农林牧渔2024年12月投资策略：拥抱养殖链价值股，关注橡胶景气上行与种业资本整合机会

优于大市 拥抱养殖链价值股，关注橡胶景气上行与种业资本整合机会 核心观点 行业研究·行业投资策略 农林牧渔 月度重点推荐组合：核心看好瑞普生物（A股宠物健康领域的核心资产），海南橡胶（全球最大天然橡胶种植及加工贸易企业之一），华统股份（资金储备充裕的养殖周期成长股），牧原股份（成本持续精进的生猪养殖龙头），圣农发展（产业链一体化布局的白羽鸡龙头），立华股份（低成本黄羽鸡及生猪养殖标的）。 优于大市·维持 证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 各细分板块推荐逻辑：1）生猪：产业杠杆处较高状态，整体扩张意愿不足，能繁母猪存栏维持低位，预计2025年猪价周期景气有望维持。核心弹性标的：华统股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、新五丰，神农集团；此外，牧原股份、温氏股份等都有配置价值。2）禽：上游补栏谨慎，供给维持底部，后续需求有望受益宏观景气修复，核心推荐：立华股份等。白鸡短期鸡苗供给偏紧，毛鸡价格受供给偏紧及下游需求改善带动，预计维持震荡修复，核心推荐：圣农发展、益生股份等。3）肉制品：看好双汇发展现金高分红。4）种业：关注资本整合机会，核心推荐：隆平高科、丰乐种业、登海种业等。5）大宗农产品：大豆、豆粕及玉米供应边际宽松，预计盘面价格维持震荡趋势；天然橡胶供给收缩，需求稳定，看好景气上行。 证券分析师：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 农产品价格跟踪：1）生猪：11月生猪价格维持震荡。11月末猪价16.41元/kg，月环比-5%；7kg仔猪399元/头，月环比-19%。2）禽：供给维持底部，看好猪鸡共振。11月末白鸡毛鸡价格7.52元/千克，月环比持平；浙江青脚麻鸡价格为5.10元/斤，月环比-2%。3）大豆：供应宽松渐成趋势，价格持续下行。11月末国内大豆现货价3998元/吨，月环比基本持平。4）玉米：新粮增产，价格走弱。11月末国内玉米现货价2161元/吨，月环比-1%。5）白糖：11月末广西南宁糖现货价为6220元/吨，月环比-2%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《农产品研究跟踪系列报告（137）-10月末官方能繁存栏维持低位，看好生猪景气持续》——2024-12-01《农产品研究跟踪系列报告（136）-全国大范围降温将至，有望催化生猪旺季需求》——2024-11-24《农林牧渔2025年种植链投资策略-看好橡胶景气上行，关注种业资本整合》——2024-11-24《农产品研究跟踪系列报告（135）-畜禽估值仍处低位，看好宠物行业高景气》——2024-11-17《农产品研究跟踪系列报告（134）-畜禽优质标的估值仍处低位，看好国产宠物赛道高景气发展》——2024-11-10 11月市场行情：板块小幅回落，水产养殖涨幅领先。11月SW农林牧渔指数下跌0.26%，沪深300指数上涨0.66%，板块跑输大盘0.92%。涨幅排名前五的个股依次为康农种业、欧福蛋业、驱动力、路斯股份、田野股份，涨幅分别83.59%/51.53%/43.99%/39.17%/38.61%。 投资建议：推荐养殖、种子。1）养殖链：重点推荐价值股，核心看好华统股份、牧原股份、温氏股份、立华股份、益生股份、圣农发展、海大集团、双汇发展。2）种植：关注海南橡胶，公司作为天然橡胶种植、加工、贸易龙头，有望受益景气上行。3）种业：聚焦具备研发与整合优势的头部企业，建议关注隆平高科、丰乐种业、登海种业。4）宠物推荐：瑞普生物等。 风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 投资建议：拥抱养殖链价值股，关注种业资本整合..................................5养殖：周期进入右侧，看好高ROE价值股..........................................7生猪板块：产能维持低位，预计2025年猪价周期景气有望维持...............................7禽板块：供给维持底部，中期看好猪鸡共振................................................9投资建议：看好龙头规模成长，拥抱养殖链价值股.........................................11动保：看好头部集中，关注单品催化.............................................1210月批签发数据承压明显，后续有望随猪价维持回暖......................................12投资建议：看好龙头市占率提升，关注非瘟大单品催化.....................................12种植链：聚焦具备研发与整合优势的头部企业.....................................13粮价：大豆及豆粕供应宽松渐成趋势，玉米新粮供给充裕...................................13投资建议：聚焦具备研发与整合优势的头部企业...........................................1511月市场行情：板块小幅回落，水产养殖涨幅领先.................................16板块行情.............................................................................16个股行情.............................................................................17 图表目录 图1：11月商品猪出栏均价环比下跌4.98%（元/千克）.........................................8图2：11月断奶仔猪价格环比上涨18.53%（元/头）............................................8图3：10月末能繁母猪存栏同比减少3%.......................................................8图4：2024年10月国内饲料销量环比增加.....................................................8图5：11月出栏均重微降，整体压栏压力不大（kg）............................................8图6：11月50kg二元后备母猪价格窄幅调整，补栏情绪平淡（元/头）............................8图7：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）.....................................................9图8：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）...................................................9图9：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量.....................................................10图10：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量................................................10图11：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................11图12：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................11图13：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整................................................11图14：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况............................................11图15：国内生猪疫苗单月批签发量情况......................................................12图16：国内猪细小病毒疫苗单月批签发量情况................................................12图17：国内猪伪狂犬疫苗单月批签发量情况..................................................12图18：国内口蹄疫疫苗单月批签发量情况....................................................12图19：国内大豆现货价近期持续走低（元/吨）...............................................13图20：大豆国际期货收盘价震荡偏弱（美分/蒲式耳）.........................................13图21：国内玉米收购价(元/吨)近期底部震荡.................................................15图22：近期国际玉米期货收盘价震荡偏弱....................................................15图23：2024年11月SW一级行业指数区间涨跌幅对比(%).......................................16图24：2024年11月SW二级行业指数区间涨跌幅对比(%).......................................16图25：2024年11月SW三级行业指数区间涨跌幅对比(%).......................................16 表1：行业投资观点及大宗农产品观点总结....................................................5表2：月度重点推荐组合....................................................................5表3：生猪基本面数据......................................................................7表4：白羽肉鸡基本面数据汇总..............................................................9表5：黄羽肉鸡基本面数据汇总.............................................................10表6：大豆、豆粕基本面数据汇总...........................................................13表7：全球大豆供需平衡表.................................................................14表8：全球大豆供需平衡表（分国家）.......................................................14表9：玉米基本面数据汇总.....................................