氧化铝及铝月报：朝花暮落，难以安坐

期市行情回顾

沪铝上旬因氧化铝价格强势和供应端减产预期上涨，中旬受美国CPI数据、氧化铝期货价格、宏观情绪等因素影响承压走低，下旬受美国选举和国内取消出口退税政策影响延续震荡下跌趋势；伦铝11月7日因预期中国冬季大幅削减铝产能上涨，随后因中国减产不及预期回落，出口退税取消政策颁布后又走高并呈高位震荡格局。

基本面情况

• 氧化铝价格强势，供应端减产预期影响沪铝上涨。
• 美国CPI数据、氧化铝期货价格、宏观情绪等因素导致沪铝中旬承压走低。
• 美国选举和国内取消出口退税政策影响沪铝延续震荡下跌。
• 伦铝因预期中国减产上涨，减产不及预期后回落，出口退税取消政策后走高。

策略建议

• 氧化铝预计维持宽幅震荡，关注12月新产能投放和电解铝减产计划，建议轻仓参与，若市场出现预期落地消息则及时止盈离场。
• 铝市方面，电解铝成本端支撑，下方阻力位维持在19500-20000元/吨，超64%电解铝企业进入亏损状态，有减产或提前检修计划；需求端短期抢出口需求提振将减弱，淡季效应体现，出口及其他订单将季节性下滑，进入累库周期。
• 12月或先抑后扬，重点关注冬储和年末资金性看涨因素。
• 单边策略方面，12月中下旬或出现一波上行，关注季节性上涨规律。
• 期现操作方面，逢低滚动做多基差，12月中旬或有操作机会。
• 跨期方面，滚动布局正套。
• 跨市方面，反套止盈离场。

预期偏差

• 关税压力超预期。
• 政策落地不及预期。
• 供应端扰动。