农林牧渔行业周报：生猪政策、猪价叠加疫病持续演绎，宠物医疗产业链早中期布局，运动户外静候拐点

投资要点

• 生猪养殖：猪价持续下行，可能促使企业主动缩减产能。9月16日农业部组织座谈会，要求头部25家养殖企业在2026年1月底前减少能繁母猪100万头。市场供给持续增加，猪价进一步走低，仔猪与肥猪价格同比分别下跌21.6%和13.8%，全国生猪均价降至12.28元/公斤。7月越南非瘟，10月疫病高发期广西发生非洲猪瘟疫情。个股投资建议关注成本低、出栏量增的公司，如牧原、德康、邦基。
• 宠物经济：宠物食品行业龙头优势深化，市场份额与盈利能力集中化趋势明显。双十一预售（10月9日开启）有望拉动下半年销售增长，关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物。宠物医疗行业连锁化与国产替代双轮驱动，关注瑞普生物。
• 户外运动鞋服：2025Q1增长尚可，Q2增速下降，Q3预计环比回暖，但消费整体承压。品牌端、制造端改善有限。户外赛道等细分板块表现亮眼，电商渠道表现强势，拐点可期。关注安踏体育、361度、特步国际。中游制造关注国际化龙头与细分龙头，如申洲国际、伟星股份。

本周观点

• 生猪养殖：政策端主动去产能，提升猪价；价格端产能过剩，预计价格持续走低；疫病端关注高发期风险。个股投资建议关注成本低、出栏量增的公司。
• 宠物经济：宠物食品行业龙头优势深化，双十一预售有望拉动下半年销售增长。宠物医疗行业连锁化与国产替代双轮驱动，关注瑞普生物。
• 户外运动鞋服：国内市场持续扩容，户外赛道表现亮眼。电商渠道表现强势，拐点可期。关注品牌端和制造端龙头。

风险提示

• 生猪养殖行业疫病风险、自然灾害和极端天气风险、产业政策变化风险、进出口贸易政策变动风险、猪价上涨不及预期风险、饲料及原料市场行情波动风险、宏观经济波动风险、产能扩张不及预期风险、生猪养殖补栏情况不及预期、饲料需求回暖情况不及预期、宠物市场扩容速度不及预期、推荐关注公司业绩不及预期。