电子行业2025年中期投资策略：AI助力周期复苏，自主可控持续受益

glzqdatemark12025年06月27日 |报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 本篇报告针对电子行业2025年主要产业趋势以及产业链发展机遇进行讨论，我们认为2025年仍围绕AI终端带来的硬件升级、半导体周期复苏、算力需求增长带动算力产业链发展、国产自主可控等方向的产业链环节将值得重点关注。郇正林王晔王海刘欢宇SAC：S0590524110001 SAC：S0590521070004 SAC：S0590524070004 SAC：S0590525030002 请务必阅读报告末页的重要声明电子AI助力周期复苏，自主可控持续受益——电子行业2025年中期投资策略投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告1、《电子：原厂或停产DDR4，DRAM提前涨价》2025.05.252、《电子：IC测试产业国产化空间广阔》2025.05.18-20%7%33%60%2024/6 2/54强于大市（维持）强于大市扫码查看更多➢电子行情回顾：PCB、数字IC设计涨幅居前截至2025年6月19日，2025年电子行业涨跌幅为-1.29%，在申万一级行业中涨跌幅排名第20；电子行业估值PE_TTM为42.67倍，自2022年4月底部（20.02倍）以来反弹约113%，处于近年（2020-2025年）的较高水平。从电子行业细分板块看，涨跌幅排名前三位的板块分别为印制电路板、数字芯片设计、电子化学品Ⅲ，涨跌幅分别为24.71%、4.95%、2.33%；涨跌幅排名后三位的板块分别为集成电路封测、被动元件、品牌消费电子，涨跌幅分别为-17.12%、-11.80%、-10.45%。➢AI赋能终端硬件换机与升级当前智能手机处于温和复苏阶段，AI加持和补贴政策等因素有望驱动手机销量重回增长周期。面对AI手机高能耗的特点，硅碳负极材料电池由于能量密度高，或将成为主流技术路线；VC均热板也将在AI终端发展趋势下迎来长期发展空间；而在显示方面，叠层OLED具有高亮度、低能耗、寿命长的特点，或将成为手机屏幕的重要发展趋势之一。随着AI大模型的出现和普及，AI眼镜开辟了另一条发展路线，多家大厂布局有望带动AI眼镜加速落地。➢提振内需促进半导体周期复苏中央政治局会议提出，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。今年以来，消费品以旧换新等扩内需促消费政策进一步落地显效。近日,包括江苏、贵州在内的省份陆续落地手机补贴政策并加大对3C产品的促销力度，政策落地后3C产品消费刺激明显。在持续加码的扩内需政策下，存储、模拟等下游3C占比较高的芯片公司有望受益于促消费带动的复苏与创新加速。➢算力推动训练/推理端硬件迭代随着全球大模型数量的快速增长，以及单个大模型对算力需求的不断提升，整体训练端和推理端对算力芯片的需求显著增加。2025年3月英伟达推出GB300系列产品，该架构包括NVIDIA GB300 NVL72机架级解决方案和NVIDIA HGX B300 NVL16系统，其中GB300 NVL72的AI性能比GB200 NVL72高出1.5倍。在应用端，AIGC下游应用场景逐渐丰富，AIoT物联网方案产品需求也有望不断增加，未来推理侧将成为算力产业链发展的长期驱动力。➢投资建议：关注AI创新与自主可控2025年全球供需发生较大变化，需求端关注AI硬件落地、内需拉动下带来的换机需求，供给端关注半导体产业链的国产替代，我们建议关注四条投资主线：AI终端、内需复苏、算力基建、自主可控。（1）AI终端：建议关注AI手机、AI眼镜；（2）内需复苏：建议关注半导体周期复苏及创新产业链；（3）算力基建：建议关注GPU、PCB、服务器等产业链；（4）自主可控：建议关注设备材料、先进封装产业链。风险提示：下游需求复苏不及预期的风险、消费电子终端出货量低于预期的风险、AI等新兴产业增速低于预期的风险、国际贸易摩擦的风险、国产化进度不及预期的风险等。2024/102025/22025/6电子沪深300 正文目录1.2025年上半年电子行业回顾..........................................61.1电子行业整体及细分板块行情..................................61.2电子板块个股行情及估值......................................72.AI赋能终端硬件换机与升级..........................................92.1AI手机推动硬件升级..........................................92.2AI眼镜前景可期.............................................203.提振内需促进半导体周期复苏.......................................263.1存储：原厂减产开启涨价周期.................................263.2模拟：贸易摩擦加速国产替代进程.............................284.算力增长推动训练/推理端硬件迭代..................................304.1云端算力需求与日俱增.......................................314.2边缘端算力需求渗透加速.....................................354.3国产HBM有望加速推进.......................................375.设备材料持续受益国产化...........................................405.1设备材料受益FAB扩产.......................................405.2先进封装助力芯片降本增效...................................436.投资建议：关注AI创新与自主可控..................................496.1AI终端：AI硬件落地迎来发展机遇.............................496.2内需复苏：提振内需促进周期复苏.............................506.3算力基建：算力需求与日俱增.................................516.4自主可控：国产替代进入攻坚期...............................517.风险提示.........................................................53图表目录图表1：申万一级行业本年度涨跌幅对比（截至2025.6.19）................6图表2：2025年上半年电子细分板块行情（截至2025.6.19）................7图表3：2025年上半年电子板块涨幅前十标的（截至2025.6.19）............7图表4：电子板块近5年PE_TTM（剔除负值）.............................8图表5：全球智能手机出货量（百万台）..................................9图表6：中国智能手机出货量（亿部）...................................10图表7：锂离子电池成本结构...........................................11图表8：主要锂电池负极材料对比情况...................................11图表9：常见硅碳负极材料制备方法比较.................................12图表10：部分主流手机品牌旗舰机型电池技术............................12图表11：单层OLED和叠层OLED结构示意图..............................13图表12：单层OLED面板成本构成.......................................14图表13：手机OLED面板有机材料构成...................................14图表14：全球OLED有机材料市场规模及增速.............................15图表15：中国OLED有机材料市场规模及增速.............................15图表16：不同材料主要生产企业........................................15 3/54 4/54图表17：全球主要蒸发源供应商........................................16图表18：REDMI K80 Pro VC均热板.....................................16图表19：VC均热板工作原理...........................................16图表20：AD8229寿命与工作温度.......................................17图表21：铜VC均热板示意图...........................................17图表22：不锈钢VC均热板示意图.......................................17图表23：铜均热板加工工艺流程........................................18图表24：常规片式蚀刻工艺流程........................................18图表25：卷对卷连续蚀刻工艺流程......................................18图表26：近年来各手机品牌主流旗舰机散热方案..........................19图表27：生成式AI手机总规模预测（百万台）...........................20图表28：本地大模型参数(亿)及功能预测................................20图表29：全球VC均热板市场规模预测（亿美元）.........................20图表30：Ray Ban Meta AI眼镜示意图..................................21图表31：小度AI眼镜示意图...........................................21图表32：Ray Ban Meta智能眼镜主要部件及内容.........................22图表33：Ray Ban Meta智能眼镜主要成本结构...........................22图表34：AI眼镜落地场景及展望.......................................22图表35：近期新发行AI眼镜基本情况...................................23图表36：部分近期发行及待发行AI眼镜汇总.............................24图表37：近年来全球墨镜销量情况......................................24图表38：近年来全球普通框架眼镜销量情况..............................24图表39：全球AI智能眼镜销量规模预测（万副）..............