一、聚酯产业链走势回顾
一季度，受国际油价上涨和地缘政治影响，聚酯产业链品种价格大幅上涨。原油市场方面，OPEC+暂停增产，中东多国减产，国际油价大幅上涨；PX价格受原油上涨推动，但加工费走弱；PTA面临原油、PX价格上涨和进口下降等多重利多因素，需求较好，但长丝工厂有减产意向；乙二醇受中东局势影响，供应预期下降，价格表现相对偏强；短纤和瓶片价格受产业链中上游价格上涨影响，涨价向下游传导，瓶片价格一度反超短纤。
二、成本端-原油市场状况
中东战火导致OPEC+增产逻辑逆转，中东多国被迫减产。EIA下调2026年全球原油产量预测，上调需求预测，预计2027年度原油产量仍将增长。美国油气钻机数量低位徘徊，原油产量总体稳定。EIA商业原油库存和SPR原油库存均处于季节性上升阶段。炼厂开工率高于去年同期，汽油库存下降。中东局势是决定原油供应的核心因素，原油价格走势存在不确定性。
三、PX-PTA、乙二醇供需情况
PX方面，我国PX产能规模稳定，2026年有新装置计划投产。2026年1-2月，我国PX产量和进口量均同比增加，供应充足，但对二季度存在供应回落预期。PX现货加工费有所下降，开工率处于相对偏高水平，库存低位回升，后期供应或出现紧张局面。
PTA方面，我国PTA产能持续增长，2025年新增产能750万吨/年，2026年供应增长压力较小。2026年1-2月，我国PTA产量同比增加，出口量下降，消费量同比增加。PTA社会库存不断增加，后期库存或转为下降，引发供应紧张忧虑。
乙二醇方面，我国乙二醇产能基数较大，2026年有新装置计划投产。2026年1-2月，我国乙二醇产量和进口量均同比增加，供应下降预期强烈。乙二醇开工率下降，油制乙二醇利润较差，煤制乙二醇利润上升。乙二醇供应预期下降，价格从相对偏低水平已涨至近年来的高位区域。
四、聚酯市场供需情况
我国聚酯产能总体稳步增加，2025年净增产能479万吨/年，2026年近500万吨/年的聚酯新产能计划投产。2026年1-2月，我国聚酯产量同比增加。长丝产量和表观消费量均同比增加，出口量同比大幅增加，加工费总体有所上升，但价格上涨向下游传导不畅，长丝工厂主动减产。瓶片产量同比大幅增加，出口量同比增加，开工率偏低，后期仍有上升空间，生产利润大幅上升，但高利润状况预计难以长期维持。短纤产量同比增加，出口量和表观消费量均同比增加，开工率高于去年同期，加工费走势不理想，预计后期产量增长将提速。纺织服装出口额同比大幅增长，预计2026年纺织服装出口将明显回升。
五、总结与展望
原油方面，中东战火导致全球原油增产预期发生转变，国际油价一度大幅上涨，但反复波动剧烈。原油期现价差预期收敛，价格单边走势存在很多不确定因素。
PX方面，供应方面关注PX开工率，进口下降预期是否兑现，PX在二季度供应或出现紧张局面。
PTA方面，后期关注PX是否会发生短缺，PTA库存转为下降对市场的影响。
乙二醇方面，乙二醇是聚酯产业链中累计涨幅最大的品种，若中东局势持续，乙二醇价格将保持高位运行。
瓶片和短纤方面，瓶片价格反超短纤，带来锁定瓶片加工费和空瓶片多短纤的对冲交易机会。瓶片的开工率依然偏低，存在较大的提升空间，因此，瓶片高利润难以长期维持。从短纤和瓶片的生产过程来看，瓶片生产成本低于短纤，瓶片价格显著高于短纤不是常态。
