机械设备行业跟踪周报：工程机械、顺周期板块业绩高增，新能源设备商在手订单充裕成长可期

证券研究报告·行业研究·机械设备 机械设备行业跟踪周报 1 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 工程机械、顺周期板块业绩高增，新能源设备商在手订单充裕成长可期 增持（维持） 1.推荐组合 【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【迈为股份】【柏楚电子】 【晶盛机电】【先惠技术】【恒立液压】【杰瑞股份】【华测检测】 2.投资要点 【工程机械】积极关注低周期波动中的强阿尔法 2020年板块净利润同比+40%，回款风险可控。2020年工程机械板块收入同比+31%，净利润同比+40%，延续2016年复苏以来的高景气。行业规模效益带来持续业绩弹性，2020年板块净利率10.15%，同比+0.71pct；行业运营能力再优化，应收账款周转率、存货周转率分别为3.26次、4.87次，人均创收276万元，均创历史新高。经营性现金流净额合计334亿，净现比0.98，回款风险可控。龙头企业基于规模效应及竞争力提升，整体表现优于行业，重点推荐【三一重工【中联重科】【恒立液压】。 【机床行业】Q1持续产销两旺，建议关注业绩超预期的国产机床和刀具龙头 机床板块：民营企业业绩大幅增长，经营质量显著提升。2020年行业营收108.6亿元，同比+31.4%，2021Q1翻倍以上增长。净利润增速高于收入端，2020/2021Q1主要民企分别实现归母净利润8.23/2.93亿元，同比大幅增长43%/253%。2020年行业现金流逐季改善，2021Q1受备货影响有所回落。刀具板块：制造业复苏带来供需缺口，民营龙头打开业绩弹性。2020年机床刀具板块共实现收入41.3亿，同比+16%。其中两家民营企业【华锐精密】【欧科亿】的收入增速分别达112%、80%。2020年平均毛利率37.61%，同比-0.3pct，净利润增速略高于营收增速，主要系期间费用率下降打开利润空间。机床主机板块建议关注民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】，刀具板块建议关注【华锐精密】【欧科亿】。 【激光行业】2020业绩大幅提升，将持续受益制造业复苏 2020/2021Q1激光行业整体业绩大幅提升。历经2018-19年的行业低谷后，2020Q1在疫情影响下，激光板块整体业绩仍强劲反弹，2020/2021Q1实现营收 256.58/67.00亿元，同比+19.41%/+115.47% ，2020/2021Q1归母净利润25.20/7.19亿元，同比+20.25%/+329.78% , 此外激光行业净利率、现金流等经营指标均出现了明显好转。短期内制造业持续复苏，激光行业景气度有望延续，中长期看激光行业作为黄金赛道，具有较好的成长性，重点推荐柏楚电子、锐科激光、大族激光等细分赛道龙头企业。 【锂电设备】疫情下设备商20年业绩仍增长，21年迎电池龙头加速扩张 2020在疫情影响下，锂电设备板块整体业绩正向增长，2020年行业营收合计102.4亿，同比+27%，归母净利润合计12亿，同比+6%。行业毛利率35%，净利率15%。2021Q1行业营收22.27亿，同比+35%，归母净利润3亿，同比+88%，毛利率上升至37%，净利率16%，我们判断行业长期合理毛/净利率为40%/20%左右。预收款及存货持续增长，设备商在手订单充足。截止2020年末，板块预收账款合计28.4亿，同比+45%；存货合计46.5亿，同比+22%。行业经营性净现金流显著改善，2020年为18.9亿元，同比+109%。全球电动化趋势下，设备公司具备早周期性最先受益，重点推荐【先导智能】【杭可科技】【先惠技术】。 【光伏设备】2020业绩高增长，看好下游技术迭代推动设备高景气 2020在疫情影响下，光伏设备行业仍实现业绩高增长，行业营收合计138亿元，同比+44%，归母净利润合计26亿，同比+43%。行业平均毛利率和净利率分别为35%/18%。2021Q1行业营收同比+75%，归母净利润同比+99%，盈利能力回升，毛/净利率分别为36%/22%。预收款&存货同比高增长，行业在手订单充裕。2020年行业预收款合计86亿元，同比+48%，2021Q1进一步增至98亿元，同比+60%。2020年存货合计113亿元，同比+30%；2021Q1存货合计132亿元，同比+50%。光伏平价催化装机量快速增长带来设备新增需求&技术快速迭代带动存量设备替换需求，重点推荐硅片设备龙头【晶盛机电】；HJT整线设备商龙头【迈为股份】；推荐【金博股份】【捷佳伟创】【奥特维】；建议关注【金辰股份】。 【半导体设备】2020业绩高增，晶圆厂新一轮扩产周期利好设备商 2020/2021Q1半导体设备行业整体业绩正向高速增长。2020年行业营收合计118亿元，同比+39%，归母净利润合计18亿元，同比+98%。行业平均毛利率40%，净利率15%。在2021Q1延续高增长态势，实现营收同比+54%，归母净利润同比+306%，盈利保持稳定。预收+存货显示在手订单充裕，产能扩张保证中短期业绩。2020年，半导体设备行业预收账款及存货合计分别为39/71亿元，同比+79%/55%，2021年一季度升至52/86亿元，同比+55%/41%。③行业经营性净现金流显著改善，2020年为24.2亿，同比+351%，其中2020Q4净额达到18.84亿，营运能力大幅提升。重点推荐【中微公司】【北方华创】【至纯科技】【华峰测控】【华兴源创】。  风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《机械设备行业跟踪周报：新能源设备板块利好频传，机床和工程机械行业景气持续》2021-04-25 2、《机械设备行业跟踪周报：通威合肥线效率超预期利好HJT设备商，建议关注景气持续旺盛的机床、工程机械行业》2021-04-11 3、《机械设备行业：3月挖机销量同比大涨60%再超预期，上游开支加大行业供不应求》2021-04-09 [Table_Author] 2021年5月9日 证券分析师 周尔双 执业证号：S0600515110002 13915521100 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 朱贝贝 执业证号：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞连 执业证号：S0600520080001 huangrl@dwzq.com 研究助理 罗悦 luoyue@dwzq.com.cn -11%0%11%23%34%46%57%2020-042020-082020-12机械设备沪深300 2 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 内容目录 1、推荐组合 ......................................................................................................................................... 1 2、投资要点 ......................................................................................................................................... 1 3、建议关注组合 ................................................................................................................................. 3 4、本期报告 ......................................................................................................................................... 3 5、核心观点汇总 ................................................................................................................................. 4 6、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 ............................................................................................. 6 7、行业重点新闻 ............................................................................................................................... 13 8、公司新闻公告 ............................................................................................................................... 13 9、重点数据跟踪 ............................................................................................................................... 14 10、风险提示 ..................................................................................................................................... 28 3 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 3、建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域 建议关注组合 工程机械 三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、杭叉集团、安徽合力 泛半导体 晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、北方华创、中微公司、精测电子、至纯科技、华峰测控、长川科技、华兴源创、神工股份、帝尔激光 锂电设备 杭可科技、先导智能、先惠技术、赢合科技、科恒股份、璞泰来、联赢激光 油气设备 杰瑞股份、中海油服、博迈科、海油工程、石化机械、纽威股份、中密控股 激光设备 锐科激光、柏楚电子 检测服务 华测检测、广电计量、安车检测、电科院 轨交装备 中国中车、康尼机电、中铁工业、思维列控 通用自动化 埃斯顿、绿的谐波、拓斯达、克来机电、快克股份、赛腾股份、瀚川智能、机器人、国茂股份、伊之密、海天国际、创世纪、海天精工、国盛智科、华锐精密、欧科亿、恒锋工具 电梯 上海机电 重型设备 振华重工、中集集团 煤炭设备 郑煤机、天地科技 轻工设备 弘亚数控、斯莱克 数据来源：WIND，东吴证券研究所整理 4、本期报告 【激光行业】年报及一季报总结：业绩大幅提升，将持续受益制造业复苏 【工程机械】20年报&21Q1总结——积极关注低周期波动中的强阿尔法 【锂电设备】疫情下设备商20年业绩仍增长，21年迎电池龙头加速扩张 【晶盛机电】年报点评：长晶业务多点开花，精益制造管理成果显著 【帝尔激光】年报点评：营收高增长，静待PERC激光龙头新技术方向布局落地 【华兴源创】年报点评：欧立通并表保障全年业绩，战略布局半导体测试业