农林牧渔行业周报：生猪养殖Q1盈利延续，弱周期选强个股宠物&运动鞋服持续跟踪内需和关税政策

生猪养殖

• 2025Q1盈利延续：猪价维持盈利区间，行业业绩延续盈利。营业收入同比增长前五名分别为正邦科技、东瑞股份、巨星农牧、牧原股份、神农集团。
• 弱周期走势：预计猪价呈现淡季不淡、旺季不旺的弱周期。10个月前能繁母猪产能未达高位，年初腹泻导致仔猪死亡增加，供给偏紧；远月供给过剩。
• 金霉素提价机会：中美贸易博弈下，金河生物凭借全球龙头地位和出口需求，有望把握涨价机会实现营收高增。
• 弱周期选强个股：行业成本分化，领先企业优势凸显。推荐逻辑包括成本优势、高增长潜力和估值低位。重点推荐德康农牧、巨星农牧、神农集团、邦基科技、正邦科技、金河生物。
• 猪饲料板块：2025年有望量价齐升，关注腰部规模高成长弹性企业。

宠物经济

• 宠物食品：2024&2025Q1业绩增长亮眼，关注国内高端市场国产化替代。乖宝宠物、中宠股份等表现突出，美国进口宠物食品受关税影响，国产替代机会出现。
• 宠物医疗：市场规模稳步扩张，看好连锁化发展。瑞普生物等头部企业通过收并购提升集中度。

户外运动鞋服

• 运动鞋服品牌：2025Q1业绩稳步增长，关注国内消费市场政策刺激。安踏体育、361度、特步国际等表现亮眼。
• 运动鞋服制造：持续关注中美贸易关税政策更新，关注国内品牌代加工订单增量。申洲国际、华利集团等值得关注。

关键数据

• 生猪价格：2025年4月30日，全国商品猪周均价14.79元/公斤，仔猪周均价649元/头。
• 饲料原料价格：玉米、大豆、豆粕价格波动，猪料比上升。
• 生猪存栏：2025年一季度存栏41731万头，能繁母猪存栏4039万头。
• 屠宰量：2025年3月屠宰量3063万头，同比增长20.35%。
• 猪肉价格：2025年4月24日，猪肉均价26.10元/公斤，同比上涨4.03%。

风险提示

• 生猪养殖疫病、自然灾害、政策变化、进出口贸易政策变动等。
• 宠物市场扩容速度、推荐公司业绩不及预期等。