主要能源机构11月平衡表

姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962024年11月14日 目录 CONTENTS 01 EIA 1.1EIA平衡表 EIA在11月报告中淡化了今年供不应求的程度（56万桶/日→52万桶/日），是连续4个月深化后的连续第2个月淡化 供应端，EIA上调了今明两年所有季度的预期 需求端，下调了明年上半年两个季度的预期，不过上调了今明两年其余所有季度的预期 平衡角度，除了两个三季度趋于紧张，今明两年其余六个季度均往宽松方向调整。其中今年平均下调5万桶/日，明年平均下调12万桶/日 1.2 EIA主要观点以及注解——价格预测 EIA现在预计布伦特原油价格将从11月的72美元/桶升至明年一季度的78美元/桶，明年全年平均76美元/桶（78）。 1）尽管10月油价下跌，EIA仍然预计，OPEC+减产导致的全球库存减少和地缘政治风险将在明年一季度给油价带来上行压力2）EIA预计今年三季度全球石油库存减少90万桶/日，今年四季度和明年一季度减少30万桶/日，期间油价涨至78美元/桶3）EIA预计增加的OPEC+和非OPEC+的供应将在明年二季度开始超过全球需求，令库存转为增长4）EIA认为明年二季度全球石油库存增加40万桶/日，明年下半年增加60万桶/日，油价届时降至74美元/桶，明年均价76美元/桶5）EIA认为明年主要的不确定性在于中东冲突进程以及OPEC+成员国坚持自愿减产的意愿6）EIA评估OPEC+可能在2025年继续放慢取消减产的步伐，但其继续坚持减产的可能性减弱，加剧了价格下行风险 EIA预计今年全球液体燃料消费增加99万桶/日（91），明年增速122万桶/日（130） EIA认为全球石油需求增长几乎全部由非OECD推动，其中大部分来自于亚洲，印度则是全球石油需求增长的主要来源，其运输燃料需求上升推动需求增长。具体地，印度今明两年需求分别增长28万桶/日（28）和27万桶/日（28） EIA认为今年中国需求增速不到10万桶/日，明年则恢复到30万桶/日附近。EIA认为中国电动汽车保有量的迅速扩大、LNG在卡车运输中使用增加以及经济放缓限制了运输燃料的消费增长。具体地，中国今明两年需求分别增加9万桶/日（9）和26万桶/日（26） 非OECD今明两年需求分别增加99万桶/日（98）和119万桶/日（121） 具体地，EIA预估今年总消费为10314万桶/日（10306），明年总消费将增至10436万桶/日（10436） EIA预计今年美国原油产量为1323万桶/日（1322），同比增加30万桶/日（29）；明年产量增至1353万桶/日（1354），同比增加30万桶/日（32） EIA预计今年全球供应量为10262万桶/日（10250），同比增加60万桶/日（50）；明年产量增至10466万桶/日（10453），同比增加204万桶/日（204） 1.5 EIA主要观点以及注解4——美国馏分油消费及炼厂产能 EIA预测在连续两年下降后，明年美国馏分油消费将迎来反弹，主要由于制造业活动增加EIA预计今年美国馏分油消费为380万桶/日，同比下降2%，较2022年下降5%。不过明年将增长4%，约15万桶/日EIA的预测基于明年更多的工业活动推动，这得益于联邦基准利率的下降、运输货物的制造商和卡车司机需求增加炼油厂的关门公告降低了EIA的美国炼厂产能预测。其中包括一季度LyondellBasell26.38万桶/日的休斯顿炼厂，理由是大修成本太高；以及四季度Phillips66在洛杉矶地区13.87万桶/日的炼厂。预计2025年底美国炼厂产能将到达1790万桶/日，环比下降40万桶/日炼厂的产能下降将影响汽柴油产量，EIA预计明年汽柴油裂解将略有增加。汽柴油需求的增长则将给裂解带来额外的上行动力 美国炼厂产能预测 1.6EIA平衡表变化 供应端，EIA上调了每个季度的预测需求端，今年三季度有较大幅度修正，总体修正方向偏向上平衡角度，今年四季度和明年一季度供不应求的程度得到很大程度的修正，明年二季度起累库格局较为明显 1.7原油总库存 1.12全球原油总需求 02 OPEC OPEC11月报预计今年全球原油需求10403万桶/日（10414），同比增长182万桶/日（193）OPEC连续第四个月调降今年需求增长预期，但预测值仍位居同行高位分项上，中国需求被进一步调降（58→45），印度和亚洲其他地区也被调降，但仍然构成最主要的需求增长贡献区域对于中国，OPEC在报告中提到：制造业活动疲软、建筑业放缓、LNG燃料卡车使得柴油面临压力 OPEC11月报预计明年全球原油需求10557万桶/日（10578），同比增长154万桶/日（164）2025年增长点主要集中在非OECD国家，区域分布更加分散 OPEC11月报预计今年非OPEC+原油供应5307万桶/日（5307），同比增长123万桶/日（123）非OPEC+原油增长主要来源于美国、加拿大、中国和阿根廷 OPEC11月报预计明年非OPEC原油供应5417万桶/日（5417），同比增长111万桶/日（111）明年非OPEC+的主要供应增长点来自于美国、巴西、加拿大、以及挪威 2.5OPEC平衡表——OPEC+供应 OPEC10月产量环比增加46.6万桶/日豁免三国增产49.5万桶/日，减产九国减产2.9万桶/日 利比亚摆脱国内政治动荡局势，已经恢复正常生产 伊拉克10月进一步减产6.6万桶/日，但仍然高于400万桶/日的配额 OPEC盟友10月产量环比减少25.1万桶哈萨克斯坦产量减少29.2万桶/日，油田卡沙甘在期间维护，哈萨克斯坦曾表示10月将进行最大额度的超产补偿 OPEC+10月产量共计4033.8万桶/日，环比增加21.5万桶/日 OPEC11月报预计今年全球需求增加180万桶/日（190），非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加130万桶/日（130），为了达到年内供需平衡需要OPEC+原油供应增加50万桶/日（60）。 OPEC11月报预计明年全球需求增加150万桶/日（160），非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加120万桶/日（120），为了达到年内供需平衡需要OPEC+原油供应增加40万桶/日（50）。 OPEC11月报上调今明两年全球经济增长预测至3.1%和3.0%。从分项上，美国、中国、巴西和俄罗斯出现了上调。 10月炼厂利润出现反弹。美湾紧张的燃油市场和稳健的柴油利润增长推动了美国炼油利润的上行，季节性检修导致产品产量下降提升了利润。西北欧产品总供应量的下降导致ARA库存减少，对裂解产生上行推力。亚洲区域需求的改善支撑了炼油经济，汽油和航煤是最主要驱动因素。 译者注： 本次OPEC月报连续第四个月下调需求增速预期，从边际上持续偏悲观。但与其他同行比较，其预测的数值依然处于高位 DoC即Declaration ofCooperation，是指OPEC及其盟友共同签署的《合作宣言》，以继续坚定不移地努力维护石油市场稳定。在此即指代OPEC+国家 注：以上非斜体字部分均为OPEC原创观点，在此仅作忠实转录，供市场参考 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！