氧化铝及电解铝月报：上下游分化 铝产业链利润重分配

上下游分化 铝产业链利润重分配 核心观点及策略 ⚫氧化铝方面，供应端前期投放产能春节之后继续出量。山东100万吨新建产能已实现部分投产，其后期产量或逐渐增加。广西某200万吨新建产能进度正在顺利推进，前期的供应增加预期逐步照进现实。后续的供应变动需关注矿石价格，进而影响的成本较高晋豫地区的产能减量能否超过新投增量。消费端部分地区电解铝产能增加，不过相较于供应的预期增量而言，还难以扭转供需格局。氧化铝仍以偏空思路对待。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫电解铝方面，供应端春节后四川及广西合计5家电解铝宣布计划复产，合计产能约34万吨，供应或有缓慢少量的增加。消费端短时还需观察节后复苏表现，春节期间及春节后一周铝锭及铝棒累库总量符合预期，较去年同期春节相差不大。供需两端暂时未见明显矛盾，短时电解铝区间震荡对待。中长期铝供应瓶颈，加上终端消费的车身轻量化与特高压的需求增长，中长期铝价我们仍保持看好。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫风险点：特朗普关税政策、原料端突发事件 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6 二、氧化铝市场分析....................................................8 1、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝供应................................................................................................................83、氧化铝库存及现货....................................................................................................94、氧化铝成本利润........................................................................................................95、氧化铝观点................................................................................................................9 三、电解铝市场分析...................................................11 1、电解铝供应..............................................................................................................112、电解铝库存..............................................................................................................123、电解铝现货..............................................................................................................124、电解铝成本利润......................................................................................................12 1、铝加工.......................................................................................................................142、国内终端消费...........................................................................................................143、铝材出口...................................................................................................................15 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................6图表4沪伦铝比...............................................................................................................................6图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................7图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................7图表9国产铝土矿价格...................................................................................................................9图表10进口铝土矿价格.................................................................................................................9图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................10图表12国内外氧化铝现货价格...................................................................................................10图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................10图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................10图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................10图表16氧化铝出口.......................................................................................................................10图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................11图表18氧化铝库存.......................................................................................................................11图表19中国电解铝产量...............................................................................................................12图表20国内铝水比例.....................................................................