农林牧渔行业点评报告：全球贸易关税博弈下，利好内需宠物&运动，静待养殖链周期

事件背景

美国对中国加征关税，中国进行反制，贸易摩擦升级。美国对中国加征34%关税后，提升至84%，再升至125%和145%；中国对美商品加征125%关税。

投资要点

1. 生猪养殖板块

   • 预计2025Q2行业进入亏损周期，能繁产能去化启动。
   • 重点关注成本和资金优势企业，如巨星农牧、德康农牧、正邦科技、农农集团。
   • 猪饲料板块因大豆关税提升，预计2025年量价齐升，推荐邦基科技。
   • 兽用金霉素板块受益于全球龙头优势，金河生物有望提价，推荐金河生物。

2. 宠物经济板块

   • 国内宠物市场持续扩容，内需增长，但国产品牌竞争加剧。
   • 海外出口受关税政策影响，需持续跟踪，推荐乖宝宠物、中宠股份。

3. 运动鞋服板块

   • 内需消费刺激政策利好，国产品牌渗透率提升，推荐安踏体育、特步国际、361度。
   • 运动鞋服制造受益于国产品牌订单增长，推荐申洲国际、华利集团等。

风险提示

• 生猪养殖疫病、政策变化、进出口贸易政策变动等风险。
• 宠物市场扩容不及预期，公司产能扩张不及预期等。

研究结论

中美贸易摩擦下，内需宠物和运动行业受益，养殖链周期静待反转。重点关注成本优势、资金实力和产能扩张企业，以及受益于内需政策和品牌增长的细分赛道。