股指
市场回顾
- 11月初市场大涨后，受海外特朗普选举获胜、监管对股市炒作的干预、短期止盈情绪等因素影响，市场情绪退潮，股指期货普跌。
- 海外方面，美国通胀压力上升，降息预期回落，美元指数反弹。
- 国内方面，增量财政政策落地，刺激力度较大，但政策对基本面的传导效果尚未完全展现。
- 行情具体：周一市场高切低，半导体等板块领涨；周二市场大幅调整；周三国企板块和机构板块活跃，市场情绪略有好转；周四市场恐慌情绪扩散，大盘股走弱；周五市场继续缩量下跌。
- 主要指数：沪深300指数跌1.57%，IF主力合约跌1.93%；上证50指数跌2.22%，IH主力合约跌2.35%；中证500指数跌2.32%，IC主力合约跌2.11%；中证1000指数跌2.35%，IM主力合约跌2.26%。
- 主要宽基指数：上证综指跌1.45%，深圳成指跌2.62%，创业板指跌3.91%，中小板跌2.4%。
- 市场风格：金融、周期板块领跌，大小盘普跌。
- 大类资产表现：美元指数大涨，债券>股票>商品。
- 股市展望：四季度经济数据边际好转的概率上升，股指在四季度继续上涨的概率较高，中证1000大概率仍将领涨。
成交持仓分析
基差、跨期价差及跨品种价差分析
- 沪深300、上证50基差分位数偏高，中证500、中证1000基差分位数偏低。
- 加权基差率方面，中证500加权基差率走阔，其余均收窄。
- 除IF外，各品种合约次月与当月价差、当季与当月价差均收窄。
- 题材轮动下，小盘指数表现相对较优，各品种价差均收窄。
行业板块概况
- 沪深300分行业来看，材料、金融板块领跌，可选、工业板块领涨。
- 细分行业看，电力设备、家电、传媒板块领涨，房地产、军工、钢铁板块领跌。
估值比较
- 沪深300、上证50、中证500、中证1000股债收益差分位数分别为1.54%、2.83%、2.25%、2.00%，仍处于历史较低位置。
国债
市场回顾
- 股债跷板延续，A股调整提振债市表现。
- 11月人大常委会宣布直接增加地方化债资源10万亿，债市担忧有所缓解。
- 本周债市收益率整体下行，中长端下行幅度最大。
- 通胀预期持续升温，美债收益率全线上行。
- 本周央行转为净投放，供给高峰未止，税期扰动可控。
- 资金面边际收敛，银行-非银无明显流动性分层，中长端资金持稳。
- 利率互换方面，互换品种收益率全线回落，资金面预期宽松向好。
市场分析
- 四季度债市主要扰动在于财政增量方案，年末集中供给可能对流动性形成冲击引发调整，但央行宽松对冲和基本面偏弱复苏的支撑下，债市利率应将再度回落下行。
- 10月经济数据公布完毕，国内经济呈现稳增长政策发力后基本面边际改善的状态，但改善力度仍然有限，后期基本面的主要风险或在于明年外贸政策的不确定性和内需改善能否具有持续性。
- 10月M1、M2止跌企稳回升，但新增社融略低于市场预期，社融增速延续小幅下滑。
- 10月生产持稳，消费超预期改善，投资仍然受地产拖累。
下周债市展望
- 目前基本面数据公布完毕，主要风险房地产虽然有所改善但幅度有限，短期来看信用扩张和经济改善可能依然偏弱，基本面仍对债市起到支撑。
- 下周进入经济数据真空期，政策方面目前主要等待增量财政落地，供给冲击可能给债市带来短期扰动，因此资金面可能成为短期主线，主要关注新增地方债限额发行节奏和央行对冲，发行高峰来临前或维持窄幅震荡。
下周公开市场到期与重要经济日历一览
航运指数
市场回顾
- 本周集运指数（欧线）合约止升回调，一周小幅下跌。
- 达飞红海复航消息以及航司调低11月下半月运价的影响下，集运欧线指数调整幅度较大。
集运市场情况
- 航司11月集体宣涨推动即期运价持续上涨，但实际落地情况低于其涨价函幅度。
- 12月运价继续调涨。
- 供给方面，运力增长有所放缓，后期新船的持续交付，集运运力有望继续保持较高增长。
- 需求方面，欧洲经济面临下行风险，部分航司调降11月下半月订舱价或显示需求一般，考虑12月将进一步涨价和减少班次，或推动货主提前抢运。
市场展望
- 短期红海全面复航的可能性仍不高，远月有超跌修复空间，年末航司挺价也继续为近月合约提供支撑。
- 马士基、达飞、HPL纷纷发布12月涨价函，参考去年船司挺价，涨价预期有望形成持续影响并为2月合约提供上涨支撑。
