农林牧渔行业周报：Q3生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提升，农林牧渔基金重仓市值比略有下降

Q3生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提升，农林牧渔基金重仓市值比略有下降 —农林牧渔行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌本周观点 分析师：娄倩S1050524070002louqian@cfsc.com.cn联系人：卫正S1050124080020weizheng2@cfsc.com.cn 生猪养殖Q3业绩利润预期落地，行业养殖成本延续下降趋势。营收端：生猪价格自2024Q2进入上升期，多数生猪养殖企业Q2实现扭亏为盈。猪价Q3逐月上涨，全国生猪出栏周均价触及高点后略有回落，但依然震荡维持高位。高位猪价支撑各猪企Q3业绩预期兑现，Q3单季度营业收入超百亿元规模的猪企包括牧原股份、温氏股份、新希望，分别实现营业收入399.09、286.62、276.32亿元。Q3单季度营收规模介于十亿至百亿元之间的猪企，其中营收同比增长亮眼的企业包括巨星农牧、正邦科技、新五丰、京基智农、神农集团。成本端：步入2024年玉米、豆粕价格持续波动下调，同时各家猪企也将降本增效作为战略重点，持续深挖降本空间，提升生产表现，助力各家猪企多数实现养殖成本把控持续向好。其中属于行业成本把控第一梯队企业的具体表现，牧原股份9月完全成本下降至13.7元/公斤；神农集团9月完全成本下降至13.4元/公斤；此外，巨星农牧、温氏股份等均取得降本亮眼表现。利润端：猪价助力营收扩张，成本把控持续向好，生猪养殖板块利润预期兑现，板块2024Q3单季度共实现归母净利润188.4亿元。其中，板块龙头牧原股份、温氏股份分别实现归母净利润96.52、50.81亿元。宠物食品板块国内外需求增长迅速，国内企业盈利水平高增。宠物食品国外需求步入稳步增长阶段，国内市场需求高速扩张，同时国内企业不断优化品牌战略，提高业务利润率，Q3单季度盈利水平显著提升。其中，中宠股份、乖宝宠物、依依股份、路斯股份2024Q3单季度分别实现营业收入12.32、12.45、5.03、2.24亿 元 ， 同 比 变 动+23.6%、+18.9%、+40.7%、+38.3%；实现归母净利润1.40、1.62、0.56、0.25亿元，同比变动+73.2%、+49.1%、+31.4%、+114.8%。2024Q3基金重仓市值比重农林牧渔板块略有下降，生猪养殖&宠物板块重仓市值温氏股份居首。根据中信行业一级分类，农林牧渔板块重仓市值比为1.2%，排名21位，季度环比变动-0.4pcts。生猪养殖板块中，温氏股份基金重仓持股总市值居首；宠物板块中，乖宝宠物基金重仓持股总市值居首。增持方面，瑞普生物市值基金增持环比居首，持股总市值环比变动+9510.9%；减持方面，佩蒂股份市值基金减持环比居首，持股总市值环比变动-96.8%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：需求拉动短期猪价回涨，但不改长期向下趋势 ， 双 十 一 宠 物 产 品 需 求 增 长 亮眼》2024-10-202、《农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列四（江西省）：集团场规模扩张加速，产能外调育肥大省》2024-10-183、《农林牧渔行业周报：猪价短期反弹不改中长期下调趋势，Q3利润季 环 比 有 望 实 现 成 倍 以 上 增 长 》2024-10-13 ▌本周重点推荐个股 给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司 成 本 控 制 与 业 务 复 苏 ， 有 望 拓 宽 收 入 和 盈 利 上 升 空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 ▌风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。 正文目录 1、本周生猪养殖行业回顾...................................................................41.1、行情回顾........................................................................41.2、行业动态........................................................................52、本周观点...............................................................................63、本周个股推荐...........................................................................84、生猪养殖产业链周数据...................................................................94.1、饲料原料........................................................................94.2、生猪养殖........................................................................104.3、猪肉屠宰、加工、销售............................................................125、上市公司重要公告.......................................................................146、风险提示...............................................................................15 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年10月28日-2024年11月1日）..........................4图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年10月28日-2024年11月1日）..................4图表3：重点关注公司及盈利预测........................................................8图表4：国内玉米现货价格走势（元/吨）..................................................9图表5：CBOT玉米期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................9图表6：国内大豆现货价格走势（元/吨）..................................................9图表7：CBOT大豆期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................9图表8：国内豆粕现货价格走势（元/吨）..................................................10图表9：CBOT豆粕期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................10图表10：国内生猪出栏周均价走势（元/公斤）.............................................10图表11：规模养殖场7kg仔猪出栏周均价走势（元/头）.....................................10图表12：国内猪料比走势...............................................................11图表13：养殖利润走势（元/头）........................................................11图表14：生猪存栏量走势（万头）........................................................11图表15：能繁母猪存栏量（万头）........................................................11图表16：各公司生猪月出栏数（万头）....................................................11图表17：国内定点屠宰企业月屠宰量（万头）..............................................12图表18：国内猪肉冻品库存率...........................................................12图表19：国内猪肉价格走势（元/公斤）...................................................12图表20：上市公司重要公告.............................................................14 1、本周生猪养殖行业回顾 1.1、行情回顾 市场综述：2024年10月28日-11月1日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.84%、-1.55%、-5.14%。细分到农林牧渔各子行业来看，林木及加工涨幅较大，农产品加工III跌幅较大。周涨跌幅生猪养殖产业链个股中，涨幅较大TOP3分别为瑞普生物、ST天邦、*ST傲农，分别上涨21.25%、15.00%、5.76%；跌幅较大Top3分别为普莱柯、华统股份、播恩集团，分别下跌-5.18%、-4.83%、-4.42%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、行业动态 1.2.1、农业农村部表示四季度生猪养殖头均利润有望保持在正常水平 2024年10月25日，农业农村部党组成员李敬辉在国新办发布会上介绍，据农业农村部监测，9月份全国生猪平均价格为每公斤19.7元，较8月份下跌3.2%，结束了连续5个月的上涨，10月份以来猪肉价格继续小幅下降。这轮猪价回落主要原因是生猪供应有所增加，前期新增的中大猪都到了出栏的档口。9月份生猪屠宰量较8月份增长8.1%。针对四季度生猪市场走势，李敬辉表示，多次组织养殖企业、行业协会和专家开展会商，大家认为随着猪肉消费进入旺季，猪价大幅波动的可能性较小，生猪养殖头均利润有望保持在正常水平。下一步，农业农村部将坚持“政策稳产能、市场调产量”，多措并举稳定生猪生产和市场供应。具体措施主要是三句话九个字：一是强监测。加密生猪生产和市场形势调度分析，及时发布权威信息，有效引导市场预期。二是稳产能。指导各级落实分级调控责任，把住能繁母猪这个调控“总开关”，保持生猪产能处于合理水平，提前部署防范和应对明年春节后可能出现的产能阶段性过剩、猪价大幅下跌问题。三是防疫病。秋冬冷季猪病易发高发，指导强化生猪养殖、运输和屠宰环节清洗消毒，加强监测预警，及时发现