聚酯产业链展望——油价波动有望收窄，产业链需求将转弱

发言人1 00:00发言人1 00:06发言人1 00:15发言人1 00:31发言人1 00:38发言人1 00:51发言人1 01:00发言人1 01:11发言人1 01:19发言人1 01:26发言人1 01:34发言人1 01:45发言人1 01:54 发言人1 01:59首先我们来回顾一下技术产业链的走势。发言人1 02:05现在时间点正好是半年度，就是在上半年刚刚过去，下半年刚刚开始。发言人1 02:16我们从今年年初到昨天为止，我们汇总居住产业链从上游最初始的原油、石脑油，然后电子平台等等一些品种的价格表现情况。发言人1 02:32那我们看到其实原油价格虽然大幅的涨涨跌跌一度的一次上涨了。发言人1 02:40但是截止到昨天为止，其实在上半年原油价格累计还是明显下跌的。发言人1 02:48垫付比较更明显的是饲料油，但我们看到PX和PK的价格表现在产业链里面是相对较好的，特别是PS现货价格和PD的现货价格都是小付的这个上等期货价格都要表现好于现货价格，要表现的好于这个期货价格。发言人1 03:21我们是PS和PK都是这种情况，那现货其实要更强一些。发言人1 03:32就是在这个产业链当中表现比较差的就是一二纯。发言人1 03:37以前的也讲过，一二纯表现差主要是因为在上半年这段时间，其实乙二醇的供应增长在整个产业链当中是比较突出的，就是供应政府比较高。发言人1 03:55具体的价格走势我们就不一一看了，这个后面也会讲到。发言人1 04:03我们对上半年的整个巨头产业链的运营情况做了一个简单的回顾总结。发言人1 04:12从原油来看，就是欧美国家对原油持续增产的政策，以及原油消费增长的预期转弱。发言人1 04:22这个是今年以来一直伴随原油市场的主要的一个供需的背景。 发言人1 04:32突发事件上来看，就是四月份美国调整关税政策，以及六月中旬以色列和伊朗的突发冲突，都使原油价格在短时间内大幅的波动，不过就随后它的价格都进行了反的修正。发言人1 04:53刚才我们看那个表也看得出来，但最终就是在上半年国际原油价格是已下跌的。发言人1 05:02这个产业链的品种总体它保持了低价格。发言人1 05:05这个低价格就是目前的价格跟往年同期相比，都是拿出来一个偏低的水平。发言人1 05:16就是总体保持低价格和低利润的运行状态，这个利润率普遍比较低。发言人1 05:25造成这个原因主要是因为在最近的几年，特别是2020年到2024年，产业链各个环节的产能持续的扩张，生产利润明显被压缩了。发言人1 05:41上半年PS和PT的生产利润有所好转，但是仍未摆脱这个低利润的状态。发言人1 05:49但是我们看到就是由这个野儿纯的利润相对的较好，特别是这个煤制乙二醇这个利润处在近几年的一个比较高的一个水平。发言人1 06:04主要是因为上半年，包括去年煤价的走势都比较差，主要是因为煤价下跌造成的。发言人1 06:14而下游句子品种的就是包括常识平片短线这些品种的这个利润整体依然不太好，特别是以平片更为突出。发言人1 06:26本来这个行业就处在一个普遍亏损的状态。发言人1 06:31其实在今年的五月份到6月份，我们看到平片的生产利润还是继续往下走的。发言人1 06:40就供需方面来看，就是比较明显的一个特点。发言人1 06:45 就是在上半年在三月份到4月份，PS和PK的装置集中检修。发言人1 06:50到了五月份和6月份，就是这些检修的装置不断的重启，开工领域出现了回升。发言人1 06:58但是我们注意到就是这个供需和成本端在上半年存在明显的不同步。发言人1 07:05也就说在四月份进面比较强的时候，其实这个成本它是表现偏弱的。发言人1 07:13特别在四月初这个美国关税调整之后，就那段时间是非常的明显。发言人1 07:22到了五月底六月中旬这段时间，实际上巨资产业链的界面是在走弱，但是成本特别强。发言人1 07:32就在利润比较低的情况下，我们看到成本是驱动价格绝对价格走势的重要因素。发言人1 07:46现在我们来看一下这个上游燃油成本量的情况。发言人1 07:52六月上旬就是EIA公布的最新的短期产报告来看，就是对2025年度和2026年，就这两最近这两年的这个供需预测就能有所分化。发言人1 08:07对2025年的预测明显的就是偏空，对全球原油的供应量做了上调，叙述量下调供罐送量这个明显的增加就是这个供应功能量是今年以来，就是前六个月的这个报告当中，是过程量最高的一个月份。发言人1 08:34但它同时又对明年的原油产量做了下调蓄，数量是小幅下调的。发言人1 08:42由于供应下调的幅度更大，就是过硬过剩量减少了，跟上个月相比就是。发言人1 08:52这个六月份的报告，对2026年度来讲，是略微偏多的，偏利利多的。发言人1 09:06其实EIA它。发言人1 09:10 对明年的原油产量预期下调，应该说主要就是来源于非不配合国家。发言人1 09:21比如像美国，我们看到美国的钻机数量，就是今年长期涨幅波动之后，我们看到近期这个转移数量又在往下走。发言人1 09:37最近的数据让我们看到就是这个钻机数量是今年以来最低的。发言人1 09:45从原有的产量上面看看，就是现在这个依然处在跟近几年同期相比，跟近几年这个数据相比还是偏高的一个水平。发言人1 10:04尽管美国政府他希望鼓励美国原油提高这个产量，但是从钻机的数量上来看，美国原油产量是很难提升的。发言人1 10:17而且从EIA最新的对美国的这个产量预习报告来看，就到明年美国的原油产量将会有所下降。发言人1 10:31这是最近这几年一直在呈持续增长之后，就是首次预测明年的这个年药产量会出现下降。发言人1 10:43然后我们来看一下美国的一些关于原油、战略储备，还有汽油这些库存数据。发言人1 10:55看到最近连续三周美国商业源于库存都出现了比较大的降幅，降至了近年来偏低的水平。发言人1 11:07那么我们看到就是最近项目比较多是在这几年位置明显是偏低的水平。发言人1 11:15而且这个库存其实是它没有到年度的地点，通常在9到10月份之间会出现这个商业园有库存的一个地点，也是后期可能还会再下降。发言人1 11:33如果说最近这几周的降幅保持的话，可能会引发对库存紧张的一个担忧。发言人1 11:42战略储备库存方面没有太多好讲的，因为他现在还是处在一个不断的每周都在小幅的增长，也就是说美国政府它是有意要补充战略储备，但是又不想对油价噪声这个影响，所以他一直是在小幅的补充战略储备，补课的速度非常慢。 发言人1 12:10包含站内储备和石油产品的库存方面，就是整体波动不是很大，有先下降后回升，又近期又有所下降，总的来讲没有太大的波动。发言人1 12:29美国炼球场开工队方面，在三月份到5月份这段时间，其实我们看到这个红色的是今年的，黄色的这个线呢是去年的。发言人1 12:40我们看到就是在今年的3到5月份，就是长期低于去年同期7。发言人1 12:46但是到了最新的，我们看到这个炼油厂的开工率反而比去年要高一些。发言人1 12:56他整个还是走一个机械性的波，但是3到5月份就是他。发言人1 13:08炼油厂开工率它是偏低的，他最近有变成略微偏高的一个水平。发言人1 13:17区域库存方面也是在走一个积极性的走势。发言人1 13:22这个就是我们看到在3到5月份，就今年炼油厂开工旅偏低的情况下，其实汽油的库存反而是偏高的。发言人1 13:35说明其实这一段时间今年的汽油消费比较弱。发言人1 13:40但是我们看到5月份到6月份之后，美国汽油的库存又变成一个偏低的水平了。发言人1 13:56对员工市场来讲，产量方面就是四月份由于当时油价大幅的下跌，此时ok各家并未改变逐步生产的计划。发言人1 14:14所以我们预计逐步解除志愿现场的计划，一直会执行的。发言人1 14:22包括本周末500个家将会举行这个会议，预计在本次会议中将会继续生产。发言人1 14:33需求方面尽管全球原油的需求量最近这几年呈现逐年上升的趋势，但是需求的增速在下降。 发言人1 14:45有的跟去年同期相比，就是今年的原油的需求量还是增长的。发言人1 14:50一方面就是增长的数量在下降，另一方面就是现在预测的增长的数量跟年数相比是在下降，也就说对需求的预期是不太好的。发言人1 15:06尽管OK克加不断的实行这个增产的措施。发言人1 15:10其实我们通过EIA的报告来看，其实最近这上半年的时间就是最新的报告。发言人1 15:19跟年初的报告相比，其实对产量的调整并不大。发言人1 15:26调整大的，反而的需求就是需求是明显下降的。发言人1 15:34另外一个刚才讲过的，六月份最新的EA的月报。发言人1 15:38它显示2025年供应过剩量是今年这几个月预测数据是最高的。发言人1 15:49从原油的价格表现来讲，今年欧贝克加生产需求增长预期放缓，将为贯穿青年。发言人1 16:00上半年因为意见就是意外事件突发，就是两度大幅波动。发言人1 16:06下半年就是这些因素可能仍然会对这个市场产生扰动。发言人1 16:14比如说像那个关税政策，它90天的日期快到期了，会不会还会有这个。发言人1 16:26新的东西出来，包括中东的局势等等。发言人1 16:33但是我们认为就是油价对这些敏感的因素，对这些因素它的敏感性会降低。 发言人1 16:41就是它经历了大幅波动，它这个敏感性会降低。发言人1 16:45研究的波动性。发言人1 16:49将会下降。发言人1 16:54现在我们看一下第二部分，就是巨资产业链的一些供需情况。发言人1 16:59首先看一下PS，PS产能今年是没有这个增长，到现在运动石化它这个300万元的装置能不能透出来，现在依然是没有这个定论。发言人1 17:13但是我们看到它其他的品种还是在不断的投的，包括纯粉他已经投产了。发言人1 17:29所以在产能没有增长的情况下，我们认为今年的PS的产量增速将会明显的放缓。发言人1 17:38去年PS的产量增速还是非常高的。发言人1 17:41今年的是明年的放款，特别是从前五个月的数据上来看，就是KR这个产量是同比下降的。发言人1 17:54今年前五个月PI的产量同比小幅下降，降幅也不大3%。发言人1 18:00同时进口量也是向下降的，因此前五个月PS的供应量出现了呈现一个小幅下降的这种趋势。发言人1 18:12而消费量，由于PT的产量是增长的，所以PS的消费量还是有增长的。发言人1 18:21它的供需一减1增，所以其实PS的供需情况还是比较好的。发言人1 18:30处在一个就上半年累计来看，处在一个共不英雄的一个状态当中。发言人1 18:42 PD的产量方面就是。发言人1 18:46PA产能增长，它是支撑了PS的消费量上升。发言人1 18:50就是由于这个PK的产能进一步增加，六月份和7月份的六月份已经有一套新房子投产了。发言人1 18:57下半年就是现在已经这个月月中可能会有另外一套壮势要投产，所以下半年PK的产量增幅有可能会提升。发言人1 19:151到4月份就是PA的线路加工费表现是比较差。发言人1 19:21我们看到一直是在这个载夫的徘徊，这不是11到3月份的情况，你跟去年同期相比是明显比去年同期相要低。发言人1 19:35四月份的时候是就当时虽然原油这个价格大幅的下跌，其实我们看到PS跌幅也非常的明显，而且PS加盟费它都往下走的。发言人1 19:49到了五月份之后，那个KS加盟费它缓慢的上升。发言人1 19:54总体上来看，就是五月份到6月份跟年度相比是有所上升，但是他依然没有改变比去年要低的这种局面。发言人1 20:083到4月份就是PIPC的装置不断的检修，五月份就是检修这个与重启户线。发言人1 20:18六月份的开工率是从呈现一个持续上升的这种局面。发言人1 20:24最近这个PS开工率有所回落，目前在9% 90 79的看污率水平。发言人1 20:34我们总体预计就是这些装置在完成检修之后，就下半年的检修需求是不多的。发言人1