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惠誉博华2025年信用展望：汽车

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2024年1-11月，中国汽车市场整体呈现稳健增长，产销量同比增长2.9%和3.7%。乘用车市场稳定增长，新能源汽车渗透率提升，自主品牌市场份额扩大；商用车销量疲弱，受房地产行业低迷和基建投资放缓影响。出口高增长，1-11月出口量同比增长21.2%。预计2025年汽车总体销量保持3%-4%增长，乘用车增速高于商用车，新能源汽车渗透率进一步提升，智能化成为主要竞争领域，但增速将放缓。自主品牌市场份额提升空间收窄，行业格局趋于稳定，乘用车板块整体盈利规模增速将小幅上行，但企业间结构性差异加大。行业财务结构稳健，但销量持续不及预期且杠杆率高企的企业需重点关注。2025年汽车出口仍将维持双位数增长，但增速将放缓。智能化技术发展迅速，核心智能化零部件市场仍有增量空间，但行业面临技术创新与成本降低的双重挑战。主机厂商盈利能力受销量规模和产品结构影响，成本压力可能传导至上游。2025年行业杠杆率水平较2023年变动不大，财务结构仍将保持稳健。

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