核心观点
- PX & PTA: 预计2025年PX平衡表将小幅去化,但PX加工费上方空间有限,逢高做空套保。PTA预计维持累库,加工费低位震荡,逢高做空套保。
- MEG: 预计2025年EG年度去库,逢低做多套保。
- PF & PR: 预计PF加工费弹性变大,PR加工费区间震荡,多PF空PR对冲原料成本波动风险。
关键数据
- 2025年PX新增产能计划300万吨,实际投产存在不确定性。
- 2025年PTA新增产能计划870万吨,实际产能增速约6.9%。
- 2025年MEG新增产能计划160万吨,实际产能增速2.9%。
- 2025年聚酯新增产能计划500万吨,实际产能增速3.6%。
- 2025年瓶片新增产能计划280万吨,名义产能增速14.0%。
研究结论
- 聚酯产业链2025年供应增速大于需求增速,预计PX和PTA累库,加工费维持低位。MEG预计年度去库,价格弹性增大。PF加工费弹性变大,PR加工费区间震荡。
- 建议投资者根据市场情况,采取逢高做空PX和PTA、逢低做多MEG、多PF空PR等套保策略。