主要能源机构5月平衡表

主要能源机构5月平衡表 姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962025年5月15日 目录 CONTENTS 01 1.1EIA平衡表 EIA在5月报告中略微弱化了今年供应过剩的程度（45万桶/日→41万桶/日），不过进一步强化了明年供应过剩的程度（66万桶/日→80万桶/日） 供应端，EIA虽然下调了美国预测，但更广泛地上调了全球预测，因OPEC+加速增产影响盖过了美国产量受低油价的制约。 EIA现在预计2025年布伦特原油价格平均66美元/桶（68），2026年进一步跌至59美元/桶（61） WTI现货价预测Brent价格预估变化1）美国关税政策以及OPEC+加速增产给油价带来额外的下行压力。2）EIA称最新预测油价远低于1月报（下降8美元/桶），主要反应了对全球石油需求增长预期的降低（下降50万桶/日）。3）EIA现在预计前4月全球原油库存增加30万桶/日，1月报则预计减少20万桶/日。关税摩擦对未来需求的不确定性也加剧短期波动。4）EIA注意到4月以来市场急剧走高的隐含波动率，认为其主要由于对经济放缓和衰退的担忧，而非任何供应中断风险。5）EIA预计今年二季度全球原油累库50万桶/日，四季度增至70万桶/日，全年平均累库40万桶/日，明年进一步累库80万桶/日。6）EIA预计布伦特原油价格从一季度的76美元/桶降至四季度的61美元/桶，明年59美元/桶。7）EIA认为不确定性主要在关税摩擦变化、对俄伊委制裁的不确定性、OPEC+增产速度以及执行情况的不确定性。 EIA继续维持全球石油需求增长将低于疫情前的观点。 EIA预计今年全球液体燃料消费增加98万桶/日（90），明年增速91万桶/日（104）。 非OECD亚洲仍是全球需求增长的主要驱动。其中，印度今明两年需求分别增长19万桶/日（28）和28万桶/日（31）；中国今明两年需求分别增加22万桶/日（22）和20万桶/日（20）。 具体地，EIA预估今年总消费为10372万桶/日（10365），明年总消费将增至10462万桶/日（10469）。 EIA预计今明两年全球供应增速增加，由于OPEC+增产和非OPEC+的持续增长。EIA仍然预计非OPEC+将引领全球产量增长，今年将增加120万桶/日（120），明年将增加60万桶/日（70），主要由美国、加拿大、巴西和圭亚那推动。 预计今年非OPEC+产量增加117万桶/日（120），明年产量增加65万桶/日（74）。 EIA预计今年美国原油产量为1341万桶/日（1350），同比增加21万桶/日（29）；明年产量增至1349万桶/日（1356），同比增加8万桶/日（6）。 预计今年OPEC原油产量增加11万桶/日（增加5），明年产量增加57万桶/日（51）。 OPEC原油总供应预测全球总供应预测EIA预计今年全球供应量为10412万桶/日（10410），同比增加137万桶/日（135）；明年产量增至10542万桶/日（10535），同比增加130万桶/日（125）。 1.5 EIA主要观点以及注解4——乙烷出口和生产 截止EIA5月报发布，中国已经取消了对美国乙烷进口125%关税。美国近一半乙烷出口至中国，中国则几乎所有乙烷进口自美国。尽管关税摩擦仍有变数，EIA预计美国今明两年的乙烷产量将由于出口量增加而上升。乙烷出口增加主要由于全球石化需求增加，乙烷与其他制乙烯原料相比成本较低，以及运输乙烷的油轮容量增加。EIA预计今明两年美国乙烷出口从49升至54和64万桶/日，产量则从2024年的280升至290和310万桶/日。EIA预计今年万华化学新装置将增加美国乙烷出口5-7.5万桶/日，明年INEOS在比利时安特卫普的新装置也将带来7.5万桶/日需求。 1.6EIA平衡表变化 总体而言，EIA对供需两端均做出了上调。 对供应端的上调更多考虑到OPEC+的加速增产，尽管美国产量出现下调（尤其是今年一季度）。 对需求端的上调看起来更像是对上一次大幅下调的修正，并没有根本性扭转。需注意EIA下调了2026年每个季度的需求预估，长期需求前景依然偏悲观。 1.7原油总库存 1.12全球原油总需求 02 OPEC5月报预计今年全球原油需求10500万桶/日（10505），同比增长130万桶/日（130）分项上，非OECD整体需求增速降至119万桶/日（125），OECD则升至10万桶/日（4） OPEC5月报预计明年全球原油需求10628万桶/日（10633），同比增长128万桶/日（128） 分项上，OPEC5月报未作调整。中国、印度、亚洲其他国家和地区构成了2026年主要的需求增长点，与2025年类似。 OPEC5月报预计今年非OPEC+原油供应5400万桶/日（5410），同比增长81万桶/日（91）今年非OPEC+原油增长主要来源于美国、巴西、加拿大和阿根廷 OPEC5月报预计明年非OPEC原油供应5481万桶/日（5500），同比增长80万桶/日（90）明年非OPEC+原油增长主要来源于美国、巴西、加拿大和阿根廷 2.5OPEC平衡表——OPEC+供应 OPEC4月产量环比下降6.2万桶/日豁免三国减产7.8万桶/日，减产九国增产1.6万桶/日减产主要来源于豁免三国和经常遭遇不可抗力的尼日利亚尽管美国多次制裁伊朗，但伊朗产量并没有下降迹象 OPEC盟友4月产量环比减少4.5万桶/日哈萨克斯坦产量减产4.1万桶/日，但182.3万桶/日的产量仍然远高于其141万桶/日的生产配额（包含147.3的产量配额和6.3万桶/日的补偿性减产份额）哈萨克斯坦能源部上周表示不打算在5月份削减产量 OPEC+4月产量共计4091.6万桶/日，环比下降10.6万桶/日，尽管其计划4月开始增产。 OPEC5月报预计今年全球需求增加130万桶/日（130），非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加90万桶/日（100），为了达到年内供需平衡需要OPEC+原油供应增加40万桶/日（30）。 OPEC5月报预计明年全球需求增加130万桶/日（130），非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加90万桶/日（100），为了达到年内供需平衡需要OPEC+原油供应增加40万桶/日（30）。 OPEC5月报下调今年全球经济增速预测至2.9%（3.0%），明年则维持在3.1%。 4月美湾炼厂利润止跌回升，汽油市场走强，在库存下降背景下贡献了绝大部分利润增幅，航煤和高硫燃油裂解也小幅上涨。西北欧和亚洲炼油利润呈下跌趋势，西北欧在大量的汽油和高硫燃油供应下，需求和出口相对疲软对利润造成压力。东南亚价格上涨后石脑油买兴下降，拖累了利润率。 注：以上非斜体字部分均为OPEC原创观点，在此仅作忠实转录，供市场参考 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！