EIA平衡表核心观点与数据
供应消费平衡变化
- 2025年Q3至2026年Q4，全球原油供应消费平衡表显示持续供应过剩，其中2025年Q3、Q4和2026年Q1、Q2为过剩最严重的季度，过剩程度分别为201万桶/日、221万桶/日、241万桶/日、155万桶/日。
- EIA连续第三个月强化供应过剩预期，2025年供应过剩从163万桶/日上调至172万桶/日，2026年从145万桶/日上调至156万桶/日。
价格预测
- EIA预计布伦特原油价格2025年四季度的平均价格为59美元/桶，2026年初进一步跌至50美元/桶，明年均价为51美元/桶。
- 下调价格预测主要基于OPEC+大量石油库存增加，预计2025Q3至2026Q1全球石油库存将增加超过200万桶/日。
- 预计2026年初低油价将导致OPEC+和一些非OPEC+供应减少，缓解2026年晚些时候的库存增长。
- 预计2025年下半年库存将增加210万桶/日并保持到2026年，给油价带来下行压力。
消费
- EIA预计油价下跌将导致明年需求小幅增加，2025年全球液体燃料消费增加90万桶/日，2026年增速128万桶/日。
- 非OECD亚洲仍是全球需求增长的主要驱动，其中印度和中国需求增长显著。
- 2025年全球总消费为10381万桶/日，2026年将增至10509万桶/日。
供应
- EIA预计非OPEC+在全年尺度依然引领全球供应增加，约增加171万桶/日，明年非OPEC+增速将放缓至59万桶/日。
- 2025年美国原油产量为1344万桶/日，同比增加21万桶/日；2026年产量降至1330万桶/日，同比下降14万桶/日。
- 2025年OPEC原油产量增加54万桶/日，2026年产量增加48万桶/日。
- 2025年全球供应量为10553万桶/日，同比增加234万桶/日；2026年产量增至10664万桶/日，同比增加112万桶/日。
汽油
- EIA预计2026年美国汽油消费小幅增加，主要因人口数据修订和汽油价格下跌的促进。
- 预计2026年美国司机汽油支出占可支配收入的比例将是2005年以来最低水平（2020年除外）。
- 预测2026年普通汽油价格均价为2.90美元/加仑，平均消费量为890万桶/日。
平衡表变化
- EIA全面上调了2025年下半年及2026年所有季度的供需预估，供应端上调幅度更大，使平衡表逐月宽松。
- 需求上调是油价下跌后的被动产物，核心驱动逻辑在于供应增加。
原油总库存
- 预计2026年末OECD库存水平将超过其最近5年平均水平的上限，体现全球石油供应增长强劲。
- 美国OECD全球总库存消耗量预测显示库存持续增长。
非OPEC原油总供应
- 美国原油总供应预估值持续增长，欧亚交界和中国、巴西、加拿大供应增长显著。
OPEC原油总供应
- OPEC+8月产量环比增加50.9万桶/日，其中除哈萨克斯坦外，其他7国执行增产计划良好。
- 哈萨克斯坦产量远超配额，给予沙特增产作为惩罚措施的理由。
OECD库存、消费天数以及浮仓
- OECD陆上商业库存和战略石油储备持续增长，浮仓规模扩大。
- 美国库存增长显著，欧洲和亚太地区库存变化相对较小。
OPEC平衡表核心观点与数据
全球需求
- 2025年全球原油需求10514万桶/日，同比增长129万桶/日，非OECD需求增速115万桶/日，OECD需求增速14万桶/日。
- 2026年全球原油需求10652万桶/日，同比增长138万桶/日，中国、印度、亚洲其他国家和地区构成主要增长点。
非OPEC+供应
- 2025年非OPEC+原油供应5401万桶/日，同比增长81万桶/日，主要增长来源美国、巴西、加拿大和阿根廷。
- 2026年非OPEC+原油供应5464万桶/日，同比增长63万桶/日，主要增长来源巴西、加拿大、美国和阿根廷。
OPEC+供应
- 2025年OPEC+8月产量共计4240.0万桶/日，环比增加50.9万桶/日，其中沙特略微低于配额，哈萨克斯坦远超配额。
- OPEC+8国总体执行增产计划良好，除哈萨克斯坦外，其他7国产量与目标产量误差可忽略不计。
OECD库存、消费天数以及浮仓
- OECD陆上商业库存和战略石油储备持续增长，浮仓规模扩大。
- 美国库存增长显著，欧洲和亚太地区库存变化相对较小。
研究结论
- 全球原油供应过剩将持续，2025年下半年至2026年库存将大幅增加，给油价带来下行压力。
- 需求增长主要来自非OECD亚洲，尤其是中国和印度。
- OPEC+增产计划执行良好，但哈萨克斯坦的超产情况可能引发进一步的增产措施。
- 美国汽油消费和支出预测显示消费小幅增加，支出占比下降。
