野村电子投资策略自主可控AI依旧为投资主线20241124

核心观点与投资主线

• 投资主线：AI 依旧为投资主线，聚焦三条主线：营收与净利润增长、终端市场恢复、半导体制造国产化趋势。
• 关键增长点：云端 AI 算力增加、高端智能手机、新能源汽车市场回暖。
• 推荐个股：顺路科技、法拉电子、捷美新鹏、威电联技术及新鹏威。

电子板块投资机会分析

• 第二阶段投资：理性选择个股，关注制造设备国产化、AI 及苹果新机备货对板块的推动作用。
• 推荐主线：
  • 终端市场恢复增长。
  • 半导体制造国产化趋势，推动晶圆代工厂价格和毛利率改善。
  • 云端 AI 算力投资带动 PCB 需求增长，端侧 AI 创新提升 PCB 用量和价值量。
  • 高端智能手机份额提升和新能源汽车市场回暖。
  • 苹果 iPhone 16 系列备货旺季支撑苹果产业链业绩。

半导体制造行业分析

• 三季度表现：边际回升，国产化需求增强，部分晶圆代工设备厂商业绩良好。
• 内部分化：先进制程受益于 AI 和高端智能手机需求，成熟制程收入增长缓慢。
• 中国大陆厂商：中芯、华虹产业链利用率提升，但四季度毛利率下滑。
• 台积电影响：限制先进工艺芯片供应中国，可能影响 AIGPU 芯片国产化进度。
• 长期展望：国产化进程加速，关注先进制程良率提升和先进封装技术发展。

消费电子产业链分析

• 三季度表现：苹果供应链优于安卓链，安卓厂商增收不增利。
• 四季度展望：安卓高端机零部件需求提升将推动毛利率改善，关注具备规模优势和成本管控能力的厂商。
• 国产化需求：持续增强，尤其在终端市场恢复及全球科技竞争背景下。

AI 产业链分析

• 端测 AI：功能成熟推动换季需求，关注苹果高端机型市场反馈及小米新系列性价比。
• 可穿戴设备：AI 眼镜销量突破百万，四季度持续新品刺激。
• 云端 AI 算力：北美云服务商资本开支增长及英伟达新产品量产。

推荐标的投资逻辑

• 顺路科技：国内电感龙头，汽车电子高速成长，营收和盈利能力稳健增长。
• 法拉电子：薄膜电容龙头企业，新能源车用产品销售扩大，毛利率趋于稳定。
• 捷美新鹏：纸质载带领域龙头，积极推进离型膜国产替代，离型膜放量预期明显。
• 威电联技术：国内手机射频连接器龙头，汽车连接器业务受益于新车发布拉动增长。
• 新鹏威：家电品牌网商主流电源管理芯片供应商，四季度家电市场受政策刺激销量有望提升。

家电和科技领域公司展望

• 新鹏威：家电及工控功率类业务增长，标准电源业务放量。
• 电联技术：汽车连接器业务快速增长，消费电子业务环比提升。