硅片设备龙头，外延布局筑就新成长

研报摘要

公司概况与业绩增长

• 公司定位：硅片设备龙头，业务从切割设备起步，逐步扩展至单晶炉、电池、组件设备、辅材乃至半导体领域，实现多元化发展。
• 业绩表现：自2018年起，公司营收和归母净利润持续增长，2022年营收达到37.7亿元，归母净利润为4.52亿元，CAGR分别达38%和29%。2023Q1-3，公司业绩继续强劲增长，营收与归母净利润分别同比增长74%和79%。

行业趋势与机遇

• 光伏设备：N型技术推动下，对低氧单晶炉的需求增加；大尺寸与薄片化趋势促使切割设备更新换代。
• 半导体领域：预计2025年半导体设备销售额将达到1240亿美元，CAGR为5%，其中单晶炉领域国产替代空间巨大。

技术与战略布局

• 硅片设备：公司拥有完备的硅片设备布局，技术领先，特别是在N型单晶炉、大尺寸切割设备等方面。
• 客户多元化：成功摆脱对大客户（如隆基）的依赖，非隆基客户订单比例显著提升。
• 业务拓展：通过控股或参股方式布局电池设备、组件设备、辅材等领域，尤其在BC电池设备、焊带业务上实现快速发展。

在手订单与市场潜力

• 充沛订单：截至2023年三季度，公司累计在手订单约110亿元，其中晶体生长及加工设备占比最高。
• 市场潜力：半导体领域，公司已推出24英寸超大直径半导体级直拉单晶炉，碳化硅设备和蓝宝石设备也取得进展。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.4、8.2、9.8亿元，PE分别为15、11、10倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 需求风险：光伏产业链产能扩张放缓可能影响设备需求。
• 竞争加剧：行业竞争可能导致盈利能力下降。
• 新业务风险：新业务拓展不达预期可能影响业绩增长。

此研报总结了硅片设备领域的领军企业，详细分析了其业务布局、业绩增长、行业趋势、技术优势、客户多元化、业务拓展策略、在手订单情况以及市场潜力。特别强调了公司在光伏和半导体领域的竞争优势和增长潜力，并给出了基于盈利预测的投资建议。同时，也指出了可能面临的市场风险，为投资者提供了全面的决策参考。