聚酯产业链周报：聚酯原料供增需弱利空兑现，关注底部支撑情况

核心观点与关键数据

原油与PX

• 原油：地缘风险提供底部支撑，但基本面压力增强，警惕盘面震荡向下风险，关注美联储议息会议。
• PX：成本端地缘风险利多托底，供应回升利空基本面，下游需求恢复持续性难提振原料价格。
  • 国内装置负荷环比上涨4.1%至87.8%。
  • 亚洲装置负荷环比上涨2.5%至79%。

PTA

• 加工费：承压，关注低加工费下装置检修动态。
• 开工率：大陆地区开工率82.7%附近，环比上涨4.3%，三房巷320万吨/年PTA新装置8月计入产能基数。
• 供需：下游需求成为主要矛盾，需求恢复持续性难提振原料价格。
  • 聚酯开工91.6%（+0.3%），织造、印染开机持稳。

MEG

• 价格：继续磨底。
• 供给端：整体开工负荷在74.91%（环比上期上升0.79%），草酸催化加氢法开工负荷在76.69%（环比上期上升2.01%）。
• 需求端：聚酯装置开工率在91.6%左右。
• 库存端：华东主港地区MEG港口库存约46.5万吨附近，环比上期上涨0.6万吨。
• 市场：供应端煤制开工回升，库存和供需格局下，市场对需求端恢复的担忧情绪施压盘面。

PF & PR

• 成本变动为主：短纤、瓶片价格跟随成本震荡。
• 织机开工率：江浙地区约在63%附近，国内终端织造平均订单天数约为14.42天，较上周增加0.65天。
• 开工率：聚酯瓶片整体开工率在77.22%左右，环比上升0.98%，主流工厂受加工费低迷影响或继续减产策略。

研究结论

• 原油：基本面压力增强，警惕盘面震荡向下风险。
• PX与PTA：供应回升利空基本面，下游需求恢复持续性难提振原料价格，谨慎预期压制盘面。
• MEG：供增需减利空兑现，关注低库存底部支撑。
• PF & PR：跟随成本变动为主，关注终端需求在旺季尾声实际表现。

风险提示

• 地缘风险、关税政策超预期、需求变化超预期等。