惠誉博华2025年非银金融信用展望20241227

2024年12月28日21:33 关键词关键词 证券公司2025年信用质量展望非银金融机构李云桥张可欣消费金融公司汽车金融公司营业收入净利润宏观经济资本市场新国九条并购重组投资业务债券市场资产质量资本水平融资合规声明 全文摘要全文摘要 非银金融机构，包括证券公司、消费金融公司和汽车金融公司在2025年的信用质量展望中呈现出不同的趋势与挑战。证券公司方面，预计信用质量保持稳定，但面临业务与盈利压力，资产质量、资本水平和融资流动性维持稳定状态。消费金融公司虽面临资产质量挑战，行业仍持续增长。 惠誉博华惠誉博华2025年非银金融信用展望年非银金融信用展望20241227_导读导读 2024年12月28日21:33 关键词关键词 证券公司2025年信用质量展望非银金融机构李云桥张可欣消费金融公司汽车金融公司营业收入净利润宏观经济资本市场新国九条并购重组投资业务债券市场资产质量资本水平融资合规声明 全文摘要全文摘要 非银金融机构，包括证券公司、消费金融公司和汽车金融公司在2025年的信用质量展望中呈现出不同的趋势与挑战。证券公司方面，预计信用质量保持稳定，但面临业务与盈利压力，资产质量、资本水平和融资流动性维持稳定状态。消费金融公司虽面临资产质量挑战，行业仍持续增长。汽车金融行业则在传统能源乘用车销量下滑的背景下，得益于新能源汽车的快速发展和内资厂商市场份额的提升，保持了行业稳定。整个讨论强调，面对外部环境变化，非银金融机构需重点关注资产质量、盈利能力和资金流动性，以应对潜在风险。 章节速览章节速览 ● 00:00 2025年非银金融机构信用质量展望分享会年非银金融机构信用质量展望分享会在会议中，主讲人李云桥从国华金融机构部介绍，与同事张可欣一同探讨2025 年非银金融机构的信用质量展望。讨论重点分为三个部分：证券公司、消费金融公司、汽车金融公司。首先对证券公司2025年的信用质量进行分析，预计整体保持稳定，但在业务状况和盈利方面存在压力，而资产质量、资本水平及融资和流动性将保持稳定状态。 ● 03:08证券行业营收与利润承压，新国九条助力长期发展证券行业营收与利润承压，新国九条助力长期发展2024年上半年，证券行业营收约为2000亿元，较2023年同期下降9.4%。尽管在2023年实现了2.8% 的增长，与2019至2021年的高速发展相比，增长存在较大差距。2023年净利润达1300亿元，较2022年下滑3.1%，但较2022年25.5%的收缩有所改善。证券行业承压因素包括宏观经济变化、资本市场表现下滑、行业竞争激烈和监管要求趋严。国务院发布的新国九条强调风险防范、严把上市准入、加大违法违规打击力度，有助于资本市场长期高质量发展，同时对证券公司等机构提出更高专业要求。 ● 05:54证券行业并购整合趋势及影响证券行业并购整合趋势及影响 近年来，证券行业内的并购整合态势持续加深，旨在通过并购重组发挥协同作用，实现资源优势互补，以应对激烈的外部竞争压力。中央金融工作会议提出培育一流投资银行和投资机构的背景下，国泰君安与海通证券的合并成为业内关注焦点，预计合并后的机构将在资产和收入规模上成为行业领先。此外，中型券商的并购活动也在积极推进中。然而，合并后的机构需要实现管理及业务上的良好融合，这对证券公司的未来发展至关重要。合并效果仍需进一步观察。 ● 07:24证券行业盈利及市场趋势分析证券行业盈利及市场趋势分析通过对四十多家上市证券公司的数据观察，发现24 年前三季度营业收入和营业利润同比下滑，各业务板块承压，仅投资业务收入有所增长。市场情绪的改善可能对全年收入产生积极影响，但A股市场波动下行，债券市场持续走强，为证券公司投资业务提供增长动力。展望25年，证券行业面临诸多不确定性因 素，包括贸易和地缘政治摩擦，可能影响市场情绪和证券公司业务。尽管如此，积极的宏观政策可能对资本市场和证券公司盈利产生正面影响，但行业整体仍面临盈利压力。 ● 12:41 2024年证券行业发展趋势分析年证券行业发展趋势分析2024 年，证券行业经历了融资余额的下行趋势，随后在第四季度出现反弹，反映出市场情绪对融资业务的影响。 融券业务自年初以来持续下行，受到证监会相关政策影响，融券余额降至历史低位。股票质押业务延续收缩趋势，质押股数比例下降，显示监管机构对化解股票质押风险的持续努力。证券公司的资本水平有所提升，风险覆盖率提高，显示行业对风险的准备和管理能力增强。整体来看，证券行业在2024年维持了平稳的资产质量，且资本水平有所提升。 ● 16:28证券行业资本水平及流动性展望证券行业资本水平及流动性展望近年来，头部证券机构因高资本消耗业务投资较多，资本水平普遍低于行业平均水平。至24 年，随着外源性资本补充和业务增速放缓，资本水平占用下降，与行业整体水平的差距缩小。预计年末资本水平将保持平稳。证监会发布的风控指标新规将自25年初实施，旨在完善指标计量标准，支持长期投资和资本使用效率提升，预计对稳健经营机构资本水平有正面影响。证券行业资本水平未来将保持平稳或小幅上升趋势。流动性方面，进入24年后流动性水平有所改善，融资成本下降，流动性覆盖率维持良好，远高于监管机构预警值。中央政治局提出25年实施积极财政政策和宽松货币政策，预计市场流动性水平保持充裕，证券公司流动性大幅收缩概率较小，整体融资和流动性水平将维持良好态势。 ● 20:28消费金融行业稳定增长及资产质量压力分析消费金融行业稳定增长及资产质量压力分析消费金融行业预计保持稳定增长，但资产质量面临压力。2023年，行业资产规模达到1.2 万亿，增长36.7%，贷款规模增长38.2%。增长部分原因在于头部机构将金融产品合规入表的一次性效果。银行系消费金融机构资产增长接近个位数，预示行业将进入平稳增长期。消费者信心指数自2022年以来明显下跌，对消费金融公司业务发展构成挑战。预计2025年，31家消费金融公司资产规模维持在1.1万亿左右，增速约10%。 ● 22:50消费金融公司资产质量及盈利状况分析消费金融公司资产质量及盈利状况分析2023年末，消费金融公司不良贷款总额约246.3亿元，同比增长33%，增速低于行业贷款的38.2% 增速。 行业平均不良贷款率为2.14%，拨备覆盖率为279，显示出资产质量总体平稳，风险抵御能力较强。然而，与商业银行信用卡资产质量和教育金融公司的核销转让情况相比，消费金融公司面临较大的资产质量下行压力。从定价和成本角度来看，尽管信用成本上升，消费金融公司的盈利仍有一定的缓冲区间。平均贷款收益率约为13.71%，费用与贷款余额比例约为9.8%，两者之间的差额表明了消费金融公司的缓冲区间。未来，随着息差收窄和信用成本上涨，该缓冲区间可能会进一步压缩。在盈利方面，近期核心指标出现下降趋势，主要是由于贷款收益率下降导致的息差收窄。各机构因贷款定价调整节奏不同，表现出一定的分化。预计到2025年，消费金融公司之间的盈利分化将持续，银行系消费金融公司尤其受信用成本上升的影响。 ● 26:40消费金融公司资本和融资趋势分析消费金融公司资本和融资趋势分析消费金融公司管理办法要求提高注册资本和出资人持股比例，导致行业内多数机构面临增资和落实出资人责任的 压力。2023年末行业资本充足率维持稳定，新设公司资本内生能力不足以覆盖业务增长。通过公开发行金融债满足融资需求，金融债发行规模大幅上升，同时ABS发行量减少。整体市场流动性维持良好，预计未来融资活跃度保持稳定或小幅向好。 ● 30:46 2024年汽车金融行业信用回顾及年汽车金融行业信用回顾及2025年展望年展望2024 年对汽车金融行业的信用回顾显示，尽管面临电动化转型和传统能源车销量下滑的挑战，新能源汽车的发展和内资厂商市场份额的增加为行业稳定提供了支持。2023年资产质量有所改善，但零售风险仍在，未来资产质量承压。尽管利润增速下滑，但高息差和低信用成本维持了行业的盈利能力。资本消耗放缓，资本水平稳步提升。融资方面，市场利率下降有助于行业。汽车金融公司面临同业竞争加剧和市场份额受冲击的挑战。 ● 33:05汽车金融行业面临的挑战与新能源汽车的机遇汽车金融行业面临的挑战与新能源汽车的机遇 随着新能源汽车市场的快速崛起，传统能源汽车的市场份额持续下降，导致汽车金融公司面临贷款增速承压。2023年末，新能源乘用车零售销量占全国乘用车零售销量的36%，进一步提升至2024年的46%，而传统燃油车销量占比下降至54%。尽管新能源汽车贷款增速可观，但仍不足三成，显示汽车金融公司的贷款结构以传统能源车为主。此外，商业银行的竞争和居民降杠杆行为也导致汽车金融公司渗透率下降，规模收缩。不过，2024年以来，由于新能源汽车需求增长和宏观经济政策的刺激，汽车需求稳健增长，为汽车金融行业带来一定积极影响。 ● 37:27 2024年新能源汽车市场发展及品牌竞争态势分析年新能源汽车市场发展及品牌竞争态势分析2024年10月，新能源汽车零售渗透率突破50%，达到52.9%，比去年同期增加15 个百分点。自主品牌凭借其产业链健全和技术领先，推动了内资厂商市场占有率的提升，特别是在新能源汽车领域，自主品牌零售渗透率高达75%，较去年同期提升14个百分点。相比之下，合资和外资品牌在电动化转型方面的进展缓慢，渗透率仅有6.2%。这一市场变化也导致汽车金融公司资产规模出现分化，内资基金公司受益于新能源汽车销量增长，资产增速达4.8%，显著高于外资和合资品牌。预计新能源乘用车销量将在平稳增长阶段，内资基金公司未来将进一步受益于新能源汽车的长期发展，推动行业规模正向增长。 ● 40:30 2023年汽车金融公司财务指标分析年汽车金融公司财务指标分析2023年汽车金融公司的资产质量有所改善，不良贷款率降至0.58%，同比减少13个BP 。尽管零售资产面临一定压力，不良贷款生成率偏高，资产质量仍面临压力。车贷ABS逾期率指数显示，自2024年以来车贷的M2和M3预期率有所抬升。营业收入增速回正至3%，净利润增速下滑，资产利润率降至2%。净息差稳定在较高水平，融资成本持续下降，短期债务占比达81%。总体而言，尽管面临盈利压力，汽车金融公司凭借高息差和较低的信用成 本，未来仍将在金融机构中保持较优地位。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：我们今天主要要分享的内容是关于问：我们今天主要要分享的内容是关于2025年非银金融机构的信用质量展望，首先请您介绍一年非银金融机构的信用质量展望，首先请您介绍一下团下团队背景。队背景。 发言人答：我是会议国华金融机构部的李云桥，与我一同在线的是我的同事张可欣。我们将按照合规要求先进行一个简短的合规声明，然后分享关于证券公司、消费金融公司和汽车金融公司的信用质量展望。 发言人发言人问：对于证券公司的问：对于证券公司的2025年信用质量展望，您能先大致描述一下吗？年信用质量展望，您能先大致描述一下吗？ 发言人答：我们整体认为，2025年证券行业的信用质量将保持稳定。虽然业务状况和盈利方面存在一些压力，但资产质量、资本水平、融资和流动性等方面会维持稳定状态。 发言人发言人问：能否提供一些具体数据来说明证券行业的收入状况？行业内外部有哪些因素导致了证券行问：能否提供一些具体数据来说明证券行业的收入状况？行业内外部有哪些因素导致了证券行业的业的收入和利润承压？收入和利润承压？ 发言人答：根据证券行业协会发布的数据，2024年上半年证券行业的营业收入约为2000亿元，相较于2022年同期下降了约9.4%。2023年全年营业收入相比2022年实现约2.8%的增长，但与2019年至2021年间的高速发展时期相比，增长幅度仍有差距。同时，2023年全年净利润约为1300亿元，较2022年下滑了3.1%，这已是相较于2022年收缩幅度25.5%后的改善表现。收入和利润承压受到宏观经济变化、资本市场表现下滑、景气度下降以及行业内竞争激烈等多方面因素的影响。此外，监管要