主要能源机构10月平衡表

姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962024年10月15日 目录 CONTENTS 01 EIA 1.1EIA平衡表 EIA在10月报告中淡化了今年供不应求的程度（91万桶/日→56万桶/日），是过去5个月内首次供应端，EIA上调了今明两年前六个季度的预期，不过下调了明年三、四季度的预期需求端，下调了今年下半年和明年每个季度的预期平衡角度，EIA下调了今明两年每个季度的供需紧张程度，其中今年平均下调34万桶/日，明年平均下调19万桶/日 EIA现在预计布伦特原油价格将从9月的74美元/桶升至明年上半年的79美元/桶，明年全年平均78美元/桶（84）。 1）EIA调降油价预测主要由于EIA下调了2025年石油需求增长预期2）尽管下调了油价预测，EIA仍然指出中东局势的不确定性增加了石油供应终端和价格进一步上涨的可能性，以及巨大的波动性3）EIA认为最近几周的中东局势发展可能干扰其预测，不过即使供应发生中断，仍然有大量的剩余产能可供使用4）EIA认为OPEC+延续减产意味着库存继续减少，预计今年三季度库存减少80万桶/日，到明年一季度库存减少60万桶/日5）EIA预计随着明年OPEC+开始增产，以及非OPEC的产量增加，库存增长，明年下半年库存增加60万桶/日（50）6）EIA认为OPEC+明年产量政策可能慢于原定的退出减产计划（即再度推迟退出减产），如若不然，油价面临下行风险 EIA预计今年全球液体燃料消费增加91万桶/日（93），明年增速130万桶/日（152） 由于中国原油进口量和炼厂加工量在三季度持续下降，EIA下调了对今年中国需求预测，并维持明年预测基本不变，尽管中国政府推出了可能导致石油需求和经济增长的货币刺激政策。具体地，中国今年和明年需求分别增加9万桶/日（12）和26万桶/日（26） 由于对美国和加拿大工业生产和制造业增长预期减弱，EIA下调了明年OECD需求预测。具体地，OECD今年和明年需求分别增长-7万桶/日（-4）和9万桶/日（26） 非OECD今年和明年需求分别增加98万桶/日（98）和121万桶/日（126），仍为全球需求增速主要贡献力量具体地，EIA预估今年总消费为10306万桶/日（10309），明年总消费将增至10436万桶/日（10461） EIA认为截止10月初，利比亚石油供应中断原因似乎已经得到解决，预计今年剩余时间利比亚石油产量为60万桶/日注：根据利比亚国家石油公司最新消息，利比亚石油产量已经恢复到122万桶/日，因此EIA对四季度原油供应有所低估EIA对伊拉克的历史产量进行了全面修订，平均增加了20万桶/日，因为伊拉克新炼油产能超过EIA之前的预计 EIA预计今年美国原油产量为1322万桶/日（1325），同比增加29万桶/日（32）；明年产量增至1354万桶/日（1367），同比增加32万桶/日（42） EIA预计今年OPEC原油产量减少18万桶/日（45），明年产量上升59万桶/日（83） EIA预计今年全球供应量为10250万桶/日（10218），同比增加50万桶/日（31）；明年产量增至10453万桶/日（10459），同比增加204万桶/日（241） 1.5 EIA主要观点以及注解4——美国原油产量 EIA在10月报中下调了明年美国原油产量约1%，这与EIA预测WTI原油价格下调有关 EIA现在预计WTI原油今年四季度均价72美元/桶（78），由于价格变化与生产者活动之间大约有6个月滞后，EIA预计最近的价格下跌将在明年中期开始减少美国原油产量。到明年年底，美国48州原油产量将比9月报预测的低2% 最新公布的达拉斯联邦能源调查局三季度商业活动指数收缩，是2020年三季度以来首次收缩，与美国勘探生产活动放缓一致 EIA降低了对二叠纪（最主要生产区域）产量预测，不过预计产量仍然增加。因为区域油井生产力持续提高以及Matterhorn Express管道开始运营有助于缓解受限的伴生气运输能力，从而允许额外的原油生产 EIA上调了今年二叠纪以外地区产量，比如鹰福特和巴肯地区，EIA10月报上调了这些地区未来几个月的产量预估，但与二叠纪地区类似，EIA预计明年中期开始较低的油价将降低这些地区的原油产量 1.6EIA平衡表变化 供应端，EIA上调了今年四季度和明年一季度的预估，不过由于利比亚复产进度快于EIA估计，因此今年四季度实际供应会比EIA预估超过0.6百万桶/日（利比亚当前的122万桶/日产量对应EIA预计的今年剩余时间60万桶/日产量） 需求端，如前所述，EIA下调今年下半年和明年全年所有季度的预测 平衡角度，上述供需端的预测调整导致EIA大幅缓解了四季度和明年一季度供不应求的程度（近5个月月度报告的最低值），如果算上利比亚供应的误差，实际上供不应求的量将忽略不计，而明年二季度开始油市将迎来累库 1.7原油总库存 1.12全球原油总需求 02 OPEC OPEC10月报预计今年全球原油需求10414万桶/日（10424），同比增长193万桶/日（203）OPEC连续第三个月调降今年需求增长预期，但预测值仍位居同行高位分项上，尽管中国需求被调降（65→58），其仍与中东、印度和亚洲其他地区组成需求增长最多的国家和地区 OPEC10月报预计明年全球原油需求10578万桶/日（10599），同比增长164万桶/日（174）2025年增长点主要集中在非OECD国家，区域分布更加分散 OPEC10月报预计今年非OPEC+原油供应5307万桶/日（5307），同比增长123万桶/日（123）非OPEC+原油增长主要来源于美国、加拿大、巴西和中国 OPEC10月报预计明年非OPEC原油供应5417万桶/日（5417），同比增长111万桶/日（110）明年非OPEC+的主要供应增长点来自于美国、巴西、加拿大、以及挪威 2.5OPEC平衡表——OPEC+供应 OPEC9月产量环比减少60.4万桶/日豁免三国减产38.6万桶/日，减产九国减产21.8万桶/日 利比亚本月摆脱国内政治动荡局势，已经恢复正常生产，不过上个月依然减产41万桶/日 伊拉克9月出现了可观的减产，减产幅度高达15.5万桶/日，但仍然高于400万桶/日的配额 OPEC盟友9月产量环比增加4.7万桶俄罗斯原油产量下降2.8万桶/日至将近900万桶/日，接近其补偿性减产后的配额898万桶/日 哈萨克斯坦产量增加7.5万桶/日，抵消了俄罗斯的减产 哈萨克斯坦、俄罗斯、伊拉克本月产量超过配额 OPEC+9月产量共计4010.4万桶/日，环比减少55.7万桶/日 OPEC10月报预计今年全球需求增加190万桶/日（200），非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加130万桶/日（130），为了达到年内供需平衡需要OPEC+原油供应增加60万桶/日（70）。 OPEC10月报预计明年全球需求增加160万桶/日（170），非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加120万桶/日（120），为了达到年内供需平衡需要OPEC+原油供应增加50万桶/日（60）。 OPEC10月报维持今年3.0%和明年2.9%的全球经济增长预测。从分项上，美国、巴西的经济增长预测出现了上调。 9月所有区域的炼厂利润均有所下降，较高的开工率令市场承压。夏季结束叠加炼油厂强劲开工令美湾利润疲软，尤其是汽油。西北欧的拖累主要来源于汽油套利窗口关闭、柴油强劲进口和疲软的航空旅行。亚洲除了石脑油以外的所有产品裂解走低，中国出口配额释放和中东的强劲流动给这个已经供过于求的地区带来压力。 译者注： 本次OPEC月报连续第三个月下调需求增速预期，从边际上持续偏悲观。但与其他同行比较，其预测的数值依然处于高位 DoC即Declaration ofCooperation，是指OPEC及其盟友共同签署的《合作宣言》，以继续坚定不移地努力维护石油市场稳定。在此即指代OPEC+国家 注：以上非斜体字部分均为OPEC原创观点，在此仅作忠实转录，供市场参考 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！