主要品种策略早餐

铝

• 日内观点：震荡偏弱，运行区间20000-20500
• 中期观点：高位运行，运行区间20000-22000
• 参考策略：观望
• 核心逻辑：
  1. 氧化铝价格上涨，拖累电解铝价格。
  2. 10月份国内电解铝产量同比增长1.69%，技改复产进度不达预期，全面复产或将推后。金九银十下游需求稳中有升，铝水比例环比回升0.2个百分点至73.93%，同比回升3.6个百分点，铸锭量同比减少9.23%至96.53万吨，铝锭占比下降，支撑铝价。
  3. 社会库存截至11月25日为55.2万吨，较上周增加1.4万吨，但处于5年同期的第2低位，反映基本面良好。
  4. 11月15日政策取消铝材出口退税，短期利好出口，但仅占铝总需求的10%，总体影响较小。

螺纹钢、热轧卷板

• 短期观点：企稳震荡
• 中期观点：淡季承压
• 参考策略：减少持有买入钢材01合约平值看跌期权
• 核心逻辑：
  1. 市场对12月中央经济工作会议政策利好仍有预期，短期价格跌势放缓，买看跌期权策略运行不畅，建议获利了结观望。
  2. 供应方面，铁矿库存略高于四季度平均值，焦煤库存压力高企，炉料价格承压，未来钢材生产成本走弱风险较大。
  3. 需求方面，船舶、汽车制造业景气带动板材消费，但建筑钢材市场成交、螺纹钢周度消费量处于近5年同期最低水平，环比同比均回落，寒潮天气加剧季节性走弱，未来几周需求仍将偏弱，中期钢材价格仍将淡季承压，可继续持有部分买入平值看跌期权对冲风险。