大市分析
港股成交量显著萎缩，市场气氛谨慎。恒指连续两日反弹修正，但成交量持续下降，显示投资者观望情绪浓厚，预计短期市场将维持震荡整理，等待新消息推动。恒指收盘19664点，上涨87点；国指收盘7082点，上涨25点；恒生科指收盘4395点，上涨54点。成交量1219亿多元，沽空比例15.2%。港股通净流入近20亿元。
公司研究
携程集团（TCOM, 买入）
- 24Q3业绩强劲，收入159.0亿元，同比增长15.6%；经调整净利润59.6亿元，同比增长21.8%。
- 国内市场稳健增长，平台酒店及机票预订量中高双位数增长。
- 出境游复苏，国际航班运力恢复至疫情前80%，预订量超疫情前水平。
- 海外市场扩张，亚太地区酒店和机票预订量同比增长超70%。
- 盈利能力优化，综合毛利率81.8%，经调整净利润率36.9%，同比提升。
- 目标价71.25美元，买入评级。
昂跑（ONON, 未评级）
- 24财年第三季度销售额同比增长32.3%，毛利率60.6%，调整后EBITDA利润率18.9%。
- 品牌知名度提升，美国和巴黎市场认知度显著增长。
- 新产品受欢迎，LightSpray技术获《时代》杂志认可。
- DTC渠道占比38.8%，同比增长50.7%。
- 区域市场表现强劲，美洲市场增长34.1%，EMEA市场增长15.1%，APAC市场增长79.3%。
- 财务指引：全年销售额增长至少32%，毛利率60.5%，调整后EBITDA利润率16.5%。
腾讯控股（700.HK）
- AI：推出AI智能工作台IMA.Copilot，整合搜索、阅读、写作功能。
- 游戏：收购休闲游戏公司EasyBrain，扩展海外市场份额。
- 人事：视频号负责人调任PCG社交平台与应用线，微信支付负责人接任视频号业务管理。
- 广告：易车获授权经营腾讯广告大交通行业。
英伟达（NVDA, 买入）
- 预计2025财年第三季度收入339亿美元，毛利率75.1%，净利润178亿美元。
- 数据中心业务收入300亿美元，H系列卡出货量110万。
- 预计2025财年第四季度业绩指引375亿美元。
- 预计2026财年数据中心业务增长至少20%，主权AI及网络产品贡献超300亿营收。
- 目标价145.00美元。
