农林牧渔行业周报：生猪盈利幅度及时间维持乐观判断，双11宠物赛道成交额5倍扩容

生猪盈利幅度及时间维持乐观判断，双11宠物赛道成交额5倍扩容 —农林牧渔行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌本周观点 分析师：娄倩S1050524070002louqian@cfsc.com.cn联系人：卫正S1050124080020weizheng2@cfsc.com.cn 供需博弈格局不同，推动商品猪、仔猪出栏价格走向两级分化，旺季猪肉需求增量仍可期。目前商品猪出栏价和仔猪价格走向两级分化，商品猪价格持续走低，仔猪价格触及低谷后逐周反弹。两者价格反向变动的原因主要是由各自供需情况推动：（1）猪肉供给提升+落袋为安的出栏意愿导致本周商品猪出栏价持续回落。近两周，猪肉价格回落速度有了加速的迹象。本周商品猪出栏全国日均价从周一的16.72元/公斤逐日下降至周五的16.27元/公斤，跌幅0.45元/公斤，上一周商品猪价格也经历了全周逐日下跌的过程。我们认为近两周商品猪持续下跌的原因主要有两点，首先依然是猪肉供给的回升，第二点是养殖户短期落袋为安的出栏意愿强烈。目前时间已逐步向12月迈进，冬季是疫病的高发期，许多养殖户都担忧疫病发生带来损失。并且目前虽然商品猪价格在下降区间，但依然处于盈利阶段。所以多数养殖户以“落袋为安”作为主要经营策略，出栏积极性高，导致近两周商品猪供给快速提升，从而导致了商品猪价格的下跌。旺季猪肉需求增量仍可期，预计短期商品猪价格有小幅反弹。但是因为行业整体供给的持续提升，预计至2025Q1商品猪价格整体依然会呈现波动回调的趋势。（2）出栏目标提前部署+猪价反转预期+供给短期减少，多方力量助推仔猪价格。本周7公斤规模场仔猪周均价格已回升至401.9元/头，多方力量形成本次回升。部分集团厂已经公布2025年出栏目标，所以进行仔猪育肥部分的提前部署，特别是抓住仔猪出栏低价机会。其次，行业中部分养殖户有猪价自2025年春节后反转的预期，期望低仔猪购买成本能够实现明年该部分产能出栏的盈利。在供给方面，根据农业农村部数据，能繁母猪数在8月环比减少，从而仔猪供给数短期减少。未来迈入本轮猪周期调整阶段，重点关注拥有成本优势的猪企。在本轮调整期，拥有成本优势的集团厂将会显著彰显行业优势地位，如今已不再是规模称王。双11宠物赛道战果显赫，成交额实现同比5倍提升。今年双11淘宝天猫宠物赛道全面爆发，全周期成交金额和买家数同比增加5倍，新客贡献占比接近50%，50个品牌店铺会员引导成交破千万。宠物赛道双11战果显赫的背后，原因是国内宠物市场的不断加速扩容，宠物食品和部分用品不断成为更多人的刚需，持续看好国内宠物赛道的扩 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：10月集团场生猪出栏节奏加快，宠物多条赛道持续利好》2024-11-102、《农林牧渔行业周报：Q3生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提升，农林牧渔基金重仓市值比略有下降》2024-11-033、《农林牧渔行业周报：需求拉动短期猪价回涨，但不改长期向下趋势 ， 双 十 一 宠 物 产 品 需 求 增 长 亮眼》2024-10-20 容发展。 ▌本周重点推荐个股 给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司 成 本 控 制 与 业 务 复 苏 ， 有 望 拓 宽 收 入 和 盈 利 上 升 空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 ▌风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；宠物市场扩容速度不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。 正文目录 1、本周生猪养殖行业回顾...................................................................41.1、行情回顾........................................................................42、本周观点...............................................................................63、本周个股推荐...........................................................................84、生猪养殖产业链周数据...................................................................94.1、饲料原料........................................................................94.2、生猪养殖........................................................................104.3、猪肉屠宰、加工、销售............................................................125、上市公司重要公告.......................................................................146、风险提示...............................................................................15 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年11月11日-2024年11月15日）.........................4图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年11月11日-2024年11月15日）.................4图表3：重点关注公司及盈利预测........................................................8图表4：国内玉米现货价格走势（元/吨）..................................................9图表5：CBOT玉米期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................9图表6：国内大豆现货价格走势（元/吨）..................................................9图表7：CBOT大豆期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................9图表8：国内豆粕现货价格走势（元/吨）..................................................10图表9：CBOT豆粕期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................10图表10：国内生猪出栏周均价走势（元/公斤）.............................................10图表11：规模养殖场7kg仔猪出栏周均价走势（元/头）.....................................10图表12：国内猪料比走势...............................................................11图表13：养殖利润走势（元/头）........................................................11图表14：生猪存栏量走势（万头）........................................................11图表15：能繁母猪存栏量（万头）........................................................11图表16：各公司生猪月出栏数（万头）....................................................11图表17：国内定点屠宰企业月屠宰量（万头）..............................................12图表18：国内猪肉冻品库存率...........................................................12图表19：国内猪肉价格走势（元/公斤）...................................................12图表20：上市公司重要公告.............................................................14 1、本周生猪养殖行业回顾 1.1、行情回顾 市场综述：2024年11月11日-11月15日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-3.52%、-3.70%、-3.36%。细分到农林牧渔各子行业来看，水产捕捞跌幅较小，水产养殖跌幅较大。周涨跌幅生猪养殖产业链个股中，涨幅较大为华统股份，上涨0.33%；跌幅较大Top3分别为中粮家佳康、正邦科技、ST天邦，分别下跌-9.32%、-8.41%、-7.93%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、本周观点 供需博弈格局不同，推动商品猪、仔猪出栏价格走向两级分化，旺季猪肉需求增量仍可期。猪肉供给提升+落袋为安的出栏意愿导致本周商品猪出栏价持续回落，旺季猪肉需求增量仍可期，预计短期商品猪价格有小幅反弹；出栏目标提前部署+猪价反转预期，多方力量持续助推仔猪价格。未来迈入本轮猪周期调整阶段，重点关注拥有成本优势的猪企。双11宠物赛道战果显赫，成交额实现同比5倍提升。 供需博弈格局不同，推动商品猪、仔猪出栏价格走向两级分化，旺季猪肉需求增量仍可期。目前商品猪出栏价和仔猪价格走向两级分化，商品猪价格持续走低，仔猪价格触及低谷后逐周反弹。两者价格反向变动的原因主要是由各自供需情况推动。 ①猪肉供给提升+落袋为安的出栏意愿导致本周商品猪出栏价持续回落。根据涌益咨询数据，商品猪出栏价自2024年8月初达到本周期周均价高点21.07元/公斤后，逐周回落，主因行业产能的回补，猪肉供给逐月提升。但是近两周，猪肉价格回落速度有了加速的迹象。本周商品猪出栏全国日均价从周一的16.72元/公斤逐日下降至周五的16.27元/公斤，跌幅0.45元/公斤。上一周商品猪价格也经历了全周逐日下跌的过程。我们认为近两周商品猪持续下跌的原因主要有两点，首先依然是猪肉供给的回升，第二点是养殖户短期落袋为安的出栏意愿强烈。目前时间已逐步向12月迈进，冬季是疫病的高发期，许多养殖户都担忧疫病发生带来损失。并且目前虽然商品猪价格在下降区间，但依然处于盈利阶段。所以多数养殖户以“落袋为安”作为主要经营策略，出栏积极性高，导致近两周商品猪供给快速提升，从而导致了商品猪价格的下跌。 ②旺季猪肉需求增量仍可期，预