2024年三季报点评：聚醚胺有望触底，COC静待放量

2024-11-14 周旭辉,杨安东东方财富 MEI.

公司业绩概述：2024年前三季度，公司营业收入3.65亿元（同比-32.09%），归母净利润-0.07亿元；Q3营业收入1.22亿元（同比-0.69%，环比-49.45%），归母净利润-0.09亿元。受海上风电装机不及预期及聚醚胺新增产能增加影响，产品价格降至历史低位，业绩下滑。
聚醚胺业务展望：国内风电装机量同比增长16.85%，其中海风装机同比增长72.73%。随着十四五规划后期海上风电加速，公司聚醚胺产品需求有望回升，业务有望触底。
COC业务前景：环烯烃聚合物（COC/COP）作为高性能热塑性塑料，国内进口依赖度高，日企主导市场。公司自2014年启动研发，已突破关键技术，具备产业化基础。2024年上半年实现环烯烃单体量产及少量出货，建成千吨级COC生产线，COC业务有望成为第二成长曲线。
投资建议：预计2024-2026年公司营收分别为4.89/7.58/11.84亿元（同比-8.89%/55.05%/56.12%），归母净利润分别为0.09/0.57/1.21亿元（同比-63.73%/561.57%/111.47%），EPS分别为0.09/0.60/1.27元，对应PE为556.54/84.12/39.78倍。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：下游风电装机不及预期、聚醚胺及高透光材料行业竞争加剧、新产品客户验证不及预期、新增产能投放进度不及预期。