【市场聚焦】聚酯产业链:2024年需求回顾及2025年展望

2024年聚酯产业链整体处于蛰伏状态，价格波动性急剧回落，价格中枢逐步下行，各环节利润被极限压缩。产能周期从扩张转向收缩，新增产能投放结束，行业进入存量产能再平衡阶段。基本面方面，供应端出清成为价格走势和利润分布的核心驱动，需求端预期变化奠定整体格局基调。

01 微观层面，需求端表现疲软，涤丝产销偏低，库存持续淤积在中游，下游原料和成品库存相对低位。积极信号在于，二季度末各聚酯工厂开始减产挺价，长丝工厂率先见效后，短纤和瓶片工厂效仿，虽库存仅脉冲式去化，但利润水平显著修复。企业意识到以价换量难以为继，利润修复过程已开启。

02 宏观层面，纺服终端需求疲软，零售额增速徘徊于0，纺企营收利润不佳，库存累积。产业链处于出清过程，但海外需求强劲，保障总量旺盛。国内纺服外流对原料端影响有限，因海外原料产能难以匹配需求，且产品可通过上下游切换或跨区域迁移维持出口量高位。国内聚酯产业链具备韧性，能快速应对外部冲击。

03 未来展望，2024年需求端面临严峻考验，但产业链已开启自上而下出清过程，积聚矛盾逐渐缓解。预计2025年将迎来新一轮见底回升，短纤、长丝可能引领周期，受国内政策落地和海外补库提振。