电子行业半年度投资策略：AI进入推理驱动时代，自主可控长期趋势明确

核心观点

• AI行业进入推理驱动时代：AI行业正从以训练为主的阶段转向以推理为主的阶段，推理需求将成为AI云/端测的主要成长动能。
• AI芯片国产替代加速：美国对AI芯片的出口限制加速了国内厂商的崛起，寒武纪、海光信息等企业正缩小技术代差。
• 消费电子稳中有进：消费电子行业在2025年一季度延续季节性淡势，但国补政策和苹果iPhone 16E的备货节奏推动板块实现稳健增长。
• AI端侧创新加速：AI手机渗透率持续提升，苹果计划在iOS层实现多场景Agent协同，推动AI手机从“能用”迈向“好用”。
• 半导体自主可控趋势明确：国内晶圆厂扩产有序推进，国产设备厂商在细分卡脖子环节取得突破，自主可控趋势长期明确。

关键数据

• 电子行业业绩增长：2024年及2025年一季度，电子行业整体业绩提升，营业总收入和归母净利润同比分别增长17.37%和35.83%以及17.57%和28.09%。
• AI服务器市场规模：2024年中国加速服务器市场规模达到221亿美元，其中GPU服务器占据69%的市场份额。
• AI手机渗透率：2024年全球AI手机渗透率已由2023年4%升至8%，并有望于2027年达到40%。
• AI算力需求：据麦肯锡预测，到2025年，推理将占AI总算力消耗的80%以上。
• 中国半导体设备市场规模：2024年全球半导体设备市场规模同比增长约10%，达到1170亿美元，其中中国大陆地区销售额达到495.5亿美元，同比大增35%。

研究结论

• AI云/端测市场前景广阔：AI云/端测市场将持续增长，建议关注AI国产芯片及海外ASIC供应链企业、服务器组装、网络设备及配套PCB、AI端测产品SOC和内存、AI眼镜等领域的投资机会。
• 半导体设备及零部件板块值得期待：建议关注低国产化率、亟待国产化攻坚的细分卡脖子环节，如光刻机产业链，以及先进制程扩产受益程度深的细分卡脖子工序厂商。
• 半导体材料市场成长空间巨大：建议关注格局良好、在先进产线有较好产品和份额突破的安集科技、鼎龙股份、江丰电子、广钢气体等。
• 消费电子行业有望延续增长势头：建议关注苹果产业链核心标的：立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、东山精密等。