苯乙烯二季度展望：增量产能需大于供+原料偏强，苯乙烯震荡偏强对待，关注阶段性供应恢复扰动

2024-03-31本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号增 量 产 能 需 大 于 供+原 料 偏 强 ， 苯 乙 烯 震 荡 偏 强 对待 ， 关 注 阶 段 性 供 应 恢 复 扰 动作者：金果实 从业资格：F3083706联系方式：020-88818045 投资咨询资格：Z0019144苯乙烯二季度展望 主要观点二季度策略建议3.17策略建议EB纯苯方面从供需看初段纯苯检修较为集中，而下游苯乙烯在二季度供应环比3月将有好转，叠加低库存及原料强势、调油预期支撑下价格或将维持偏强运行。苯乙烯当前供需双弱，上下游开工均处于低位，由于一季度尤其是三月检修较为集中、涉及装置体量较大，而至二季度则有产量逐步回升预期，当前下游存负反馈风险，但由于低利润低开工局面已维持较长时间预计负反馈节奏拉长后力度趋弱。且从新装置投产看苯乙烯主要集中在年末，上半年主要关注二季度京博石化落地情况，而下游主体3S则投产较多，形成供需增量的错配。终端家电受“设备换新”政策推动一季度表现较好，二季度仍有延续预期。综上，二季度，原料纯苯或仍予以苯乙烯价格以支撑，苯乙烯自身从增量产能角度看供需矛盾呈缓解趋势，关注苯乙烯复产下的阶段性扰动，大方向二季度仍是低多为主，关注8800一线支撑。大方向低多为主关注8800一线支撑低多思路对待 纯苯方面短期处于调整，主因进口船期集中到港预期及套利盘的离场，加之中石化连续回调纯苯挂牌价，现货市场谨慎商谈重心下移。中期看纯苯供需缺口仍存，在下游投产、港口低库存以及调油逻辑支撑下价格大概率偏强走势为主。苯乙烯方面截至2月26日港口库存延续累库，边际压力环比增大。从产业链开工看周度延续供减需增，上游因利润问题计划外短停较多，下游在复工节奏下开工回升明显，预计库存在三月存见顶去化预期，供需矛盾边际改善为主。但鉴于苯乙烯下游整体利润较弱且库存中高，存负反馈风险，或一定程度抑制去库力度及价格上方空间。综上，短期在纯苯震荡中苯乙烯调整为主，中期纯苯仍偏强势、且苯乙烯供需存边际转强预期，盘面预计先盘整后上行。操作上维持低多思路对待，调整暂看8800一线支撑。3月月报观点3月周报观点汇总2024.3.10：短期纯苯整理运行，中期纯苯供需缺口仍存，在下游投产、港口低库存以及调油逻辑支撑下价格大概率偏强走势为主。苯乙烯方面节后港口库存延续累库，一定程度抑制盘面多头信心。开工看延续供减需增，周内浙石化检修确认下供应缩量予以盘面利多驱动。下游在复工阶段提负明显，预计库存在三月存见顶去化预期，供需矛盾边际改善为主。但鉴于苯乙烯下游整体利润较弱且库存中高，或一定程度抑制去库力度及价格上方空间。盘面预计先盘整后上行。操作上维持低多思路对待，短期调整暂看8900-9000一线支撑。2024.3.17：纯苯周内先涨，主因港口库存仍偏低、下游苯乙烯有装置重启预期；周内末段因下游跟进乏力、获利盘了解有小幅回落。短期纯苯或有调整，中期在调油预期、供需缺口下仍有偏强可能。苯乙烯方面新一周期开工延续供减需增，供需矛盾边际改善，新一周期港口库存止增去化。但据悉伴随利润修复市场对后续装置重启增多存预期，关注兑现情况。下游方面多数维持提负，下游交投气氛尚可。“设备更新、消费品以旧换新”予以需求想象空间。盘面短暂突破9500后有所调整，预计跟随原料纯苯波动为主，暂维持低多思路对待。2024.3.24：纯苯震荡回落主因苯乙烯价格重心下移，原料走弱叠加下游存负反馈压力。苯乙烯方面新一周期供需双弱，由于部分装置重启预期以及下游负反馈压力，港口去库缓慢或不及预期。但伴随期现回落成交有释放，关注现货市场延续性，预计需求端支撑偏弱。盘面短期或震荡调整运行，建议暂时观望。苯乙烯观点回顾 目录纯苯苯乙烯下游苯乙烯010203 1、纯苯 苯乙烯下游企业名称区域预计投产时间设计产能品种辉航新材料山东202412EPS盛业新材料辽宁202432鼎金新材料天津202440诚达新材料江苏202436安庆聚信安徽202415PS恒力石化辽宁202410新浦化学江苏202410浙江一塑浙江202440PS连云港石化江苏202410安徽昊源安徽202410山东道尔二期山东202410赛宝龙三期江苏202436河南网塑河南202460上海赛科上海202412山东岚化山东202420新浦化学江苏202421ABS大庆石化黑龙江202420广西长科广西202440浙江石化浙江2024120恒力石化辽宁202430裕龙石化山东202460山东海科山东202421漳州奇美福建202415纯苯、苯乙烯产业链装置投产计划纯苯企业名称区域预计投产时间投产产能配套下游中石油锦西石化辽宁建成未投产10苯乙烯中石油锦州石化辽宁建成未投产10苯乙烯中石化英力士安徽2024M610裕龙石化山东2024M9100苯乙烯京博石化山东2024M410苯乙烯中海油宁波大榭石化浙江202410苯乙烯中石油吉林石化吉林202418苯乙烯、苯酚纯苯合计168纯苯下游企业名称区域预计投产时间设计产能品种京博石化山东2024Q160苯乙烯中信国安山东202420苯乙烯盛虹炼化江苏2024Q345苯乙烯裕龙石化山东2024Q450苯乙烯湖北三宁湖北202440己内酰胺恒逸石化广西202460己内酰胺鲁西化工山东2024Q130己内酰胺平煤神马河南202450己二酸菏泽旭阳山东202430己二酸合计纯苯用量350苯乙烯企业名称区域预计投产时间设计产能品种京博石化山东2024Q160苯乙烯中信国安山东202420苯乙烯盛虹炼化江苏2024Q345苯乙烯裕龙石化山东2024Q450苯乙烯苯乙烯产能175 ➢截止目前统计3-5月纯苯计划新增产能12万吨/年，下游新增产能合计约55万吨/年；纯苯计划停车涉及产能410万吨/年，下游停车产能合计约1364万吨/年。 从产业链装置投产来看，3-5月纯苯新增供应产能约12万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约1万吨附近，检修产能415万吨，期间合计损失量约32.5万吨。从下游装置来看，3-5月新增产能约55万吨/年，对苯的需求合计在3.6万吨附近，主要涉及的新装置投产前期原料不直接用纯苯，下游装置检修需求损失合计约49.6万吨附近。综上3-5月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少31.5万吨附近，需求净减少46万吨左右，从当前上下游装置运行现状和计划以及结合进口来看，3月表现累库，4、5月去库。2024年3月-2024年5月 纯苯产业链装置动态2024年3-5月装置变动福建炼化2月小的常减压装置停车；3月1日乙烯装置异常，当天恢复中洛阳宏兴化工2月初开始停车，计划3月下重启中化泉州1月开始常减压负荷略降，重整负荷降15%左右，纯苯产量下降；已于3月10日开始陆续恢复茂名石化23年12月下旬停车检修一套小乙烯装置，计划3月中旬重启湖北金澳3月初停车检修45天古雷石化计划3月25日-4月24日停车检修中科炼化计划3月20日-5月20日全场大检修大连石化计划3月25日检修到5月中旬新海石化计划3月底停车45天左右镇海炼化4月10日-4月29日重整及芳烃联合装置停车检修浙石化计划3月底开始重整及芳烃联合装置停车检修45天上海石化4月12日-5月22日重整及芳烃抽提停车检修锦州石化计划4月5日检修45天恒力石化计划4月初重整停车45天威联化学计划4月下-5月全厂大检修，具体待定中金石化原计划12月中旬停车检修30天左右，目前关注5月停车计划金陵石化5月12日-7月5日芳烃联合装置停车检修独山子石化计划5月中旬-7月全厂检修大连西太平洋计划5月25日-7月检修50天 石脑油裂解价差（美元/吨）汽油裂解价差（美元/吨）纯苯-石脑油价差（美元/吨）乙烯-石脑油价差（美元/吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、CCF、广发期货发展研究中心催化裂解-10001002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020202120222023202401002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-120.00-70.00-20.0030.0080.00130.00180.00230.00280.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-17.00-7.003.0013.0023.0033.0043.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 纯苯-甲苯价差（美元/吨）对二甲苯-甲苯价差（美元/吨）甲苯调油价差（美元/吨）甲苯歧化（美元/吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、CCF、广发期货发展研究中心甲苯歧化价差环比走弱，但同比仍略偏高-200-10001002003004001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202320240501001502002503003501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-70-2030801301802302801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 纯苯价格（元/吨）华东纯苯远月价格（元/吨）华东石油苯-加氢苯数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、CCF、广发期货发展研究中心纯苯短期价格上行受阻转入震荡，二季度仍有走强机会5,800.006,300.006,800.007,300.007,800.008,300.008,800.009,300.00市场中间价:纯苯:华东地区 元/吨市场中间价:纯苯:华南地区 元/吨市场中间价:纯苯:华北地区 元/吨-100010020030040050060006500700075008000850090002023-09-202023-10-202023-11-202023-12-202024-01-202024-02-202024-03-20月差 元/吨纯苯 华东主流价 元/吨纯苯 华东主流价：当月+1合约 元/吨纯苯 华东主流价：当月+2合约 元/吨-600-400-20002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024➢纯苯一季度呈现先走强后高位震荡的走势。主因从年度供需预期看纯苯在24年将维持偏强格局，存在供需缺口。加之受地缘因素等影响原油价格走强成本端予以支撑。震荡阶段由于下游苯乙烯存集中检修对需求有转弱预期、以及阶段性存集中到港的预期扰动，价格有所调整。但很快再度走强。➢二季度预计纯苯价格仍将偏强运行，一方面原油高位支撑、纯苯四季度检修或集中且当前低库存、加之“调油故事”，纯苯偏强偏强结构不改；另一方面下游行业分散，苯乙烯产量预计环比一季度有回升，集中负反馈难度较大。关注旺季调油预期验证对纯苯价格的影响。 纯苯国际报价（美元/吨）纯苯价差：中国-韩国（美元/吨）纯苯价差：欧洲-中国（美元/吨）纯苯价差：美国-韩国（美元/吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、CCF、广发期货发展研究中心纯苯国际市场：欧美价格强势，亚洲短期震荡为主650.00790.00930.00107