望维持。2011-2020年国内挖机市场CR3已由33%提升至54%。行业自2020年4月以来涨价风波不断，上一轮价格战风险已大幅稀释，较高利润率得以维持。展望二：龙头成本转移能力或被低估，预计全年净利率保持稳中有升。不考虑规模效应，我们预计龙头企业原材料上涨对应毛利率压力低于1-3pct，低于市场估计，工程机械龙头上市公司能够通过集采、规模效应、产业链均摊、数字化降本增效等方式对冲成本上涨。我们预计2021年龙头净利率保持稳中有升，盈利端改善或市场超预期。重点推荐：【三一重工】国内份额提升+数字化降本+国际化带来持续业绩弹性，全球竞争力逐步体现带来估值溢价，【中联重科】【恒立液压】，建议关注【徐工机械】。 【锂电设备】宁德时代加速扩产，设备商订单持续落地 电池龙头加速扩产，多家设备商中标宁德时代订单接连落地，2021年5月以来公告的订单已超20亿，包括19日今天国际公告4.41亿元订单（含税）、18日华自科技公告2.51亿元订单（含税）、17日海目星激光公告6.73亿元订单、11日星云股份公告1.27亿元订单、7日先惠技术公告2.92亿元订单（不含税）。目前宁德规划至2023年产能增加553GW，我们预计对应的新增设备投资总额将达到1383亿元。全球电动化趋势和龙头电池厂加速扩产的背景下，设备公司具备早周期性最先受益。重点推荐【先导智能】【杭可科技】【先惠技术】。 【机床行业】一季度机床订单大增，建议关注业绩超预期的国产机床和刀具龙头 2021年1-3月，金属加工机床新增订单同比+90.1%；在手订单同比+28.1%。其中，金属切削机床新增订单同比+111.5%，在手订单同比+25.6%；金属成形机床新增订单同比增长53.7%，在手订单同比增长34.6%。与2019年同期比较，金属加工机床新增订单增长62.7%，其中金属切削机床新增订单增长74.6%，金属成形机床新增订单增长31.7%。在手订单增长趋势类似。机床作为最典型的通用设备，显著受益制造业复苏趋势，目前行业整体呈现产销两旺趋势，我们认为短期内机床行业火爆的状态仍将持续。机床主机板块建议关注民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】，刀具板块建议关注【华锐精密】【欧科亿】。 【激光设备】激光行业是黄金成长赛道，持续受益制造业复苏 ①短期来看，受益制造业持续复苏，激光行业景气度有望不断提升，宏观数据方面，2021年3月PMI为51.1，连续14个月位于荣枯线以上，1-3月制造业固定资产投资完成额累计同比29.80%，制造业投资持续改善；中观数据方面，工业机器人产量高速增长，3月达33075台，同比增长 80.8%，金属切削机床产量在3月达6.0万台，同比增速42.90%，增速提升明显。②中长期看，激光加工（激光切割、焊接）渗透率不断提升、应用场景不断拓展（3C、动力电池、光伏等），我国激光加工市场在较长时间内仍将保持快速增长态势，是一个成长性赛道。重点推荐柏楚电子、锐科激光、大族激光等细分赛道龙头企业。 【光伏设备】硅片端扩产增需，硅片大尺寸趋势带来产能更新需求 5月18日，双良硅材料（包头）有限公司分别与晶盛机电、连城凯克斯签订单晶炉买卖合同，合同金额分别达到14.1亿元、8.5亿元，所购直拉单晶炉将应用于公司包头大尺寸单晶硅片项目。随着光伏平价时代的来临，下游装机快速增长催生硅片端扩产需求。根据扩产规划统计，我们预计龙头硅片厂2020-2022年年均新增硅片产能约140GW，对应20-22年年均新增设备需求约280亿（2亿元/GW）。光伏硅片大尺寸是未来发展方向，伴随着行业对大硅片已达成共识，未来3-5年存量市场有1万多台单晶长晶炉需要淘汰，我们预计国内年均存量更新硅片产能超50GW，对应2020-2022 年设备存量更新需求超100亿（2亿元/GW）。重点推荐HJT整线设备商龙头【迈为股份】；硅片设备龙头【晶盛机电】；推荐【金博股份】【捷佳伟创】、【奥特维】；建议关注【金辰股份】。 风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《机械设备行业跟踪周报：新能源设备板块利好频传，机床和工程机械行业景气持续》2021-04-25 2、《机械设备行业跟踪周报：通威合肥线效率超预期利好HJT设备商，建议关注景气持续旺盛的机床、工程机械行业》2021-04-11 3、《机械设备行业：3月挖机销量同比大涨60%再超预期，上游开支加大行业供不应求》2021-04-09 [Table_Author] 2021年5月22日 证券分析师 周尔双 执业证号：S0600515110002 13915521100 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 朱贝贝 执业证号：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞连 执业证号：S0600520080001 huangrl@dwzq.com 研究助理 罗悦 luoyue@dwzq.com.cn -11%0%11%23%34%46%57%2020-042020-082020-12机械设备沪深300 2 / 18 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 内容目录 1、推荐组合 ......................................................................................................................................... 1 2、投资要点 ......................................................................................................................................... 1 3、建议关注组合 ................................................................................................................................. 3 4、本期报告 ......................................................................................................................................... 3 5、核心观点汇总 ................................................................................................................................. 3 6、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 ............................................................................................. 6 7、行业重点新闻 ............................................................................................................................... 13 8、公司新闻公告 ............................................................................................................................... 13 9、重点数据跟踪 ............................................................................................................................... 14 10、风险提示 ..................................................................................................................................... 17 3 / 18 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 3、建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域 建议关注组合 工程机械 三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、杭叉集团、安徽合力 泛半导体 晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、北方华创、中微公司、精测电子、至纯科技、华峰测控、长川科技、华兴源创、神工股份、帝尔激光 锂电设备 杭可科技、先导智能、先惠技术、赢合科技、科恒股份、璞泰来、联赢激光 油气设备 杰瑞股份、中海油服、博迈科、海油工程、石化机械、纽威股份、中密控股 激光设备 锐科激光、柏楚电子 检测服务 华测检测、广电计量、安车检测、电科院 轨交装备 中国中车、康尼机电、中铁工业、思维列控 通用自动化 埃斯顿、绿的谐波、拓斯达、克来机电、快克股份、赛腾股份、瀚川智能、机器人、国茂股份、伊之密、海天国际、创世纪、海天精工、国盛智科、华锐精密、欧科亿、恒锋工具 电梯 上海机电 重型设备 振华重工、中集集团 煤炭设备 郑煤机、天地科技 轻工设备 弘亚数控、斯莱克 数据来源：WIND，东吴证券研究所整理 4、本期报告 【工程机械】点评：工程机械全线提价在即，龙头成本转移能力或被低估 5、核心观点汇总 【工程机械】工程机械全线提价在即，龙头成本转移能力或被低估 从供应商到主机厂，工程机械产品全面提价在即。2021年初至今，国内工程机械市场先后经历两轮“涨价潮”：（1）第一轮涨价：价格竞争触底+上游成本上升，将代理商的盈利空间挤压到了极限。中国工程机械工业协会数据显示，2020年代理商整体平均净利率仅0.7%，为提升盈利保证存续，代理商发起第一轮涨价。（2）第二轮涨价：钢材价格上涨趋势延续，主机厂提价全产品蔓延。年初至今钢材已从4000元/吨涨至6500元/吨，主机厂开启第二轮涨价，产品自挖掘机、装载机，蔓延至塔机、混凝土机械、高机等全系列。 涨价势在必行，行业价格触底回升。要素一：经销商盈利空间已无法压缩，行业价 4 / 18