期货研究报告|EG日报2024-11-29 供增需减下,关注港口累库兑现情况 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 MEG逢高做空套保。近期合成气制EG负荷逐步恢复中,另外环氧市场走货压力逐步增加,部分非煤装置由EO切换回EG,当前EG负荷达到年内高位,供应压力将陆续兑现;需求端,当下聚酯开工依旧维持高位,但织造以及加弹负荷逐步走弱,12月聚酯负荷预计也将加速转弱。综合来看,11月在需求支撑下EG累库压力较小,但11月底供增需减压力预计会逐步显现,关注港口库存回升情况。 核心观点 ■市场分析 EG现货基差(基于2501合约)48元/吨(0)。 生产利润及国内开工,原油制EG生产利润为-953元/吨(-24),煤制EG生产利润为 99元/吨(-43)。 库存方面,根据CCF数据,周四隆众库存数据未🎧,华东主港地区MEG港口库存总量 50.88万吨,较上周四降低5.14万吨。周内天气影响码头有封航,卸货有所延迟。 策略 MEG逢高做空套保。近期合成气制EG负荷逐步恢复中,另外环氧市场走货压力逐步增加,部分非煤装置由EO切换回EG,当前EG负荷达到年内高位,供应压力将陆续兑现;需求端,当下聚酯开工依旧维持高位,但织造以及加弹负荷逐步走弱,12月聚酯负荷预计也将加速转弱。综合来看,11月在需求支撑下EG累库压力较小,但11月底供增需减压力预计会逐步显现,关注港口库存回升情况。 风险 原油价格波动,煤价大幅波动,宏观政策超预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 EG日度表格3 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润&国际价差5 下游利润及开工6 EG库存走势7 图表 表1:EG产业链日度表格丨单位:元/吨3 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨4 图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨4 图4:EG开工率|单位:%5 图5:EG进口利润|单位:元/吨5 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨5 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨5 图8:长丝产销|单位:%6 图9:短纤产销|单位:%6 图10:POY库存天数|单位:天6 图11:POY生产利润|单位:元/吨6 图12:直纺长丝负荷|单位:%6 图13:聚酯开工率|单位:%6 图14:EG华东港口库存|单位:万吨7 图15:EG华东港口库存|单位:万吨7 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 11月28日 11月27日 EG01合约 -43 4,572 4,615 EG05合约 -43 4,655 4,698 EG09合约 -25 4,697 4,722 张家港EG现货价(元/吨) -43 4,620 4,663 EG基差(元/吨) 0 48 48 EG1-EG5 0 -83 -83 EG5-EG9 -18 -42 -24 EG9-EG1 18 125 107 brent主力(美元/桶) -0.2 72.3 72.5 原油制EG毛利(元/吨) -24 -953 -929 乙二醇CFR中国(美元/吨) -4 537 541 中国乙二醇进口成本(元/吨) -40 4,739 4,779 中国乙二醇进口利润(元/吨) -3 -119 -116 乙二醇CIF西北欧(欧元/吨) 0 550 550 乙二醇FOB美国海湾(美分/磅) 0.0 21.0 21.0 EG:欧洲CIF-中国CFR 8 43 35 EG:美湾FOB-中国CFR 4 -74 -78 涤纶长丝(POY150D/48F) -55 6,650 6,705 POY生产利润 7 -60 -68 长丝产销 105% 155% 50% 短纤产销 7% 57% 50% PTA现货价 -44 4,627 4,671 EG现货-PTA现货 13 -73 -86 EG01-PTA01 15 -184 -199 EG05-PTA05 9 -203 -212 EG09-PTA09 35 -223 -258 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 4005500 300 5300 5100 200 4900 4700 1004500 4300 0 4100 -100 3900 3700 -2003500 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位:% 2024年 2023年 2022年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位:元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2024年2023年2022年 2024年 2023年 2022年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨 2024年 2023年 2022年 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位:%图9:短纤产销|单位:% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位:天图11:POY生产利润|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位:%图13:聚酯开工率|单位:% 105 95 85 75 65 55 45 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位:万吨图15:EG华东港口库存|单位:万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com