主要品种策略早餐

商品期货和期权板块

品种：铜

• 日内观点：72300-75000区间波动
• 中期观点：66000-90000区间波动
• 参考策略：震荡偏弱操作
• 核心逻辑：
  1. 宏观方面：德国政局动荡推升美元，拖累欧元。
  2. 供给方面：铜陵有色米拉多铜矿选矿双系统暂停生产15天，预计影响铜产量约0.5万吨；智利国家铜业公司Potrerillos铜冶炼厂面临环境指控，可能被关闭。
  3. 需求方面：广东市场现货成交尚可，升水走高；山东地区冶炼厂检修导致现货供应偏紧，市场消费情绪好转；乘用车新能源车市场零售增长70%。
  4. 库存方面：LME铜库存增加1875吨至273100吨，上期所铜仓单下降3吨至39360吨，国际铜仓单增加4010吨至15283吨。
  5. 后市展望：美元及美债收益率走强打压铜价，下游需求回暖或构成支撑。

养殖、畜牧及软商品板块

品种：蛋白粕

• 日内观点：豆油豆粕跟随外盘下跌
• 中期观点：美豆主力合约年底前支撑位在950美分/蒲式耳
• 参考策略：多豆粕2501空豆油2501短期持有
• 核心逻辑：
  1. 巴西大豆：播种速度追平去年，机构称拉尼娜可能增产；USDA将美豆单产下调至51.7蒲/英亩；新作预售达总预估产量的28%。
  2. 美国大豆：收割率97%；Anec上调巴西11月大豆出口量预期至281万吨；Conab称巴西24/25年度大豆种植进度66.1%。
  3. 菜籽：加拿大允许企业申请关税豁免，政策或有反复；加拿大菜籽出口良好，ICE菜籽高位震荡；国内菜油库存高位，菜籽油粕受豆油联动下跌。
  4. 策略建议：美豆不会击穿8月低点，可考虑卖出豆粕虚值看跌期权或做空大豆油粕比。

能化板块

品种：石油沥青

• 日内观点：相较于成本走强
• 中期观点：偏弱运行
• 参考策略：关注沥青与燃油价差策略
• 核心逻辑：
  1. 供应端：山东地炼沥青生产减亏，开工负荷上涨；国内沥青厂开工率31.0%，产量周度增加9.2万吨；今年前10个月沥青产量同比下滑19.7%。
  2. 需求端：东北、西北地区道路项目收尾；山东、华北地区赶工需求释放；南方地区需求弱稳，冬储需求未明显释放；沥青厂库、社会库存继续去库。
  3. 成本端：特朗普重返白宫对油价利空，中东局势影响复杂，供需侧需求无明显利好。
  4. 后市展望：短期沥青供需两侧小幅增加，旺季需求结束前期价强于成本；中长期供需双弱，沥青期价偏弱运行。