机械设备行业跟踪周报：看好内需改善后工程机械的盈利弹性；锂电光伏新技术进展利好设备商

看好内需改善后工程机械的盈利弹性；锂电光伏新技术进展利好设备商 2024年11月17日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn 增持（维持） 2.投资要点： 【工程机械】小松开机小时数再次破百，中大挖景气度回升 2024年10月中国区小松挖掘机开工小时数105.3小时，同增4.3%，连续4月实现同比增长。中大挖是小松在国内份额的主要支撑，开机小时数破百反映中大挖景气度有所回暖。我们认为，中大挖景气度回暖带动主机厂销量结构持续优化，盈利能力有望进入上行通道。2024年10月销售各类挖机16791台，同比+15.1%，其中内销8266台，同增21.6%（CME预测+18%）；外销8525台，同比+9.5%（CME预测+3%），内外销均超预期，筑底反转趋势明确。展望未来，国内财政货币政策持续发力，下游端基础设施投资持续改善、房地产行业筑底企稳、大型基建项目逐渐开工，叠加大规模设备更新推进，工程机械行业有望实现筑底反转；海外市场来看，全球宽松背景下基建地产景气度持续高涨，而近年来国内主机厂全球化布局趋于成熟，有望持续受益。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、柳工，建议关注山推股份。 【半导体设备】北电集成晶圆产线升级扩容，利好龙头设备商 11月8号，北京电子控股有限责任公司变更2024年度第一期中期票据募集资金用途，将通过对北电集成股权投资的方式，全部投向北电集成电路生产线项目。北京电控本期债券发行规模为10亿元，将用于旗下下属子公司北电集成12英寸集成电路生产线项目，原本该项目投资总额为40亿元，变更后项目投资额增至330亿，规划产能为5万片/月，变更后项目在2024年内开工，预计2026年6月投产，2024-2026年投资额分别为60.0、96.1、88.4亿元。考虑到每万片28nm不含基建的设备支出约40-50亿元，我们推断相应的制程节点可能是28nm，属于国内较先进的工艺制程节点。重点推荐前道平台化布局刻蚀+薄膜设备的【北方华创】【中微公司】；低国产化率环节涂胶显影设备商【芯源微】；量测设备商【中科飞测】【精测电子】；薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】；零部件环节【英杰电气】【汉钟精机】【新莱应材】【富创精密】。 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》2024-09-08 【锂电设备】全固态电池处于早期&工艺路线尚未定型，多家设备商已有布局 随着电池稳定性越来越高，主机厂对固态电池主要诉求从安全性转向能量密度，目前能够量产的半固态电池是氧化物固态电解质的过渡形态，2028年前固态电池迭代主流路线为氧化物，2030年后看好全固态的硫化物。半固态电池设备和传统液态电池相差不大，全固态电池处于早期工艺设备尚未定型。（1）半固态电池：相较于液态电池主要增加固态电解质的涂布、辊压机变大以提高压实密度、电解液用量减少注液机变为浸润机、化成分容需要预锂化等；（2）全固态电池设备：不同工艺如复合电解质、固态隔膜、硫化物等所需的设备不同，但整体来看，全固态的核心工艺设备主要包括前道的干法电极设备、中道的叠片机、后道的等静压设备。看好已有固态电池设备整线方案的锂电龙头设备商【先导智能】，推出的全固态整线解决方案包含全固态电极制备、全固态电解质膜制备及复合设备、裸电芯组装到致密化设备、高压化成分容等关键设备，近期固态干法电极涂布设备成功交付至韩国头部客户；建议关注干法复合制膜一体机【曼恩斯特】、干法电极成型覆合一体机【纳科诺尔】。 【油服设备】中东地区EPC业务布局进入收获期，油服设备出海历史性机遇杰瑞再次中标中东EPC项目，中国装备出海中东确定性加强。11月5日，公司收到 ADNOC关于阿联酋三个油田区块的井场数字化改造EPC项目的授标函，预估项目总金额达人民币65.55亿元（9.2亿美元）。随着装备出海&EPC服务出海的订单不断兑现，中国油服设备的整体毛利率和净利率会持续提高。我们认为，国内油服产业链受益于“一带一路”合作深化，中国&中东友好合作增强、国内EPC总包商出海，海外订单能见度高有望迎来高增速。投资建议：中国EPC总包商带动油服产业链出海中东，油服海外业务处于高速拓展期，推荐国产工业阀门龙头【纽威股份】、国内民营油气设备及服务龙头【杰瑞股份】。 【叉车】10月叉车内/外销分别同比-6%/+13%，关注内外需修复趋势 2024年10月叉车行业合计销量9.9万台，同比增长6.1%，其中国内销量6.1万台，同比下降6%，出口销量3.8万台，同比增长13%。受下游制造业景气度低迷、小车需求逐步消化的影响，内销增速继续承压。当前国内外景气度均磨底，可期待国内政策推进、海外渠道库存消化后需求复苏：（1）国内：9月末以来宏观政策逆周期调节力度加大，叉车行业景气度、电动化转型进展与宏观经济活跃度，制造业、物流业景气度直接挂钩，建议关注后续内需修复趋势。（2）海外：海外叉车需求磨底，行业新签订单增速已下滑2年有余，其中美国市场下滑幅度尤为明显，国产叉车凭借主动拓展海外渠道，份额提升驱动增长。单Q3龙头丰田、凯傲新签订单同比分别-3%，+2%，降幅收窄/转正，或反映需求企稳，后续随海外周期复苏，出口有望受益。建议关注渠道、技术、品牌优势明显的【杭叉集团】、【安徽合力】 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 内容目录 1.建议关注组合......................................................................................................................................52.近期报告..............................................................................................................................................53.核心观点汇总......................................................................................................................................54.行业重点新闻....................................................................................................................................165.公司新闻公告....................................................................................................................................166.重点高频数据跟踪............................................................................................................................177.风险提示............................................................................................................................................19 图表目录 图1：10月制造业PMI为50.1％，环比增长0.3pct........................................................................17图2：2024年10月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.30%.................................................17图3：10月金切机床产量6.0万台，同比+7.1%..............................................................................18图4：10月新能源乘用车销量138万辆，同比+49.9%（单位：辆）...........................................18图5：10月挖机销量1.7万台,同比+15%（单位:台）.....................................................................18图6：2024年10月小松挖机开工105.3h，同比+4.3%（单位：小时）.......................................18图7：2024年10月动力电池装机量59.2GWh,同比+51.0%（单位：MWh）..............................18图8：2024年9月全球半导体销售额553.2亿美元，同比+23.2%（单位：十亿美元、%）.....18图9：10月工业机器人产量50916台，同比+33.4%.......................................................................19图10：9月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.3万台,同比-5.7%（单位：万台）....................19图11：9月全球散货/集装箱新接订单量同比分别-92%/+411%.....................................................19图12：9月我国船舶新接/手持订单同比分别+104%/+43%............................................................19 表1：建议关注组合...............................................................................................................................5 1.建议关注组合 2.近期报告 【机械行业】点评报告：化债之后，机械板块哪些方向确定受益？ 【叉车行业】点评报告：10月叉车销量同比持平，关注后续内需修复趋势 【浙江鼎力】点评报告：欧盟反倾销终裁税率降至23.6%，显著低于国内同行 3.核心观点汇总 机械行业：化债之后，机械板块哪些方向确定受益？ 1.工程机械——最直接受益 化债有望修复房地产&基建投资，将直接利好基建投资，间接利好房地产。①基建：此前由于地方财力捉襟见肘，基建工程大规模推迟。而化债将降低了地方政府利息支出，拉长还款周期，将地方隐性债务显性化，较大程度补充地方政府的流动性。此次置换有 望助力基建开工端改善和城市旧改持续落地。且当下基建类工程机械销量是历史最底部，营收端的修复空间大。②房地产：政府财务压力减少帮助“土地财政”节奏放缓，供给端得到优化；工程机械推荐混凝土业务占比高的三一重