聚酯产业链展望：供需将边际转弱，油价决定价格走势

2025年04月24日 20:14 发言人1 00:00尊敬的投资者朋友们，大家好，我是国南气候能源化工研究员贾万静。 发言人1 00:07四月份的时候，我们看到在这个月的行情波动非常大。 发言人1 00:12在四月初的这个时间，针对美国关税政策调整以及国际原油价格持续重挫。 发言人1 00:22就在四月初的时候我们进行过一次行情直播解读。 发言人1 00:28当时主要是美国管理政策调整对市场造成的情绪化的反应。 发言人1 00:37目前我们看到原油的价格波动幅度在收窄，市场将会重新回到供需基本面的状况。 发言人1 00:50五月份到6月份这段时间，居住产业链的需求将会出现积极性转弱。 发言人1 00:56同时贸易环境这个贸易环境的变化也会带来居住产业链总需求下降这样一个预期。 发言人1 01:05因此我们总体认为剧组产业链的供需在五月份将会出现编辑转弱。 发言人1 01:13不过产业链的相关品种的价格仍然会在很大程度上受到原油价格波动的影响。 发言人1 01:27根据监管方面的要求，在正式开始之前特别提示一下，就本节目的内容为分析师个人观点，仅供参考，不作为投资依据。 发言人1 01:38现在所讲的内容主要分为以下五个部分。 发言人1 01:42首先我们回顾一下这个居住产业链在四月份上的价格走势情况。 发言人1 01:50 从四月份至今，选的起点就是专门是选到在清节放假之前那一天，我们看到的就是原油PS和PD的价格都出现了明显的下跌，包括更下游的品种，像短纤平片，也出现了明显的下跌，只是幅度不一样。 发言人1 02:20 现在原油的价格，就在4月3，就是4月3日之后，就是一度多累计下跌超过是20%的后来，又出现了这个反弹，那我们看到就是PX和PS这个价格跌幅，现在累计这个跌幅，实际上比原有还要大一些。 发言人1 02:45其实在价格下跌的过程中，这个PS和PT基本上紧跟着原油价价格下跌。 但是在反弹的过程中，实际上最近这段时间原油价格反弹这个PS和频率价格虽然有所发展，但是表现相对偏弱。 发言人1 03:06 在整个产业链价格下跌的过程中，我们看到这个一二层的价格明显是相对偏强的，虽然也是出现了有7%幅度的下跌，因为二审这个价格偏强，这个短期和平面的价格也呈现出一个相对偏远的走势。 发言人1 03:34具体这个走势就不怎么讲了。 发言人1 03:38我们可以看到就是现在所有居住产业链的品种，跟最近这几年同期相比，都是处在一个明显偏低的位置。 发言人1 04:00关于这段时间的走势，主要的起因就是美国就对全球其实主要是对中国增加了关税。 发言人1 04:14主要是在四年的影响，省上居住产业店各个品种它是受原油的价格影响是比较大的。 发言人1 04:27就是在四月初都是受这个原油价格大幅下跌的影响，出现了明显的下跌。 发言人1 04:33PS和PT就是对盐油跟的更紧一些，乙二醇相对偏强，主要是因为乙二醇其实它的原材料相对来讲它比较多。 发言人1 04:47它主要国内还有就是四成左右的是煤制这个乙二醇的产能。 发言人1 05:00 短线和平片的这个跌幅也是跟这个PA相比，也是相对偏小的。 发言人1 05:09随后在油价返钱的过程中，巨齿产业链的品种依然是偏弱。 发言人1 05:14为什么会出现这种情况呢？ 发言人1 05:15主要是因为。 发言人1 05:20在下跌的其实第一阶段，主要是由于成本向下游传导，带来的下跌。 发言人1 05:28后来又逐步转慢，为这个需求预期逐步悲观。 发言人1 05:32实际上在原油价格反弹的过程中，就聚酯产业链的品种一旦是相对偏弱的。 发言人1 05:42就是目前说出的这个时间点到5月份、六月份这段时间，其实一直是存在需求季节性回落，以及中美贸易摩擦升级，其实对整个产业链的需求是会产生不利的影响。 发言人1 05:57就是这种情况可能会有一个持续的过程。 发言人1 06:08第二部分，我们来看一下这个原油。 发言人1 06:13就四月初的时候，EA对全球原油的供需做了重大的调整。 发言人1 06:22对于2025年度供应是小幅下调的，需求是明显的下调。 发言人1 06:28原来上个月的预估，就是对今年全球原油基本上是处在一个供应箱供需平衡的一个状态。 发言人1 06:40但最新的报告明显看得不出来，就是供应过程量是明显增加。 发言人1 06:49 从阅读上来看，我们看到4月份和5月份，就是原有的供应明显是供大于求的那六月份随着全球原油需求的好转，会出现一个阶段性的好转这个月份，但随后就到了七月份、八月份这段时间，又出现明显的阅读的过程。 发言人1 07:20这是对2025年度的一个调整。 发言人1 07:23我们来看二对2026年就是明年的这个调整，就是对原油的供应和需求均出现了明显的下调。 发言人1 07:34其中需求的下调幅度更大，也使得明年的过程量进一步增加。 发言人1 07:41所以说我们看到EIA设置报号，无论是对2025年还有2026年的预测都是利空的。 发言人1 07:51他做的是这个调整，主要是下调了原有的需求。 发言人1 07:56这个肯定也是跟美国的这个贸易政策调整，就是对全球经济产生了不利的影响，就是这个事件也是有关联的。 发言人1 08:13这个是EIA的报告，就是在这次报告中，明显是对元月的供需预测调整是利空的。 发言人1 08:26我们看一下这个关于原油市场的一些数据，就是美国钻机的数量还是在低位徘徊，依然是比较低的。 发言人1 08:38然后美国原油的产量有所回落，但现在依然处在历史的高位。 发言人1 08:45虽然美国政府他是希望美国原油的产量就提升美国原油的产量。 发言人1 08:52不过我们从事一些数据上来看，短期还是比较难以实现的。 发言人1 09:01就是钻机数量一直没有明显的提升。 发言人1 09:08我们看一下商业库存方面。 发言人1 09:12到目前为止，依然处在一个内裤的过程当中。 发言人1 09:18但是我们看到今年冷库有这样两个特点，一个是累库的幅度就是不是很大，到目前为止，美国三个原油的库存还是比去年同期要偏低的。 但是冷库的时间持续的时间是比较长，跟往年同期相比，就是你看往年见到库存高点的时间，往往都比今年要早。 发言人1 09:45这样是一个一个当然特点，战略储备库存没有太大变化，依然是在小幅的上升。 发言人1 09:57我们看包含在内储备的原油和石油产品的库存，这个库存数据就是今年以来是小幅下降的，但是最近的一段时间变化不是很大。 发言人1 10:12看炼油厂的这个开工率的话，就。 发言人1 10:17四月份美国炼油厂的开工率是跟往年同期相比是要略微偏低的。 发言人1 10:25而且今年的美国炼油厂的开工水平是比去年还要低一些。 发言人1 10:35但是现在他还是后期还是有机会上升的。 发言人1 10:39一般五月份我们看到还是会有一个明显上升的过程。 发言人1 10:43主要是因为美国到了夏季之后，出行的高峰来临，就是汽油的消费会上升。 发言人1 10:52所以在这段时间，后面还会有一个炼油厂开工率上升，就是上升的这样一个过程。 发言人1 11:02我们看到这个汽油库存是季节性下降的，但是我们看到就是。 发言人1 11:11目前库存的这个绝对值水平是比去年要高。 发言人1 11:19有的虽然在下降，但是高于去年同期。 发言人1 11:23所以说我们从美国原油的炼油厂的开工率比去年偏低，但是却有可能又比去年偏高来看的话，就是今年美国的汽油消费至少从现在这个时间点上来看，是比去年要差的。 到了五月份，由于这个炼油厂开工率会继续上升，通常就在五月份，虽然需求是在好转的，但是在五月份汽油库存往往是在敷的徘徊。 发言人1 12:05就是他这个下降幅度将会放缓。 发言人1 12:12对原油产量方面，目前它有两个方面，既有利多的因素，也有利空的因素。 发言人1 12:20首先我们来看一下这个利空的因素，虽然目前四月份油价出现了明显的下跌，但是欧佩克加并没有改变，从四月份将会逐步结束自愿献产这样一个计划。 发言人1 12:37他还是希望通过逐步放开志愿现场来实验这个生产的。 发言人1 12:45但另一方面，欧维科也多次就提出要进一步削减石油的产量，弥补之前的超产。 发言人1 12:59这其实有点矛盾，但是它其实是两个概念。 发言人1 13:02一个是自愿限产，他是要逐步放开。 发言人1 13:05另外还有一个协议限产，就是由于之前很多oppo的成员国，他没有达到协议限产的这个石油产量，就是实际上是超产的。 发言人1 13:17这个在四月份，他也是提出来要削减石油的产量。 发言人1 13:25这是这个所谓的少年产量，它是指的是就是协议内的这个县城的那个计划。 发言人1 13:37所以利多利空的这个因素都有。 发言人1 13:39另外还有伊朗核问题的谈判，也会对原油的供应产生一定的影响。 发言人1 13:47第二可能就是谈慢出现了好转，但是昨天美国又加大了对伊朗是由公司的制裁，就是好是不好，这个也有这方面的不确定因素。 在另外需求方面，就是受美国调整关税的影响，目前对全球经济的预期是比较悲观的，就是受到这个因素的影响，EIA显著下调了2025年2020年全球原油的需求量预估，这个是一个离婚的因素。 发言人1 14:30另外就是从我们现在所处的时间，一直到6月份，就是美国夏季出行高峰，它来临会促进汽油的消费。 发言人1 14:41这个对需求来讲，有个季节性的好转的因素在。 发言人1 14:51价格表现方面，就是美国对全球加增高的关税，就会引发油价大幅下挫。 发言人1 15:00但是美国的这个官吏政策它是反复调整的，今后可能还会有变数。 发言人1 15:06比如像昨天美国总统和美国财政部部长都分别对中国的商品的关税发表了一些讲话。 发言人1 15:22认为目前对中国出口的商品的关税过高，预计税率会大幅的降低，就是现在也有这方面的信息。 发言人1 15:36但是不管他怎么调整，预计这个关税还是比去年应该会提升的。 发言人1 15:46所以最终可能都会对全球的需求产生不利的影响。 发言人1 15:52预计油价虽然短期还是在反弹，但是可能不会有特别明显的好转。 发言人1 16:02接下来我们来看一下这个巨资产业链的一些供需情况，PS的产能还是没有太大了变化。 发言人1 16:13我们看一下PS的产量，今年一季度PS这个产量是小幅下降的那进口量也是下降了。 发言人1 16:24因此在一季度PS的供应量出现了一定程度的下降。 发言人1 16:38PS的消费量方面，一季度由于PT的产量还是增长的，这个也就是PS的消费量是有所增长。 发言人1 16:51如果从数据上来看，就是PS的供需情况是比较好的。 发言人1 16:58从总共的全年来看，由于今年依然有PT的新装置要计划投产，预计今年PT的产量依然有增长，将会带动PS消费量上升。 发言人1 17:16但是PC就是PS自身的供应情况就是比较好。 发言人1 17:20其实无论PS的绝对价格，还是PS的加盟费，其实都没有明显的在上面有体现。 发言人1 17:30我们看到PS的价格就是价格今年其实也跌了蛮多的，包括PS的加工费，我们预期会有所会有所好转。 发言人1 17:43但实际上现在目前PS的加工费依然是走势不是太好。 这里面主要是因为PS它这个品种它是跟原油它的距离比较近，就是很容易觉得价格很容易受到原油的影响。 这个PS加工费方面，虽然这个PS的供需在整个产业链里面相是相对比较好的，但是它也没有明显的出现明显的供不应求，就是这样一个状况。 发言人1 18:20那5到6月份就是PS主要是就是从开工率方面将会出现这样一个矛盾，就是前期。 发言人1 18:37前期。 发言人1 18:45前期