农林牧渔行业周报：需求兑现惜售显现猪价反弹，长期看好宠物经济持续扩容

需求兑现惜售显现猪价反弹，长期看好宠物经济持续扩容 —农林牧渔行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌本周观点 分析师：娄倩S1050524070002louqian@cfsc.com.cn联系人：卫正S1050124080020weizheng2@cfsc.com.cn 短期猪肉需求支撑预期兑现，供给惜售情绪再度显现，本周猪价触底反弹。本周商品猪出栏价周一触底，从周二起商品猪价格持续反弹，至周五已回升至16.38元/公斤，相较周一回升0.34元/公斤。猪价触底回升背后的主因是短期腌腊需求预期的兑现，以及供给端惜售情绪再度显现。目前南方多数地区气温已下降至15℃以下，步入制作腌腊制品门槛温度。我们预计未来伴随气温进一步下降，腌腊需求增量将对猪价短期的回升起到进一步支撑的作用。同时，养殖户端同样看好未来猪肉消费旺季对于猪价小幅反弹的支撑，目前猪价经多轮下跌处在盈利期相对低位，本周压栏惜售的情绪再次蔓延。本周需增供减的博弈格局下，商品猪价格触底反弹。维持猪价短期小幅回升，中长期波动缓慢回落的观点。本周商品猪出栏周均价因周一低基数的原因，相较上周依然有所回落，为16.15元/公斤，周环比下降0.48元/公斤。我们预计短期猪价将会延续反弹趋势，但是整体幅度为小幅反弹，因为我们判断多数养殖户经过这一波短期压栏之后，会抓住猪价盈利提升的机会，加快出栏速度，对猪价的反弹形成下压力。从中长期看，我们判断供给端的影响程度将显著大于需求端，还是维持猪价波动回调的判断。本周仔猪周均价基本保持不变，规模化养殖场7公斤仔猪周均价为399.05元/头。我们认为市场依然看好2025年5月及之后猪价的回升预期，预计后续仔猪价格会延续之前上升趋势。维持生猪养殖板块左侧布局观点，重点关注拥有成本优势和产能增长潜力的猪企。宠物经济符合情绪价值消费需求发展方向，持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度，以及国外市场订单回暖情况。因为目前宠物板块上市体量较小，我们计划未来将会结合一级和二级双市场情况，持续跟踪宠物经济发展情况。我们持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度，同时我们也看好国外订单回暖情况。根据海关总署数据，作为宠物 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：生猪盈利幅度及时间维持乐观判断，双11宠物赛道成交额5倍扩容》2024-11-172、《农林牧渔行业周报：10月集团场生猪出栏节奏加快，宠物多条赛道持续利好》2024-11-103、《农林牧渔行业周报：Q3生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提升，农林牧渔基金重仓市值比略有下降》2024-11-03 经济中的刚需板块宠物食品海外订单持续回暖，10月出口总额0.69万吨，同比增长7.95%。 ▌本周重点推荐个股 给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司 成 本 控 制 与 业 务 复 苏 ， 有 望 拓 宽 收 入 和 盈 利 上 升 空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 ▌风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；宠物市场扩容速度不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。 正文目录 1、本周生猪养殖行业回顾...................................................................41.1、行情回顾........................................................................41.2、行业动态........................................................................52、本周观点...............................................................................63、本周个股推荐...........................................................................84、生猪养殖产业链周数据...................................................................94.1、饲料原料........................................................................94.2、生猪养殖........................................................................104.3、猪肉屠宰、加工、销售............................................................125、上市公司重要公告.......................................................................146、风险提示...............................................................................15 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年11月18日-2024年11月22日）.........................4图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年11月18日-2024年11月22日）.................4图表3：重点关注公司及盈利预测........................................................8图表4：国内玉米现货价格走势（元/吨）..................................................9图表5：CBOT玉米期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................9图表6：国内大豆现货价格走势（元/吨）..................................................9图表7：CBOT大豆期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................9图表8：国内豆粕现货价格走势（元/吨）..................................................10图表9：CBOT豆粕期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................10图表10：国内生猪出栏周均价走势（元/公斤）.............................................10图表11：规模养殖场7kg仔猪出栏周均价走势（元/头）.....................................10图表12：国内猪料比走势...............................................................11图表13：养殖利润走势（元/头）........................................................11图表14：生猪存栏量走势（万头）........................................................11图表15：能繁母猪存栏量（万头）........................................................11图表16：各公司生猪月出栏数（万头）....................................................11图表17：国内定点屠宰企业月屠宰量（万头）..............................................12图表18：国内猪肉冻品库存率...........................................................12图表19：国内猪肉价格走势（元/公斤）...................................................12图表20：上市公司重要公告.............................................................14 1、本周生猪养殖行业回顾 1.1、行情回顾 市场综述：2024年11月18日-11月22日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-1.91%、-2.89%、-3.03%。细分到农林牧渔各子行业来看，林木及加工跌幅较小，宠物食品跌幅较大。周涨跌幅生猪养殖产业链个股中，涨幅较大TOP3分别为华统股份、德康农牧、广弘控股，分别上涨4.51%、3.75%、2.04%；跌幅较大Top3分别为巨星农牧、回盛生物、京基智农，分别下跌-8.23%、-6.93%、-5.49%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、行业动态 1.2.1、农业农村部公布全国10月生猪数据，生猪市场供应持续增加 据农业农村部监测，10月份全国生猪出栏量环比增长2%，连续两个月环比增长；全国生猪平均价格为每公斤18.25元，同比上涨14.8%，环比下降7.4%。11月份前两周猪价延续下滑走势，主要是受到市场预期偏弱影响，近期养殖场户加快出栏节奏，集团企业缩短育肥周期前移出栏计划，生猪市场供应持续增多，造成猪价承压下行。据介绍，尽管猪价回落，10月份全国出栏一头生猪平均盈利仍可达到412元，2024年1-10月份生猪头均盈利204元，比去年同期增加278元。农业农村部专家表示，随着天气进一步转凉，猪肉消费将进入传统旺季，加上冬季腌腊和元旦等节日消费拉动，年末生猪价格有望止跌回升。10月份，全国中大猪存栏量同比下降3.2%，预示着未来2-3个月的生猪上市量将较上年同期有所减少，年末猪价可能温和回升，生猪养殖将保持盈利。农业农村部表示，下一步将把住能繁母猪存栏量这个“总开关”，持续调控生猪产能。同时，持续抓好非洲猪瘟等猪病防控。 2、本周观点 短期猪肉需求支撑预期兑现，供给惜售情绪再度显现，本周猪价触底反弹。我们依然维持猪价短期小幅回升，中长期波动缓慢回落的预期。并且维持生猪养殖板块左侧布局的投资观点，重点关注拥有成本优势和产能增长潜力的猪企。宠物经济符合情绪价值需求发展方向，持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度，以及国外市场订单回暖情况。 短期猪肉需求支撑预期兑现，供给惜售情绪再度显现，本周猪价触底反弹。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏价周一触底，达到目前本轮周期下降阶段的最低点16.04元/公斤。从周二起，商品猪价格持续反弹，至周五已回升至16.38元/公斤，相较周