主要能源机构1月平衡表

姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962025年1月16日 目录 CONTENTS 01 EIA 1.1EIA平衡表 EIA在1月报告中大幅深化了今年供应过剩的程度（短缺9万桶/日→过剩24万桶/日） 供应端，EIA上调了今年全年所有季度预期 需求端，EIA下调了今年全年所有季度预期 1.2 EIA主要观点以及注解——价格预测 EIA认为在未来两年的大部分时间里，油价将面临下行压力，因为全球石油产量增长将超过需求 1）EIA认为在年初的上涨后，油价会随着全球产量增长超过需求增长在2025年年中到2026年年底期间转为下跌2）EIA现在预计2025年布伦特原油价格平均74美元/桶（74），2026年进一步跌至66美元/桶3）EIA预计OPEC+延长减产至一季度将导致期间全球库存减少50万桶/日，期间均价为76美元/桶4）EIA认为随着二季度OPEC+开始增产，以及非OPEC+继续增产，叠加需求增长相对疲软，库存将转为增加5）EIA预计2025年全球库存增加30万桶/日，2026年增加70万桶/日，累库给价格带来下行压力6）EIA认为市场仍有很大的不确定性，主要源于OPEC+政策、地缘政治以及宏观经济的变化 EIA预计今年全球液体燃料消费增加133万桶/日（130），明年增速105万桶/日（-） EIA认为全球石油需求增长几乎全部由非OECD推动，非OECD今明两年需求分别增加113万桶/日（120）和108万桶/日（-） 其中大部分来自于亚洲，印度则是全球石油需求增长的主要来源，其运输燃料需求上升推动需求增长。具体地，印度今明两年需求分别增长30万桶/日（33）和29万桶/日（-） EIA认为中国今明两年需求分别增加25万桶/日（25）和19万桶/日（-） 具体地，EIA预估今年总消费为10410万桶/日（10433），明年总消费将增至10516万桶/日（-） EIA预计今年石油产量增长将由非OPEC+引领，主要由美国、加拿大、巴西和圭亚那推动。其中加拿大TMX项目带来的出口潜力将刺激其产量继续增长，巴西和圭亚那年内将开展新的海上生产设施，美国运营商则可能由于WTI价格降低放缓活动。 EIA预计今年非OPEC+产量增加155万桶/日，明年产量增加92万桶/日 EIA预计今年美国原油产量为1354万桶/日（1352），同比增加33万桶/日（28）；明年产量增至1362万桶/日（-），同比增加8万桶/日（-） EIA预计今年OPEC原油产量增加14万桶/日（18），明年产量上升45万桶/日（-） EIA预计今年全球供应量为10435万桶/日（10424），同比增加176万桶/日（164）；明年产量增至10588万桶/日（-），同比增加153万桶/日（-） 1.5 EIA主要观点以及注解4——美国原油产量及汽油零售价格 EIA预测美国原油产量将在今明两年继续增长，不过2026年增速将放缓，由于油价持续下跌以及生产商优先考虑单桶利润EIA预计二叠纪产量在今明两年分别增加30万桶/日，达到660万桶/日和690万桶/日。二叠纪盆地将是2025年美国原油产量增长最大来源，以及2026年产量增长唯一主要来源。EIA预计随着钻井新技术持续应用，二叠纪地区的新钻井将变得更具生产力，老井则相对稳定EIA预计其他地区产量增长放缓，并在2026年出现下降，降幅约4%。下降主要由于钻井和完井活动减少以及油价下跌带来连锁反应EIA预计今年美湾海上原油产量增至180万桶/日，明年大体持平。美湾生产交付周期较长，对短期价格变化不太敏感EIA预计今明两年美国汽油零售价格分别下降10美分/加仑和20美分/加仑，均低于2024年2025年美国炼厂产能下降将给汽油价格带来一定上行压力，且令炼厂利润相对平稳，但原油价格下跌将抵消汽油价格上行压力EIA预计2025年美国汽油库存将小幅下降，作为消费量小幅增长和炼厂产量下降的共同影响结果 1.6EIA平衡表变化 供应端，EIA上调了今年每个季度的预测。我们也认为，随着年初油价走高，OPEC+4月开启增产概率大增需求端，所有季度预测均遭到了下修，且均为近6个月月报以来最低预测平衡角度，作为供应端和需求端一致调整的结果，EIA1月报预测的供求平衡关系较12月报出现了大幅放缓 1.7原油总库存 1.12全球原油总需求 02 OPEC OPEC1月报预计今年全球原油需求10520万桶/日（10527），同比增长145万桶/日（145） OPEC此前连续5个月下调需求预估，本月预估持平分项上，与12月报几乎没有区别。中国、印度、亚洲其他国家和地区构成了主要的需求增长点 OPEC1月报预计明年全球原油需求10663万桶/日（-），同比增长143万桶/日（-）此为OPEC首次对2026年需求进行预测与2025年类似，中国、印度、亚洲其他国家和地区构成了2026年主要的需求增长点 OPEC1月报预计今年非OPEC+原油供应5428万桶/日（5423），同比增长111万桶/日（111）今年非OPEC+原油增长主要来源于美国、巴西、加拿大和挪威 OPEC1月报预计明年非OPEC原油供应5538万桶/日（-），同比增长110万桶/日（-）此为OPEC首次对2026年供应进行预测明年非OPEC+的主要供应增长点来自于美国、巴西、加拿大和阿根廷 2.5OPEC平衡表——OPEC+供应 OPEC12月产量环比增加2.6万桶/日增产主要由利比亚和尼日利亚贡献豁免三国增产5.0万桶/日，减产九国减产2.4万桶/日 利比亚摆脱国内政治动荡局势，已经恢复正常生产，产量持续刷新11年新高 伊拉克12月进一步减产,已经十分接近其400万桶/日的配额 OPEC盟友12月产量环比下降4万桶/日哈萨克斯坦产量减少3.5万桶/日，是产量下滑主要贡献方 俄罗斯产量小幅下滑，依然略高于898万桶/日的配额，俄罗斯已经承诺对此前超产进行补偿 OPEC+12月产量共计4065.4万桶/日，环比减少1.4万桶/日 OPEC1月报预计今年全球需求增加140万桶/日（140），非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加110万桶/日（110），为了达到年内供需平衡需要OPEC+原油供应增加30万桶/日（30）。 OPEC1月报预计明年全球需求增加140万桶/日（-），非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加110万桶/日（-），为了达到年内供需平衡需要OPEC+原油供应增加20万桶/日（-）。 OPEC1月报上调了今年全球经济增速预测，至3.1%，预计明年增速为3.2%。 12月美湾和新加坡炼厂利润下滑，除了美湾航煤和新加坡92号汽油，其他裂解均展现出疲软，因高开工率导致精炼产品供应增加。不过西北欧利润延续上升，因年底假期期间旅行活动改善。 注：以上非斜体字部分均为OPEC原创观点，在此仅作忠实转录，供市场参考 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！