主要能源机构1月平衡表

姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962024年1月18日 目录 CONTENTS 01 EIA 1.1EIA平衡表 从边际角度而言，EIA1月报对去年下半年至今年全年的6个季度的供需预测同时进行了上调。 平衡角度仍然维持略微的供不应求，但供不应求的程度放缓3万桶/日（16万桶/日→13万桶/日），边际略微偏空。 EIA在之前的11月报扭转去年下半年供不应求观点，认为将反过来供应过剩6万桶/日。并在之后的12月、1月报告中进一步上调过剩预期至39、46万桶/日 1.2 EIA主要观点以及注解——价格预测 EIA现在预计今年布伦特原油均价为82美元/桶，与去年大致相同，并在明年降至79美元/桶。EIA预计到了明年供应增量将略高于需求，使库存适度增加，并给原油价格带来一些下行压力 1）中东地缘政治事件增加了供应中断的风险，可能使得油价高于EIA预测，且波动率放大2）EIA预计今年第一季度全球石油库存的下降将推动布伦特原油价格在3月均价达到85美元/桶。不过在今年剩余的时间内，以及明年的库存增加将给油价带来轻微的下行压力。EIA因此预计今年年底布伦特油价约为81美元/桶，并在明年降至80美元/桶下方3）EIA认为明年的需求增长点将主要来自于以中国和印度为首的非OECD国家，因此如果非OECD国家需求增长与预期出现偏差将影响其预测的油价。EIA认为今明两年中国需求分别增长30万桶/日和20万桶/日，印度需求则均增长30万桶/日 EIA预计去年全球液体燃料消费增加192万桶/日（184），今年增速增加至139万桶/日（135）。中国去年和今年需求分别增加79万桶/日（79）和33万桶/日（33）印度去年和今年需求分别增加29万桶/日（29）和28万桶/日（29）其他非OECD去年和今年需求分别增加58万桶/日（54）和64万桶/日（67）相对而言，OECD几乎没有需求增长，去年和今年需求分别增长26万桶/日（22）和13万桶/日（6）具体地，EIA预估去年总消费为10108万桶/日（10100），同比增加192万桶/日（184）；今年总消费将增至10247万桶/日（10235），增幅为139万桶/日（135）。 EIA预计今年OPEC+原油产量将下降60万桶/日，然而这将被非OPEC+国家120万桶/日的产量增长所覆盖。总体而言，2024年的全球原油产量增长速度将低于2023年，这在很大程度上是因为美国、加拿大和巴西的增长放缓，虽然圭亚那今年的供应增长将加快。 关于美国原油产量，EIA认为在油井效率提高的推动下，今明两年该数据将继续增长至纪录高位。然而，由于活跃钻机的减少，增长速度将放缓。 EIA预计去年美国原油产量为1292万桶/日（1292），同比增加101万桶/日（102）；今年产量增至1321万桶/日（1311），同比增加29万桶/日（19） EIA预计去年OPEC总产量下降62万桶/日（77），今年产量下降27万桶/日（29） EIA预计去年全球供应量为10173万桶/日（10162），同比增加175万桶/日（164）；今年产量增至10233万桶/日（10219），同比增加57万桶/日（61） 1.5 EIA主要观点以及注解4——美国成品油 EIA预计今年美国汽油零售价格均价为3.40美元/加仑，明年降至3.2美元/加仑，低于前两年水准。EIA预计今年美国柴油零售价格均价超过3.90美元/加仑，明年将降至3.80美元/加仑，同样低于前两年水准。相对而言，去年美国成品油下跌主要由于成本端原油价格下跌，成品油自身裂解依然处于相对高位。然而EIA预计今年美国成品油下跌将主要通过裂解价差下降驱动。这主要源于全球炼厂炼能增加导致成品油供应量增加。 1.6EIA平衡表变化 如前所述，EIA在1月报对以上六个季度的供需进行了全面上调今年一季度原油市场存在较大缺口，然而EIA小幅上调了二、三季度的过剩幅度美国产量角度，EIA预计明年一季度美国将达到年内产量峰值，随后将由于活跃钻机数过少等因素产量小幅回落 1.7原油总库存 1.12全球原油总需求 02 OPEC OPEC1月报预计去年全球原油需求10211万桶/日（10211），同比增长246万桶/日（246）分项上，OPEC1月报较12月报进一步上调中国需求增长4万桶/日（116→120），认为中国需求忧虑被市场夸大 OPEC1月报预计今年全球原油需求10436万桶/日（10436），同比增长225万桶/日（225）非OECD依然构成需求增长主要组成部分，中国和印度则是重中之重 OPEC1月报预计去年非OPEC原油供应6906万桶/日，同比增长208万桶/日由于安哥拉退出OPEC，因此1月报数据项中存在增添项，暂不与上期比较 OPEC1月报预计今年非OPEC原油供应7040万桶/日，同比增长134万桶/日由于安哥拉退出OPEC，因此1月报数据项中存在增添项，暂不与上期比较 OPEC12月产量环比增加7.3万桶/日（忽略安哥拉的变化）豁免三国减产0.7万桶/日，减产九国增产8.0万桶/日沙特继续履行100万桶/日的自主额外减产，7-12月产量均在900万桶/日附近伊朗产量，巴以冲突暂未影响其供应，后事仍有待跟踪利比亚国内骚乱可能导致下个月报告中产量下降大约30万桶/日 OPEC1月报预计去年全球需求增加246万桶/日（246），非OPEC供应增加212万桶/日，为了达到年内供需平衡需要OPEC供应增加34万桶/日，然而实际上OPEC年内减产了72万桶/日，因此2023年全年供应短缺约105万桶/日。 OPEC1月报预计今年全球需求增加225万桶/日（225），非OPEC供应增加134万桶/日，为了达到年内供需平衡需要OPEC供应增加84万桶/日（81）。 OPEC1月报基本维持了此前一贯的乐观态度，预计各国央行将从2024年下半年开始降息，明年全球经济增速将从今年的2.6%回升至2.8%。“非经合组织经济体将继续保持健康的增长水平，并将在明年的全球经济增长中占据很大比重。 12月由于炼厂产量增加以及库存上行，美湾和西北欧汽油裂解相对疲软；新加坡炼厂利润受到强劲的石脑油表现推动。全球炼油厂的进口较上月扩大了复苏势头，12月的月环比增长150万桶/日至8230万桶/天，预计未来几个月炼厂进口保持稳定。 注1：根据OPEC平衡表，今年一季度的CallonOPEC为2791万桶/日，已经远超当前OPEC产量2670万桶/日，但OPEC+仍然决定了今年一季度额外推动减产。 注2：尽管如此，叠加利比亚意外减产以及中东地缘事件，原油市场表现依然不佳。我们倾向于保持之前观点，认为实际需求有所高估，或许原油市场并不需要那么多CallonOPEC 注：以上非斜体字部分均为OPEC原创观点， 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！