EG周报：供增需减下，关注港口累库兑现情况

策略摘要 研究院化工组 研究员 MEG逢高做空套保。近期合成气制EG负荷逐步恢复中，另外环氧市场走货压力逐步增加，部分非煤装置由EO切换回EG，当前EG负荷达到年内高位，供应压力将陆续兑现；需求端，当下聚酯开工依旧维持高位，但织造以及加弹负荷逐步走弱，12月聚酯负荷预计也将加速转弱。综合来看，11月在需求支撑下EG累库压力较小，但11月底供增需减压力预计会逐步显现，关注港口库存回升情况。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 基差方面，EG基差为45元/吨（+7），本周EG价格重心震荡上行，周内主要跟随宏观或其他商品波动，周五受沙比克减合约以及沙特装置计划检修影响，现货短暂冲高。 本周国内乙二醇整体开工负荷在72.59%（环比上期+1.56%），其中煤制乙二醇开工负荷在69.94%（环比上期-0.53%），本周乙二醇国内开工率继续提升,总负荷提升至73%附近高位，主要是近期环氧市场走货压力逐步增加，部分非煤装置由EO切换回EG，后续美锦、中化学顺利提负，整体开工率仍有上行空间，供应端增量陆续兑现中。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 需求方面，江浙织造负荷72%（-6%），江浙加弹负荷91%（-2%），聚酯开工率92.4%（-0.3%），直纺长丝负荷93.5%（-0.2%）。POY库存天数22.4天（-0.5）、FDY库存天数23.3天（+0.2）、DTY库存天数28.8天（+0.3）。涤短工厂开工率87.8%（持平），涤短工厂权益库存天数14.9天（-0.4）；瓶片工厂开工率78.9%（-0.8%）。本周织造负荷加速下滑，下游订单也呈现逐步下滑趋势，坯布继续积累，种种迹象表示11月以来下游终端需求拐点已出现，12月负荷可能会加速下滑。聚酯方面，本周终端有小幅补库，但整体维持刚需，采购数量有限，当前下游原料备货依然低位，长丝和短纤工厂库存中性偏高；聚酯负荷本周小幅下滑，短期来看聚酯负荷11月依然能维持，12月随着织造负荷下降向上传导和瓶片减产预计加速下滑。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，根据隆众周四发布的数据，华东主港地区MEG港口库存总量56.02万吨（-2.09），较上周四降低2.09万吨，较本周一降低1.31万吨。本周部分船只延误，到港量不如预期，库存小幅下降，显性库存低位对市场价格仍有支撑，短期海外装置变化对市场心态影响较大。 策略 MEG逢高做空套保。近期合成气制EG负荷逐步恢复中，另外环氧市场走货压力逐步增加，部分非煤装置由EO切换回EG，当前EG负荷达到年内高位，供应压力将陆续兑现；需求端，当下聚酯开工依旧维持高位，但织造以及加弹负荷逐步走弱，12月聚酯负荷预计也将加速转弱。综合来看，11月在需求支撑下EG累库压力较小，但11月底供增需减压力预计会逐步显现，关注港口库存回升情况。 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................4EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................5下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................6EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................4图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................5图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图12:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图13:聚酯开工率|单位：%............................................................................................................................................................7图14:直纺长丝负荷|单位：%.................................................................................................................................................