核心观点与关键数据
猪价与养殖利润
- 11月生猪现货价格环比下跌，养殖利润跟随猪价变化，总体呈下降趋势。
- 自繁自养养殖利润412元/头，外购仔猪利润204元/头，均较上月下降。
- 仔猪价格先涨后跌，补栏意愿降低。
供应情况
- 能繁母猪存栏环比增加，预计明年春节后生猪出栏量将增加。
- 母猪销售和淘汰量均环比增加，补栏和淘汰同步进行。
- 冬季气温降低，生猪交易均重季节性增加。
- 养殖端出栏积极性不减，屠宰开机率持续上升。
需求情况
- 元旦期间旅游收入较2019年同期增长，人均消费恢复至2019年同期的96.5%。
- 春运期间客流总量同比增长13%，餐饮、住宿及旅游行业同比增幅超20%。
- 清明节期间旅游出游人数同比增长11.5%，日均消费同比增长39%。
- 五一期间餐饮堂食订单同比增长超73%，本地生活服务消费同比增长25%。
- 十一假期游客日均消费同比增长69.6%，夜市消费超级火爆。
行业情况
- 上市猪企竞争激烈，牧原占比超过45%，温氏占比持续提升。
- 上市猪企能繁母猪存栏规模扩大，牧原、温氏、新希望占比前20达到60%。
- 2023年上市猪企营业收入及利润明显下降，牧原收入及利润分别同比-11.19%和-132.14%。
- 2024年下半年上市猪企利润预计回升，全年经营扭亏为盈。
- 10月牧原生猪销售649.8万头，较上月+21.3%，较去年+33.2%。
- 10月18家上市猪企合计出栏1429.8万头，同比增加12.5%。
2024年展望
- 上半年猪价受猪病和大企业出栏节奏影响，期货表现强于现货。
- 下半年猪价预期先涨后跌，节后消费清淡，预计猪价中期延续先涨后跌的表现。
- 12月猪肉消费将进入节前旺季，猪价能否反弹将决定上市猪企参与期货合约卖的价位水平。
研究结论
- 目前生猪市场供应充裕，养殖利润下降，猪价环比下跌。
- 需求端消费意愿回升，但人均消费单价下降，节后消费预期清淡。
- 上市猪企竞争激烈，行业集中度提升，下半年利润预计回升。
- 猪价中期延续先涨后跌的表现，操作方面延续1、3月合约思路。
