农林牧渔行业中报总结：生猪养殖延续盈利，后周期业绩持续改善

农林牧渔 2025-09-04 财通证券艳阳天Cathy

生猪养殖：1H2025延续盈利，单季度净利润分别为81.59亿元、89.18亿元。现金流好转，经营活动现金流净额同比+36.1%；资产负债率下行，截至1H2025为58.48%。建议关注具备成本优势的牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧等。
禽养殖：1H2025业绩暂承压，收入同比+5.1%，净利润为11.78亿元。白羽鸡上游盈利稳定，下游承压；黄羽鸡企业因需求低迷、供应充足而业绩承压；圣农发展依靠种鸡和全产业链优势维持稳定。建议关注下半年需求好转带动盈利回升，关注圣农发展、益生股份等。
后周期行业：1H2025持续改善，下游养殖盈利带动动保产品销量和收入整体改善。饲料行业龙头市占率提升；动保行业业绩分化，研发实力强、前瞻布局细分赛道的公司表现优于行业。建议关注海大集团、科前生物、瑞普生物等。
宠物食品：1H2025景气延续，收入同比+21.4%，净利润同比+18.4%。外销受关税冲突影响暂承压；内销产品结构升级及国产品牌替代趋势延续，乖宝宠物、中宠股份等自主品牌收入增长较快。建议关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份等。

农林牧渔行业：1H2025收入同比+8.8%，归母净利润275.45亿元，毛利率11.7%，资产负债率54.2%。
生猪养殖行业：1H2025收入同比+15.2%，净利润170.77亿元，毛利率13.7%，净利率6.8%，ROE分别为6.4%/3.9%/4.2%，经营活动现金流净额同比+36.1%，资产负债率58.48%，生产性生物资产同比-8.6%，在建工程同比-39.9%。
禽养殖行业：1H2025收入同比+5.1%，净利润11.78亿元，毛利率11.1%，净利率4.7%。
后周期行业：1H2025动保行业收入同比+27.4%，净利润同比+62.1%，毛利率34.5%，净利率11.8%。
宠物食品行业：1H2025收入同比+21.4%，净利润同比+18.4%，毛利率36.3%，净利率10.2%，销售费用率上行。