中信纺服关税影响可控鞋服OEM有望维持稳定经营特朗普今日宣

特朗普今日宣布将对中国商品加征10%关税，对加拿大、墨西哥商品征收25%关税，引发市场对纺服代工企业担忧。 我们判断对影响可控，原因来自： 关税目的：本次关税理由是对非法移民和非法毒品交易感到担忧。 产能布局：头部公司 【中信纺服】关税影响可控，鞋服OEM有望维持稳定经营 特朗普今日宣布将对中国商品加征10%关税，对加拿大、墨西哥商品征收25%关税，引发市场对纺服代工企业担忧。 我们判断对影响可控，原因来自： 关税目的：本次关税理由是对非法移民和非法毒品交易感到担忧。 我们认为暂时不是对东南亚的利空，因为此次加征关税主要系毒品和移民问题而非贸易赤字的问题； 产能布局：头部公司自2018年起的贸易战、“新疆棉”事件后，已持续进行产能布局调整，大幅减少大陆出口北美订单。 以申洲为例，公司目前大陆/越南/柬埔寨产能占比约48%/25%/27%，公司美国订单主要由越南生产，且各工厂暂无墨西哥产能； 关税分摊：成本加成法报价+FOB模式下，关税均由品牌方承担； 未来展望：即使考虑未来关税加征国家进一步扩大，头部代工企业仍有能力调整。 若美国未来对越南出口商品加征关税，考虑目前申洲/华利/裕元/丰泰/伟星均已进行东南亚多国产能布局，可通过柬埔寨/印尼等地加速扩张产能调整订单产地。 若未来针对各国纺服行业加征关税，考虑产业链不具备回流北美机会，对纺服代工行业整体影响极小。 考虑关税对头部代工企业影响可控，市场顾虑大于实际影响，建议关注市场情绪影响下的错杀机会。