聚酯产业链专题：特朗普关税政策对纺服的影响复盘与展望

摘要 研究院化工组 研究员 特朗普在1.0任期期间对中国发起了贸易战，2018-2019年美国先后公布四轮301关税清单，其中纺织品和服装行业靠近终端消费品，对居民日常生活影响比较大，因此主要在第四轮关税清单的覆盖范围中，覆盖比例79%，第三轮清单中也有所涉及，覆盖比例约9%，剩下12%的纺织品服装品类未涉及。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 通过分析中国纺织品、服装月度出口数据发现，中美贸易战对中国纺服出口短期节奏有明显影响。服装抢出口大概从2018年下半年开始，与美国第一、二轮关税清单实施以及第三轮关税清单公布时间吻合，而此时加征关税清单对服装品类的覆盖率还比较低，说明纺服抢出口有提前开始。纺织品抢出口则更早开始，2019年纺织品和服装出口双双降温。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 中长期来看，贸易战以来，虽然中国纺服在美国市场的直接出口金额和份额都有所下降，但中国纺服的全球总出口额不降反升。一方面中国积极出海投资、建立海外生产基地，加大对其他非美市场的出口力度，如东盟、一带一路沿线等发展中国家，同时通过越南、孟加拉国、印度、墨西哥等国的转口贸易绕道进入美国；另一方面中国企业通过提高产品质量、降低生产成本等方式来增强产品的竞争力，减小了美国高关税的负面影响，美国对中国的高关税同时推动了来自越南、孟加拉等他国进口服装产品单价上升。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 2023年，中国纺服对美国出口占中国纺服总出口16%，而美国纺服对中国进口依赖度为26%，如果美国后续真的加征关税或者取消我国最惠国待遇，由于美国对我国纺服的依赖度更大，而服装等这类终端需求具有一定刚性，预计对美国自身会产生更大影响，进一步推高美国纺服的进口成本。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 比较关税2.0与1.0政策，本次加征关税政策落地时间可能比特朗普1.0时期更快，若采取IEEPA则上任后可立即执行，“301调查”最快2025年二、三季度即可落地；同时，新一轮关税政策的范围更广、力度更大，当前美国对华关税已处于较高水平，此次关税加征是在原有基础上额外增加；另外，也需要关注美国对于中国商品通过第三方转出口至美国的行为，以及跨境电商的打击力度，警惕美国对墨西哥等国加征关税，对进口商品溯源和原产地穿透；最后，也需要关注其它美国盟友针对中国提高贸易壁垒的行为。 具体到聚酯产业链，提高关税对于PX/PTA/PR的直接影响较小，中美之间基本上没有直接贸易往来，更多是对成本端原油的影响，以及对纺织品服装出口的影响，明年的 主基调依然是中美关税政策对于纺服出口的短期节奏以及宏观干扰，关注抢出口开始的时间。PF方面，今年1-11月PF出口到美国4.14万吨，占比3.4%，聚酯产品合计出口到美国11.57万吨，占比1%，影响相对较小。对于MEG，今年1-11月自美国进口乙二醇总量71.6万吨，占比12%，美国若提高对我国出口商品的关税，中国也可能会采取对来自美国的进口产品的提高关税的反制措施，MEG可能就是其中之一，后续需要关注加征关税的博弈情况。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1前言....................................................................................................................................................................................................42018-2019年关税1.0复盘...............................................................................................................................................................42018-2019关税政策实施过程..................................................................................................................................................4短期节奏影响：服装抢出口从2018年下半年开始，纺织品抢出口则更早.......................................................................6中长期影响：中国企业出海+转口贸易+降低成本，减小了高关税负面影响....................................................................72.0关税政策影响............................................................................................................................................................................12现状：中国纺服对美国出口占比16%，而美国纺服对中国进口依赖度为26%..............................................................12特朗普2.0关税政策与1.0比较............................................................................................................................................13对聚酯产业链期货品种的影响..............................................................................................................................................15 图表 表1:2018~2019年中美贸易战历史时间线......................................................................................................................................4表2:2018~2019年特朗普对华加征关税四轮清单具体情况..........................................................................................................5表3:聚酯产业链商品与美国贸易情况|单位：万吨....................................................................................................................15 图1:中国纺织品和服装出口金额（美元计价）月度累积同比增速|单位：%........................................................................7图2:美国服装及服装面料批发商库存|单位：百万美元............................................................................................................7图3:2013~2023年中国纺织业对外投资分布|单位：%.............................................................................................................8图4:越南：纺服中国出口金额与美国进口金额对比|单位：亿美元..........................................................................................9图5:孟加拉国：纺服中国出口金额与美国进口金额对比|单位：亿美元..................................................................................9图6:印度：纺服中国出口金额与美国进口金额对比|单位：亿美元..........................................................................................9图7:墨西哥：纺服中国出口金额与美国进口金额对比|单位：亿美元......................................................................................9图8:中国纺织品和服装占全球出口市场份额变化（按出口总金额）.....................................................................................10图9:中国纺织品和服装出口额变化|单位:百万美元...................................................................................................................10图10:美国服装前几大进口来源地的进口单价（年进口总额/进口量）|单位：美元/平方米................................................11图11:美国服装自中国进口额（右轴）与进口量变化|单位：亿美元，亿平方米..................................................................11图12:中国在美国服装总进口中所占份额变化|单位：%.........................................................................................................11图13:近几年中国主要出口市场占比变化（按出口总金额）|单位：%.......................................................