主要能源机构5月平衡表

姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962024年5月15日 目录 CONTENTS 01 EIA 平衡角度仍然维持略微的供不应求，今年供不应求的程度下降18万桶/日（26万桶/日→9万桶/日） 从边际角度而言，EIA5月报上调了今年供应预估的同时，下调了今年消费预估，造成平衡表出现一定放缓，放缓主要发生在二季度，约59万桶/日 今年Q3、Q4的供应与Q1、Q2相比有明显割裂感，因为OPEC+宣布延长减产至整个上半年。实际上的下半年平衡表会根据OPEC+三季度决定出现进一步调整。 1.2 EIA主要观点以及注解——价格预测 EIA现在预计欧佩克+自愿减产和持续的地缘政治风险将使布伦特原油在2024年剩余时间保持在90美元/桶附近，然后随着全球加快增产，在2025年降至85美元/桶。 1）4月原油均价较3月上涨5美元/桶，但随后油价开始回落，EIA认为这主要由于中东局势的不确定性。 2）EIA认为尽管存在地缘紧张局势，但在今年的大部分时间，由于大量闲置产能存在，原油价格波动已得到抑制。闲置产能拥有者只要愿意，就可以中和石油市场的任何短期供应中断事件。EIA预计OPEC闲置产能将在2025年达到约400万桶/日。 3）EIA认为OPEC+国家基本遵守了最新一轮自愿减产，令全球上半年原油库存下降30万桶/日，并且在6月自愿减产到期后，部分OPEC+国家将继续限制产量，使得今年剩余时间油价保持在90美元/桶附近。然后更强劲的供应增长将导致2025年原油库存增加40万桶/日，并使得油价下降。 4）EIA认为中东持续的事态发展仍然存在重大不确定性，或加剧油价波动，导致大幅上涨。 EIA预计今年全球液体燃料消费增加92万桶/日（94），明年增速143万桶/日（136）中国今年和明年需求分别增加33万桶/日（26）和36万桶/日（28）印度今年和明年需求分别增加25万桶/日（27）和30万桶/日（30）非OECD今年和明年需求分别增加91万桶/日（77）和127万桶/日（126），仍为全球需求增速主要贡献力量相对而言，OECD几乎没有需求增长，今年和明年需求分别增长0万桶/日（17）和16万桶/日（9）具体地，EIA预估今年总消费为10291万桶/日（10244），明年总消费将增至10427万桶/日（10382） EIA现在预计今年全球原油供应增速增至100万桶/日（80），其中美洲四国——美国、圭亚那、巴西、加拿大——为首的增产将推动全球非OPEC+原油供应增加180万桶/日（180） EIA预计今年美国原油产量为1320万桶/日（1321），同比增加28万桶/日（28）；明年产量增至1372万桶/日（1372），同比增加52万桶/日（51） EIA预计今年OPEC总产量增加1万桶/日（2），明年产量上升23万桶/日（37） EIA预计今年全球供应量为10276万桶/日（10265），同比增加96万桶/日（85）；明年产量增至10465万桶/日（10461），同比增加189万桶/日（196） 1.5 EIA主要观点以及注解4——原油净进口 EIA预计美国原油产量增加叠加炼厂开工减少将使得原油净进口在今年末和明年期间下降，延续此前的下降趋势。美国2005年以来大部分年份进口下降，而出口在2015年12月美国取消出口限制后总体保持增加。EIA预计美国今年原油净进口210万桶/日，低于去年的240万桶/日，明年将继续降至130万桶/日。 TMX管道是对美国原油净进口的一个不确定因素，该管道于今年5月1日开始运行。原本加拿大大部分原油出口到中西部，然而TMX将使得更多的原油从加拿大西海岸出口。这可能导致1）美国中西部炼厂减少从加拿大进口原油，2）美国西海岸炼厂原油进口可能增加，3）加拿大原油可能出口至更多其他国家 资料来源：EIA 1.6EIA平衡表变化 如前所述，EIA5月报上调了今年供应的同时下调了今年的需求EIA现在给出的二季度平衡表的供需缺口已经大幅收窄EIA略微修正了美国产量预估 1.7原油总库存 1.12全球原油总需求 02 OPEC OPEC5月报预计今年全球原油需求10446万桶/日（10446），同比增长225万桶/日（225）分项上，OPEC4月报没有重大调整，中国、中东、印度和美国是需求增长最多的国家和地区 OPEC5月报预计明年全球原油需求10631万桶/日（10631），同比增长185万桶/日（185）2025年增长点主要集中在非OECD国家，区域分布更加分散 OPEC5月报预计今年非OPEC+原油供应5296万桶/日（5296），同比增长123万桶/日（123）非OPEC+原油增长主要来源于美洲，包括美国、加拿大、巴西、圭亚那 OPEC5月报预计明年非OPEC原油供应5406万桶/日（5406），同比增长110万桶/日（110）明年非OPEC+的主要供应增长点依然来自于北美，以及南美 2.5OPEC平衡表——OPEC+供应 伊拉克与尼日利亚产量下降较为明显，分别为3.2万桶/日和4.6万桶/日 伊拉克此前声称将限制出口，以弥补年初的额外生产 尼日利亚产量连续下降后已经低于配额的138万桶/日 非OPEC4月产量中，俄罗斯和哈萨克斯坦产量分别下降15.4万桶/日和5.0万桶/日 OPEC+4月产量共计4102.0万桶/日，环比下降24.6万桶/日 OPEC4月报预计今年全球需求增加220万桶/日（220），非OPEC供应增加140万桶/日），为了达到年内供需平衡需要OPEC+供应增加90万桶/日。 OPEC5月报预计明年全球需求增加180万桶/日（180），非OPEC供应增加110万桶/日，为了达到年内供需平衡需要OPEC供应增加80万桶/日。 OPEC5月报维持2.8%的全球经济增长预测。 4月炼油利润率继续下降，炼厂开工率的回升以及由此带来的精炼产品供应增加给精炼产品市场带来了压力。疲软主要来源于石脑油和柴油市场，尤其在大西洋盆地市场。新加坡裂解价差则主要受到印度的中间馏分油进口冲击。全球炼油厂4月进料约800万桶/日，环比增加170万桶/日，同比则下降110万桶/日 译者注： OPEC月报持续乐观，或与其身为原油生产者的定位有关，但与其持续推动的自愿减产相违背 DoC即Declaration ofCooperation，是指今年1月3日OPEC及其盟友共同签署的《合作宣言》，以继续坚定不移地努力维护石油市场稳定。在此即指代OPEC+国家 注：以上非斜体字部分均为OPEC原创观点，在此仅作忠实转录，供市场参考 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！