2024年12月橡胶策略报告

橡胶：供需缺口与备货需求共存

摘要

• 供给端：四季度全球橡胶产量达年内峰值，国内云南产区12月初停割，海南产区12月底停割，泰国主产区1月底转低产。天气扰动减弱，但旺产季供应需补足年度缺口并为明年备货，半年内原料偏紧。
• 需求端：当前需求淡季，天气寒冷导致需求逐步转淡。春节前轮胎厂有部分备货需求，但全钢库存41天，半钢库存39天，补库需求偏弱。
• 库存：中国橡胶库存去库至底部，后期进口量有望回升，库存存去库转累库预期。截至2024年11月24日，中国天然橡胶社会库存113.1万吨。
• 市场观点：多空分歧较大，国内外供应高峰下价格未大幅下跌，后续区间震荡将维持。关注冬春产区天气变化，转弱的拉尼娜若带来超预期气象变化，旺产季价格回落可能性降低。

关键数据

• 价格：RU盘面月涨幅2.67%，NR盘面月涨幅3.56%，BR盘面月跌幅8.0%。
• 产量：2024年1-10月中国天然橡胶产量67.35万吨，同比增4.56%；ANRPC预测10月全球产量136.6万吨，前10个月增2.8%。
• 出口：泰国前10个月天然橡胶出口343.9万吨，同比降5.4%；印尼前三季度出口120.2万吨，同比降11%；越南同比降10%，科特迪瓦同比降5.8%。
• 进口：中国天然橡胶进口量同比回升。
• 库存：截至2024年11月29日，天胶仓单9.08万吨，交易所总库存12.1533万吨；20号胶仓单6.7738万吨，交易所总库存7.2275万吨。
• 需求：2024年10月小客车轮胎出口25.91万吨，同比+15.45%；中国轮胎1-10月累计出口679.38万吨，同比+5.19%。
• 汽车产销：乘用车表现优于商用车，重卡销量低位。

研究结论

• 市场状态：供需缺口与备货需求共存，区间震荡为主。
• 风险点：关注冬春产区天气变化及拉尼娜影响。
• 操作建议：关注2505合约，关注天气变化对价格的影响。