聚酯产业链周报：聚酯原料供增需弱利空兑现，关注底部支撑情况

李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn PX & PTA：PX、PTA价格延续小幅反弹。成本端，短期内地缘风险、降息周期对油价提供主要支撑，但原油目前基本面压力逐步增强，警惕盘面震荡向下风险，关注近期经济恢复情况。供给端，中国PX行业负荷环比上涨4.1%至87.8%，亚洲行业负荷环比上涨2.5%至79%。目前PTA开工率在82.7%附近，环比上涨4.3%，三房巷320万吨/年的PTA新装置8月计入产能基数。2025年8月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至9171.5万吨。成本端原油基本面压力增强，地缘风险成为利多托底。PX、PTA供应回升利空基本面，下游需求成为主要矛盾，目前看需求恢复持续性难提振原料价格。 MEG：乙二醇价格继续磨底。供给端，截至9月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.91%（环比上期上升0.79%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在76.69%（环比上期上升2.01%）。9月15日-9月21日，主港计划到货总数约为9.4万吨。需求端，聚酯装置目前开工率在91.6%左右。库存端，华东主港地区MEG港口库存约46.5万吨附近，环比上期上涨0.6万吨。乙二醇港口库存小幅回升，供应端煤制开工回升，当前库存和供需格局下，市场对需求端恢复的担忧情绪施压盘面。 PF & PR：跟随成本变动为主。江浙地区织机开工率约在63%附近，较上周开工持平。国内织造综合开工率约在67.93%附近，较上周开工上涨1.25%。国内终端织造平均订单天数约为14.42天，较上周增加0.65天，聚酯瓶片整体开工率在77.22%左右，环比上升0.98%，主流工厂受加工费低迷影响或继续减产策略。短纤、瓶片价格跟随成本震荡，关注终端需求在旺季尾声实际表现。 风险提示：地缘风险、关税政策超预期、需求变化超预期等。 行情回顾 原油难提供向上支撑PX基本面压力增强 PTA开工负荷显著提升谨慎预期压制盘面 乙二醇供增需减利空兑现关注低库存底部支撑 行情回顾 1.1 PX行情回顾 1.2 PTA行情回顾 1.3 MEG行情回顾 1.4 PF行情回顾 1.5 PR行情回顾 原油难提供向上支撑PX基本面压力增强 2.1原油基本面压力增强，关注本周美联储会议 9月7日欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定10月日均增产13.7万桶，增产消息利空油市，且需求存在季节性见顶回落态势。近期中东、欧美等地区局势持续紧张，地缘情绪溢价对原油盘面短线提供底部支撑。本周重点关注美联储议息会议，市场普遍预期降息25基点。原油目前基本面压力逐步增强，警惕盘面震荡向下风险。 2.2石脑油价格持稳，PX-N效益尚可 2.3短流程利润走弱，调油价差有上行趋势 1313资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 PTA开工负荷显著提升谨慎预期压制盘面 3.1 PTA加工费承压，关注低加工费下装置检修动态 3.3聚酯开工91.6%（+0.3%），织造、印染开机持稳 乙二醇供增需减利空兑现关注低库存底部支撑 4.1乙二醇价格上继续回落，加工利润承压 2323资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 4.3主港库存在46.5万吨，环比增加0.6万吨 4.4聚酯产品利润低位修复，整体经济性仍然一般 4.5产销率整体偏弱，轻纺城成交季节性低位 2727资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 4.6短纤库存相对稳定，其他品种库存承压 2828资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 分析师承诺本人（或研究团队）以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人（或研究团 队）的研究观点。本人（或研究团队）不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 电话：021-68864685传真：021-68866985 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼邮编：200120