农林牧渔行业专题报告：农林牧渔行业三季报业绩前瞻-生猪养殖保持较高盈利，宠物公司业绩稳健增长

生猪养殖

• 3Q2024盈利情况：养殖企业保持较高盈利。
  • 猪价走势：猪价快速上行后高位震荡，Q1至Q8月生猪均价分别为14.9/16.3/18.7/20.4元/kg，同比变化-4.8%/+12.2%/+30.0%/+19.6%。
  • 产能回补情况：能繁母猪存栏环比仅+0.1%（7月数据），产能回补较慢，上行周期延续时间有望超预期。
  • 出栏量变化：Q1至Q8月合计出栏量分别为3638/3588/1238/1255万头，同比+9.5%/-1.4%/+1.7%/+2.1%，增速显著放缓。
  • 养殖利润：受益于猪价上行、饲料原料价格回落及降本增效，养殖利润进一步扩大。
  • 观点：企业补栏谨慎，本轮上行高度及持续时间可期待，持续推荐配置生猪养殖。相关标的：牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧。

动保行业

• 业绩展望：业绩有望触底回升，潜在成长性持续催化。
  • 养殖周期：猪价上行推动行业销量触底回升，Q1至Q8月圆环/伪狂犬批签发同比变化-18%/-7%/-14%/+10% / -44%/-36%/-23%/-13%。
  • 产品周期：多数公司推出重要新产品，内生增长动力强。
  • 竞争格局：3Q2024以来竞争格局有所改善。
  • 相关标的：中牧股份、科前生物、生物股份。

禽养殖

• 3Q2024业绩压力：商品代鸡苗价格震荡上涨，白羽肉鸡价格暂承压。
  • 海外禽流感：Q3整体稳定，美国仅俄克拉荷马州向中国供祖代鸡，1-8月引种及自繁更新量同比+4.7%，Q3有所减少。
  • 苗价变化：Q3商品代鸡苗价格上行，苗量供应小幅增加，预计调整幅度有限。
  • 白羽鸡价格：Q3均价7.44元/kg，季环比-2.7%，同比-11.8%，经销商预期后续价格震荡。
  • 观点：随着猪周期向上，商品代鸡价格有望与猪价形成共振。相关标的：圣农发展、益生股份。

宠物行业

• 3Q2024业绩稳健增长。
  • 外销：海外客户去库结束，订单恢复正常，预计上市公司代工业务增速高于行业平均，成本端原材料价格相对低位，但需考虑汇兑损失。
  • 内销：亚宠展规模创新高，国内品牌展台设计新颖，新品推出，持续看好行业增长及头部公司市占率提升。
  • 相关标的：佩蒂股份、乖宝宠物、中宠股份。

风险提示

• 原材料价格波动风险：玉米、豆粕等价格波动对行业盈利不利。
• 动物疫病风险：大规模疾病影响出栏量和需求。
• 极端灾害风险：自然灾害导致经营活动受阻及成本增加。