汽车金融公司信用展望总览
行业规模与增长
2023年末，全国25家汽车金融公司资产规模为9,468.2亿元，同比下降2.5%，继2022年首次负增长后规模收缩幅度扩大。主要原因是：
- 传统能源汽车销量下滑：多数汽车金融公司依赖主机厂商业务，受传统能源乘用车零售销量下滑影响，业务需求趋弱。
- 居民风险偏好下降与同业竞争：商业银行汽车消费贷款的竞争加剧，导致汽车金融公司渗透率持续下滑。
- 新能源汽车发展：2023年新能源汽车零售销量同比增长36.5%，占全国乘用车零售销量比重达36%，但整体占比不足三成，尚未对行业规模形成普遍正向反馈。
2024年以来，新能源汽车渗透率连续多月突破50%，带动内资厂商汽车金融公司市场份额提升，成为行业规模趋稳的核心动能。预计2024年行业规模将维持稳定，2025年有望与2024年持平。
资产质量
2023年汽车金融公司不良贷款率小幅改善至0.58%，但零售资产风险释放导致关注类比例及核销率上升，预计短期资产质量仍将承压。长期来看，拨备水平充足且不良率绝对水平较低，行业资产质量仍将优于其他金融机构。
盈利能力
2023年营业收入增速回正至2.9%，但净利润增速下降11.2%，主要受信用成本上升（10%）和营业费用率抬升影响。高息差（净息差4.86%）仍是盈利主要支撑，但未来面临：
- 定价下行：同业竞争加剧导致贷款收益率下降。
- 规模下滑：行业缩表将放缓收入增长。
- 不良生成：信用成本或因资产质量压力上升。
预计2025年盈利能力仍将承压，但高息差和低信用成本优势仍将保持。
资本与融资
2023年行业平均资本充足率提升至24.57%，主要因规模收缩导致资本消耗减速。负债端融资成本持续下降，2023年平均付息负债成本为3.01%，对息差形成支撑。未来随着市场利率中枢下行，融资成本有望进一步降低。
- 债券融资：2023年行业债券发行规模下降14%，预计2025年将继续缩减。
- 绿色ABS：2024年绿色ABS占比提升至约30%，政策推动下发行规模增长。
竞争格局
自主品牌崛起带动内资厂商市场份额提升，2023年内资汽车金融公司加权平均资产增速达4.8%。未来，内资厂商将更多受益于新能源汽车发展红利，规模占比有望持续提升。
研究结论
- 短期：行业规模趋稳，资产质量短期承压但长期仍优，盈利能力面临下行压力。
- 长期：高息差和低信用成本优势将维持行业盈利稳定，内资厂商受益于新能源汽车转型，规模占比有望提升。
