机械设备行业跟踪周报：三季报综述，疫情后回暖趋势显著，建议关注高景气的工程机械、自动化及新能源设备

证券研究报告·行业研究·机械设备 机械设备行业跟踪周报 1 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 三季报综述：疫情后回暖趋势显著，建议关注高景气的工程机械、自动化及新能源设备 增持（维持） 1.推荐组合 【三一重工】【中联重科】【晶盛机电】【杭可科技】【柏楚电子】 【建设机械】【华测检测】【广电计量】【浙江鼎力】【恒立液压】 2.投资要点 【工程机械】Q3龙头业绩增长强劲，全年行业高景气延续 受益于疫情后的赶工需求+行业景气度持续旺盛，16家工程机械主要上市企业第三季度实现营收1042.6亿，同比+42.2%；受益于成本费用控制能力加强，净利增速高于营收增速，净利润81.1亿，同比+52.9%。其中三一、中联、恒立等市场份额进一步集中，龙头三季度业绩表现优于行业。此外，Q3工程机械企业进入回款高峰期，疫情期间的经营现金流后延情况得到缓解，优质标的迎业绩+营运能力双提升。目前工程机械基本面依然强劲，10月挖机销量有望同比+50%以上，四季度行业增长确定性强。持续重点推荐【三一重工】：数字智能化+国际化将持续带来业绩弹性，同时全球竞争力逐步体现带来估值溢价，看好公司戴维斯双击机会。【中联重科】起重机+混凝土后周期龙头，充分受益后周期景气度凸显，预计未来三年业绩CAGR达26%，估值存在修复空间。【恒立液压】国内液压行业龙头，挖机高景气+泵阀渗透提速，增长可期。 【光伏设备】Q3业绩表现亮眼，行业技术迭代利好设备商 受益于过去两年光伏行业各环节密集扩产，订单进入验收期，7家光伏设备主要上市企业Q3单季共实现营收38.65亿，同比+51.6%；净利润7.03亿，同比+43.7%，表现亮眼。此外，Q3末合同负债合计90.7亿，同比+74.2%，预示在手订单高增。我们认为可再生能源渗透率中长期不断提升是大趋势，随着成本不断下降、平价时代到来，未来5-10年渗透率将加速提升，建议重点关注设备投资机会。硅片环节我们重点看好国内硅片设备龙头【晶盛机电】，其在隆基外市场占据90%份额，预计全年新接光伏设备订单超60亿；电池片环节我们重点看好【某丝网印刷机龙头，异质结具备整线能力】、【捷佳伟创】产品线广、协同性强的电池设备龙头。组件环节建议关注串焊设备龙头【奥特维】。 【锂电设备】Q3行业盈利能力小幅下滑，下游扩产浪潮下设备商最为受益 5家锂电设备主要上市公司Q3共实现收入52.0亿，同比+33.6%；归母净利润7.1亿元，同比+21%，整体盈利能力略有下滑。但后段龙头杭可科技凭借技术实力和客户粘性，盈利能力稳定在较高水平，毛利率达49%，净利率达30%，大幅高于行业平均。近期赢合科技中标CATL14.4亿大订单，证明行业的产能扩张大幕将启；在电动化大趋势下，各大电池厂均开启产能军备竞赛，预计设备环节将是电动车产业链未来三年增速最快、弹性最大的环节。目前设备公司估值普遍低于产业链平均估值水平，我们判断锂电设备有望迎戴维斯双击，建议重点关注：深度绑定LG的后道核心供应商【杭可科技】，电芯设备龙头供应商【先导智能】。其余关注：前道设备商【赢合科技】、【璞泰来】，中道激光设备商【大族激光】、【联赢激光】。 【智能制造】Q3行业持续复苏，国产机器人有望迎来规模扩张 智能制造行业复苏仍在持续，21家智能制造主要上市企业Q3实现营收122.6亿，同比+32.9%；净利润14.0亿，同比+180%，盈利能力大幅提升。Q3工业机器人产量65027套，同比+48.5%；机床产量连续6个月实现10%以上的正增长，回暖趋势显著。目前下游先进制造业中锂电、光伏、3C需求旺盛，工业机器人基本面不断改善，我们认为随着国内景气度不断升级，国产机器人有望迎来规模扩张，进口替代弹性增大。建议关注机器人龙头【埃斯顿】【拓斯达】，核心零部件龙头【绿的谐波】等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《机械设备行业跟踪周报：工程机械、自动化持续景气，LG产能规划升级利好设备商》2020-10-25 2、《机械设备行业跟踪周报：建议持续重点关注高景气的工程机械和光伏、锂电设备板块》2020-10-18 3、《机械设备行业：9月挖机销量同比+65%，Q4旺季有望持续》2020-10-15 [Table_Author] 2020年11月01日 证券分析师 陈显帆 执业证号：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 朱贝贝 执业证号：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞连 执业证号：S0600520080001 huangrl@dwzq.com 研究助理 严佳 yanj@dwzq.com.cn 研究助理 罗悦 luoy@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%34%43%2019-112020-032020-07机械设备沪深300 证券研究报告·行业研究·机械设备 机械设备行业跟踪周报 2 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 【激光设备】Q3业绩表现十分亮眼，长期看好激光控制系统 受制造业景气度持续回升带动以及疫情期间积压订单快速交付，11家激光设备主要上市企业Q3实现营收79.8亿，同比+49.9%；净利润10.3亿，同比+47.8%。短期来看，PCB行业整体复苏及5G换机需求带来的激光焊接、切割自动化需求持续旺盛；中长期来看，激光加工渗透率不断提升、应用场景不断拓展，我国激光加工市场较长时间内将保持稳定增长。我们认为激光控制系统不存在激烈价格战，所以增速高于激光行业，龙头【柏楚电子】最为受益，同时随着不断的品类拓展，柏楚电子的成长空间将进一步打开。其余建议关注【锐科激光】【杰普特】。 【检测设备】Q3进入订单确认高峰期，检测企业业绩表现不负众望 检测行业下半年进入收入确认高峰期，4家检测设备主要上市企业业绩亮眼，Q3共实现营收21.0亿，同比+23.4%；净利润4.7亿，同比+42.0%，精细化管理成效显著，期间费用大幅下降，盈利能力大幅提升。短期来看，受疫情影响订单确认延后，四季度国内检测行业高景气有望延续；长期来看，国内检测行业处于快速发展期，民营检测机构收入增速多年保持两位数增长。相对海外巨头，内资企业在本土化、人才激励各方面更具优势，我们预计未来行业复合增速达15%以上。坚定看好内资检测龙头【华测检测】，以及尚未充分发挥所有实验室应有经济效益的【广电计量】。 风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续。 mNrNoRrOtOtNnQnNqPmMmQbRaObRpNqQpNmMfQpOrQkPpPoMbRoOuMNZoNnNxNoNoQ 3 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 内容目录 1、推荐组合 ......................................................................................................................................... 1 2、投资要点 ......................................................................................................................................... 1 3、建议关注组合 ................................................................................................................................. 4 4、本期报告 ......................................................................................................................................... 4 5、核心观点汇总 ................................................................................................................................. 5 6、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 ............................................................................................. 8 7、行业重点新闻 ............................................................................................................................... 10 8、公司新闻公告 ................................................................................................................................11 9、重点数据跟踪 ............................................................................................................................... 20 10、风险提示 ..................................................................................................................................... 21 4 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 3、建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域 建议关注组合 工程机械 三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、柳工 泛半导体 晶盛机电、捷佳伟创、北方华创、中微公司、精测电子、至纯科技、华峰测控、长川科技、华兴源创、神工股份、帝尔激光、奥特维、金辰股份 锂电设备 先导智能、杭可科技、赢合科技、科恒股份、璞泰来 油气设备 杰瑞股份、中海油服、博迈科、海油工程、石化机械、纽威股份、中密控股 激光设备 锐科激光、柏楚电子 检测服务 华测检测、广电计量 轨交装备 中国中车、康尼机电、中铁工业、思维列控 通用自动化 拓斯达、埃斯顿、克来机电、快克股份、赛腾股份、瀚川智能、机器人、伊之密、智云股份、国茂股份 电梯 上海机电 重型设备 振华重工、中集集团 煤炭设备 郑煤机、天地科技 轻工设备 弘亚数控、斯莱克 数据来源：WIND，东吴证券研究所整理 4、本期报告 【奥特维】三季度业绩略超预期，在手订单充足支撑业绩增长 【恒立液压】Q3业绩增长强劲，后续增长动力持续 【华测检测】Q3增长恢复正常，全年目标有望兑现 【上海机电】营业质量持续改善，Q3业绩略超预期 【赢合科技】中标宁德时代14亿大订单，完成客户升级充