机械设备行业跟踪周报：工程机械销量高增有望开门红，新能源终端需求旺盛利好设备商

证券研究报告·行业研究·机械设备 机械设备行业跟踪周报 1 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 工程机械销量高增有望开门红，新能源终端需求旺盛利好设备商 增持（维持） 1.推荐组合 【三一重工】【杭可科技】【中联重科】【晶盛机电】【柏楚电子】 【建设机械】【锐科激光】【杰瑞股份】【浙江鼎力】【恒立液压】 2.投资要点 【工程机械】11月挖机销量同比+67%，2021年有望开门红 11月挖机销量同比+66.89%，海外市场持续复苏。2020年11月挖机销量32236台，同比+66.9%，高增长依然是主旋律。其中，11月国内销量28833台，同比+68.1%；出口3403台，同比+57.8%，Q4以来海外出口复苏强劲。 龙头厂商引领行业增长，份额持续提升。12月国产龙头挖机单月同比+113%，其中小/中/大挖分别同比+98%/194%/68%；单月市占率超33%再创新高，累计同比+47%，累计市占率27%。国产第二名单月同比+87%，累计市占率16%。海外龙头单月同比+16%，累计市占率10%。 2021年挖机有望开门红，看好国产龙头戴维斯双击的机会。12月核心零部件厂商挖机油缸排产同比大幅增长40%以上，排产量创年内新高，显示下游挖机需求旺盛持续，我们预计全年挖机销量有望达33万台，累计增速升至40%左右，2021年迎接开门红则是大概率事件。我们预计未来几年工程机械行业波动估计维持正负5-10%，波动率将比上一轮要小很多，2024年后有望进入下一轮大的更新周期。低波动率周期里面更强调公司的产品竞争力和生产效率提升，坚定看好中国制造业智能工厂最优秀的公司【三一重工】，数字智能化+国际化将持续带来业绩弹性，全球竞争力逐步体现带来估值溢价，看好公司戴维斯双击的机会。【中联重科】起重机+混凝土机龙头，估值存在修复空间。【恒立液压】国内液压龙头，进口替代增长可期。 【光伏设备】行业利好不断，下游需求旺盛+技术迭代下设备商望持续受益 2020年中国光伏行业年度大会指出：今年年底光伏发电从规模上将超过风电，成为全国第三大电源；今年光伏新增装机将达到3500万千瓦左右，持续8年全球第一，年底光伏发电累计装机将达2.4亿千瓦；1-10月光伏发电利用率98.3%，同比+0.12%，发电成本也进一步下降。随成本不断下降，平价时代到来，未来5-10年渗透率将加速提升，据国家能源局测算，十四五新增光伏发电装机规模需求将远高于十三五。建议重点关注设备投资机会。 目前光伏硅片和电池片环节都将面临新技术迭代，210或者18x大尺寸硅片设备和HJT设备将面临供不应求。新技术迭代也将带动设备公司成为光伏行业增长最快的环节。我们重点看好国内硅片设备龙头【晶盛机电】，HJT具备整线能力的某丝网印刷设备龙头，产品线广、协同性强的电池设备龙头【捷佳伟创】。 【锂电设备】中游排产旺盛+下游销量火爆，新能源车成长周期确定利好设备商 中游：动力电池12月排产强劲，行业景气度有望延续。12月，宁德时代计划排产7.0GWh，同比+77%，环比+6%；比亚迪计划排产1.9GWh，同比+375%，环比持平；国轩高科计划排产1.06GWh，同比+430%，环比持平。根据东吴电新组预测，2021Q1新能源汽车行业景气度有望延续。 下游：国内以及欧洲11-12月新能源汽车销量持续火爆。在爆款车型和年底补贴退坡情况下，国内11月新能源乘用车批发销量18万辆，同比+128.6%，环比+24.8%，12月排产环比+5%以上超预期，全年销量有望达125万，明年销量预计180-200万辆；11月欧洲主流注册超14万，同比+227%，环比+13%，再次大超预期，今年预期上调至120万，同增100%+，明年有望进一步上修到200万辆+，同增70%+。 在全球拥抱电动化趋势下，市场迎来新一轮动力电池产能扩张周期，设备公司将显著受益，近期CATL已率先开启大规模招标，我们预计其他龙头电池厂也将跟进，建议重点关注：LG核心后道设备商【杭可科技】，电芯设备龙头【先导智能】。其余关注：前道设备商【赢合科技】、【璞泰来】，中道激光设备商【联赢激光】。  风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《机械设备行业：11月挖机销量同比+67%，2021年有望开门红》2020-12-11 2、《机械设备行业跟踪周报：建议持续关注顺周期的细分龙头和新能源设备投资机会》2020-12-06 3、《半导体设备行业月度数据点评：8寸晶圆产能严重紧缺，下游扩产利好设备商》2020-12-02 [Table_Author] 2020年12月12日 证券分析师 陈显帆 执业证号：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 朱贝贝 执业证号：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞连 执业证号：S0600520080001 huangrl@dwzq.com 研究助理 严佳 yanj@dwzq.com.cn 研究助理 罗悦 luoy@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%34%43%2019-122020-042020-08机械设备沪深300 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 内容目录 1、推荐组合 ......................................................................................................................................... 1 2、投资要点 ......................................................................................................................................... 1 3、建议关注组合 ................................................................................................................................. 3 4、本期报告 ......................................................................................................................................... 3 5、核心观点汇总 ................................................................................................................................. 3 6、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 ............................................................................................. 6 7、行业重点新闻 ................................................................................................................................. 8 8、公司新闻公告 ................................................................................................................................. 8 9、重点数据跟踪 ............................................................................................................................... 10 10、风险提示 ..................................................................................................................................... 12 nMyQrPyRrRqPrPtQyQoRnM8O8Q7NnPqQnPnNfQmNoMiNoPoMbRoMoMwMoPsPvPnQsQ 3 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 3、建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域 建议关注组合 工程机械 三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、柳工 泛半导体 晶盛机电、捷佳伟创、北方华创、中微公司、精测电子、至纯科技、华峰测控、长川科技、华兴源创、神工股份、帝尔激光 锂电设备 先导智能、杭可科技、赢合科技、科恒股份、璞泰来 油气设备 杰瑞股份、中海油服、博迈科、海油工程、石化机械、纽威股份、中密控股 激光设备 锐科激光、柏楚电子 检测服务 华测检测、广电计量 轨交装备 中国中车、康尼机电、中铁工业、思维列控 通用自动化 拓斯达、埃斯顿、克来机电、快克股份、赛腾股份、瀚川智能、机器人、伊之密、智云股份、国茂股份 电梯 上海机电 重型设备 振华重工、中集集团 煤炭设备 郑煤机、天地科技 轻工设备 弘亚数控、斯莱克 数据来源：WIND，东吴证券研究所整理 4、本期报告 【工程机械】11月挖机销量同比+67%，2021年有望开门红 【中联重科】定增方案过审，后周期龙头面临估值修复 5、核心观点汇总 【工程机械】11月挖机销量同比+67%，2021年有望开门红 11月挖机销量同比+66.89%，海外市场持续复苏。2020年11月挖机销量32236台，同比+66.9%，高增长依然是主旋律。11月国内销量28833台，同比+68.1%；出口3403台，同比+57.8%，海外市场保持复苏态势。2020年1-11月合计销售296,075台，同比+37.4%，延续全年持续回升态势。其中国内265437台，同比+38.5%；出口30528台，同比+28.8%，在总销量中占比11.5%，与出口增速保持回升，Q4以来海外出口复苏强劲。 中挖继续引领行业增长。国内市场分吨位来看：11月小挖(0-18.5t)销量19,091台，同比+72.5%；中挖(18.5-28.5t)销量9,134台，同比+151.1%；大挖(>28.5t)销量4,011台，同比+63.4%。11月国内小挖/中挖/大挖销量占比分别59.2%/28.3%/12.4%，同比 4 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 -4.80pct/+7.30pct/-1.60pct。伴随着大型基建及地产项目开工，Q2以来中大挖增速持续回升。 龙头厂商引领行业增长，份额持续提升。12月国产龙头挖机单月同比+113%，其中小/中/大挖分别同比+98%/194%/68